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复星医药的健康投资学:加大资源拓展 业绩一枝独秀

2017-09-13 11:07:18 来源:
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  作者:吴绵强

  自“健康中国2030”战略实施以来,中国高层持续理顺医疗、医药领域的机制,打破利益藩篱,同时对药品研发以及质量管理,加强重拳整治力度,这让以复星医药600196)(600196.SH,02196.HK)为首的中国制药巨头们看到了曙光。

  上海市宜山路1289号,一栋10层楼高的灰色建筑,即是复星医药的总部。这家成立于1994年的企业,长期驻扎上海,经过20多年发展,已成为中国民营医药企业发展的缩影。

  复星医药最早从诊断试剂起家,逐步发展到药品制造与研发、医疗器械与医学诊断、药品分销与零售以及医疗服务。其中以药品制造与研发为主,并以医疗服务为发展重点。

  与其他企业不同的是,复星医药一直以来擅长投资运作,拥有强大的资源获取能力,借助资本实力和运营手段,迅速将优质且前景广阔的产业标的收入囊中,并进行整合式发展。

  这家制药巨头的成长史,是持续分享中国医疗、医药改革红利的过程,而这也是其提早布局未来十年健康行业发展的基础。

  近日,母公司复星国际(00656.HK)(以下简称“复星集团”)发布中期业绩报告显示,健康板块的利润增长强劲,增速远远超过其他板块。今年上半年以来,地产、娱乐等海外投资环境发生深刻变化,健康板块则成为复星集团持续深耕投资的领域。

  在管理层架构方面,复星医药董事长陈启宇被擢拔为复星集团联席总裁,这进一步凸显了复星集团倚重健康板块的决心。

  复星医药业绩的持续稳定增长,成为复星集团健康板块的强大支撑。近年来,这家庞大的制药巨头,欲向外界传递专注创新研发的新形象。

  事实上,今年上半年以来,复星医药在研发领域持续发力,并加大了在这方面的资金投入,同时在上海漕河泾开发区、张江、宝山、金山等区域建立专注医药、诊断和新型医疗器械的科研基地。

  “复星医药未来整个战略里,一定是关注最前沿的制药和医疗方面的技术,我们会在这些方面积极地去参与投资,创新药的比重会越来越大。”9月8日,复星医药总部,复星集团全球合伙人、复星医药总裁兼首席执行官吴以芳在接受时代周报记者专访时表示。

  健康板块强劲增长

  8月30日,复星国际(00656.HK)公布了中期业绩报告。与以往业绩报告不同的是,健康板块被提到了新的高度,并将其列为“健康生态”,排在“快乐生态”和“富足生态”之前。

  截至2017年6月30日,复星国际营收362.73亿元,归属于母公司股东的利润58.65亿元,较2016年上半年增长33.6%。

  分板块来看,今年上半年,复星国际健康生态收入103.95亿元,归属于母公司股东的利润10.16亿元;快乐生态收入65.26亿元,归属于母公司股东的利润5.16亿元;富足生态营收197.57亿元,归属于母公司股东的利润52.79亿元。

  复星国际称,集团的健康生态包括医疗健康产业集团复星医药,以及医疗服务公司Luz Saúde(葡萄牙私立医院)、养老服务公司星堡老年服务、健康管理公司星益以及提供健康保险服务的复星联合健康保险等。另外还投资其他医疗及母婴产品公司,如英国领先的婴童品牌Silver Cross。

  综合来看,2017年上半年,健康生态板块的利润增长幅度,明显高于复星集团其他业务板块。报告期内,这一板块的收入和归属于母公司股东的利润,同比分别增长17.6%和49.6%。复星集团称,健康生态板块的业绩增长,主要受益于复星医药的收入和利润增长等。

  根据复星医药A股2017年半年报显示,报告期内营收83.53亿元,同比增长20.41%;归属于上市公司股东的净利润16.89亿元,同比增长12.58%。

  细分板块来看,药品制造与研发是复星医药业绩的主要贡献来源,占据“半壁江山”。报告期内实现营收达57.76亿元,较2016年同期增长19.12%;医疗服务业务实现营收10.12亿元,较2016年同期增长34.39%。“药品的研发和制造板块、医疗服务都是我们的核心战略业务。”吴以芳告诉时代周报记者。

  近年来,随着中国公立医院改革的推行和社会资本办医的政策利好,复星医药在国内外不断拓展优质的医疗资源和投资标的。

  “目前复星医药研究比较多,且较聚焦的还是国内医疗服务的发展,从整个国内医疗行业来看,随着国家政策的逐步准许放开,这两年民营医疗服务得到了很快的发展,复星医药也是这方面的受益者。”吴以芳对时代周报记者说道。

  今年上半年,复星医药旗下的钟吾医院和广济医院等改扩建项目相继启动、温州老年病医院持续运营,为社会资本办医新模式打下基础。

  此外,复星医药还参与原属徐矿集团相关医疗机构重组、设立淮海医疗集团,参与国企医疗产业重组、探索与地方大型医疗机构及大型保险企业合作运营管理医疗机构,在混合所有制医院改制等方面均有涉猎。

