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古中人:港股IPO热身开始 童园国际看俏

2017-09-13 10:20:39 来源:
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  文/新浪港股专栏作家 古中人

  港股业绩期过后,是IPO高峰期。现时较受市场关注的是复星医药600196)(2196)分拆出来的全球领先的以色列医学美容器械供应商Sisram Medical(1696),而这家公司亦是首家香港上市的以色列企业,其成功在港上市应可为港股市场带来一定的海外企业上市动力。

  截稿时,市传Sisram Medical的公开发售超购16倍,是近半年主板上市的新股中销售较好的一只,但较两个月前、超购近59倍的信邦控股(1571)较为逊色。这固然却信邦控股的集资规模较Sisram Medical为少有关,但亦不可不留意的是后者的市盈率为前者的三倍有多。

  信邦控股自6月28日上市以来,股价在公布理想中期业绩后显着上升近26%。因半新股无蟹货在手,加上美国飓风连番施袭所带来的广泛地区水浸令当地新车需求于未来有望攀升,故看好公司今年的业绩增长将有望得以保持上半年的佳绩。按年度化的市盈率计,公司现价P/E仅7倍多,远较同业为低,有追落后的空间。

  至于近期新股中,较看好正在招股、从事玩具的童园国际(3830)。公司是玩具制造商及玩具出口商,主要从事各种类型的户外运动玩具产品以及婴幼儿及学前玩具产品的设计、开发、制造及销售。产品大部分为由主要娱乐产权授权人所授予动画电视剧或动画电影的流行或经典角色娱乐产权特许权项下的联合品牌产品。集团亦按原设计制造基准制造及销售本身的品牌产品,以及为客户制造私人标签项下的产品。根据市场研究公司灼识的报告,于2016年,集团在广东省出口的户外运动玩具产品总值方面排名第二,而在中国出口的户外运动玩具产品总值方面则排名第七。

  这亦令人想到另一正在排队上市、规模较大的荣威国际。童园国际刻下集资上市,可视为未来荣威国际上市作热身。

  事实上,中国玩具行业早已执世界市场的牛耳。根据中国玩具和婴童用品协会发布的《2017中国玩具和婴童用品行业发展报告》显示,2016年,面对国内外市场挑战,中国玩具行业出口与进口仍实现”双增长”,中国作为全球玩具生产与消费大国的地位得到进一步巩固。据海关统计,2016年,中国玩具出口货值337.16亿美元,比2015年增长9.46%;玩具进口货值10.69亿美元,比2015年上升22.96%。

  据中国玩具和婴童用品协会统计,作为全球玩具第一生产大国,从2011年-2015年,中国制造的玩具占据了全球玩具总消费的73%。目前在广东、浙江、江苏、上海等玩具生产重点省市,已形成20个玩具产业集群。

  童园国际于产品创新及设计方面具有雄厚实力的市场先锋地位,而且公司已透过多元化的国际销售网络,在全球建立多样化及广泛的客户基础。于往绩期内,销售网络已渗透至六大洲逾70个国家。客户包括玩具专卖连锁店、跨国大众市场零售商及地方零售商。

  欧美市场增长不俗

  未来,公司的发展优势将在于销售渠道,助力国内玩具业借公司平台打入国际市场。根据招股书资料显示,公司的最大市场在欧美,占比分别达到43.3%及45%。

  截至4月底止的2017年财政年度,童园国际录得收益3.67亿元,纯利2258.4万元,公司拟加大投入销售及市场推广力度,进一步提升品牌的市场认可度。与此同时,公司亦计划于北美、拉丁洲及欧洲、中东、非洲开拓婴幼儿及学前玩具类别,多元化收入基础。

  公司大部分产品为直接销售给批发商、零售商及分销商,换言之销售点越多,直接收益越大。再者,按招股价上限计算,公司上市后的市值约5亿港元,有价有市,符合不少细价股的投资者胃纳,预期年度化市盈率约7倍左右,以近期大市气氛持续向好,不难于期内爆升一至两倍,自问擅于把握时机的投资者,可考虑现价认购。

  美国于2016至2021年间,预期0至四岁儿童人口持续上升,再者欧美国家一向重视家庭乐,尤其在夏天外出郊游旺季,户外运动玩具深受市场欢迎。目前,美国户外运动玩具在玩具市场中占据最大份额。加上,美国及欧洲家长对儿童肥胖患病率意识增强,直接加速户外运动玩具增长,于2016至2021年,户外运动玩具市场销售额在美国的预期复合年增长率达5.4%,欧洲则为4.2%,是玩具市场中增长最快速之分类市场。

  基于市场资源优势,国内玩具商的生产工艺不断提升,将可获得更多欧美市场的入场券。童园国际作为资源平台,可以发挥其市场配置力,推动业务增长。

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