  截至2017年上半年报告期末,复星医药控股的禅城医院、济民医院、广济医院、钟吾医院及温州老年病医院等核定床位合计3018张。

  按照吴以芳的说法,医疗服务在中国还处于快速价值提升的阶段,复星医药的医疗服务还刚刚起步,需要好好培育。

  研发领域持续发力

  近年来,复星医药加大了对药品研发领域的投入力度,以深化“内功”,在内生式增长方面,不断提高创新能力、服务能力、整合能力以及国际化能力。

  2017年上半年以来,复星医药研发投入共计6.26亿元,较2016年同期增长28.12%,其中:药品制造与研发板块的研发投入(含资本化)为人民币5.30亿元,较2016年同期增长24.93%。如此体量,仅次于恒瑞医药600276)7.8亿元的研发投入。

  翻阅复星医药近年的年报发现,2015年,药品制造与研发板块的研发费用为5.38亿元;2016年,复星医药研发投入(含资本化)共计11.06亿元,较2015年增长33.23%,其中:药品制造与研发板块的研发投入9.63亿元,较2015年增长38.03%。

  事实上,复星医药的研发领域颇为庞大,光旗下拥有的研发平台,就已搭建多个,如化学创新药平台、生物药平台、高价值仿制药平台及细胞免疫平台等。

  据吴以芳透露,目前复星医药有170多个研发项目,其中30多个是创新研发的项目。截至2017年6月30日,复星医药有6个单抗品种(11个适应症)已获批中国临床,其中2个产品已进入临床三期;4个 1.1 类小分子创新药已获临床批文;在研新药、仿制药、生物类似药及疫苗等项目173项,8个项目正在申报进入临床试验、25个项目正在进行临床试验、33个项目等待审批上市,这些在研产品将为复星医药后续业绩提供支撑。

  据吴以芳介绍,复星医药的研发还是一个高度集中化的总体管理,按照研发的特点,把生物药、小分子化学创新药,还有纯粹的化学仿制药以及中药,都分别放在不同的单元里组织进行,研发创新企业有各自明晰的专业方向界定。

  在产业化运营方面,复星医药注重单个研发企业的运营和管理,以培养其独立自主的创新能力。复星医药控股的上海复宏汉霖生物技术股份有限公司(以下简称“复宏汉霖”)就是其中的典型代表。

  复宏汉霖由复星医药与美国科学家团队于2009年12月合资组建,致力于单克隆抗体生物类似药、生物改良药以及创新单抗的研发及产业化。注册资金为3.5亿人民币,现累计投入约4亿元用于单抗药物的前期研发。

  “我们已在国内递交了13个IND(临床研究申请),美国、台湾还不算,拿到11个临床批件,其中两个都在临床三期,并且在临床期的也有3个产品发展速度非常快。”复宏汉霖总裁兼首席执行官刘世高告诉时代周报记者。

  除了通过自主研发项目外,复宏汉霖还持续发展BD。2016年10月和11月,复宏汉霖分别出资合计不超过1650万美元和2000万美元,以支付AbClon 拥有的单克隆抗体产品AC101和Kolltan拥有的单克隆抗体产品KTN0216及其衍生产品的知识产权转让费、产品研发和销售里程碑款项。

  对于未来是否会继续加强研发投入,同时是否将利用融资方法,如考虑配售A股或者其他方法融资,吴以芳回应表示,目前公司的现金流非常好,复星医药强调的是可持续发展,所以在创新研发(领域),自主研发或者前沿布局,会强调理性的投入,“增长一定要科学、理性,与公司整个实力和发展阶段匹配”。

  “要有创造性的思路和方法去布局,不能说做研发、投入,就从股东那里把钱拿过来。如果遇到非常好的项目,相信到时候通过资本市场融资,股东们会欢迎。不管怎么说,复星医药始终的理念是一定要把企业可持续发展做好,把股东的价值做好。”吴以芳表示。

  提早布局前沿科技

  目前,中国医药、医疗市场正在发生深度变革,监管层正在持续加强药品的研发和审批管理,许多早期的跨国药企在中国的研发中心纷纷关停。最近礼来制药宣布关闭其位于上海张江的中国研发中心,并裁员3500人,这引起医药行业热议。

  9月11日,贝达药业300558)股份有限公司董事长丁列明告诉时代周报记者,中国已成为全球第二大医药市场,很多跨国药企想通过研发开拓市场,这些企业虽然到中国进行研发布局多年,但它们在中国的研发和产出并不高,或者没有想在中国做更多研发,核心只是开拓市场。

  相比之下,复星医药在上海的研发布局却在持续加强,以获取更多资源。今年6月28日,复星集团位于上海张江的复星医药总部基地及战略研发中心新建项目C4-2地块开工奠基典礼举行。

  “目前,复星医药已有两个创新项目落户在浦东张江,一个是复星凯特的制药项目,另一个是手术机器人项目。”吴以芳说道。

  今年1月,复星医药旗下复星医药产业投资不超过8000万美元(占注册资本的 50%)与Kite Pharma(全球领先的T细胞免疫治疗产品研发及制造企业)共同投资设立复星凯特,拟与对方共同打造免疫治疗产业平台,持续推动创新治疗产品/技术落户中国。此外,与“达芬奇手术机器人”技术和产品拥有者共同投资设立的合资公司直观复星已完成工商登记。

  同时,复星医药还完成对瑞典呼吸机器械领先品牌 Breas 80%股权的投资,进一步丰富呼吸医学业务产品线,形成从肺癌、哮喘的早期诊断,到治疗呼吸类常见疾病的器械产品的战略平台,逐步打造公司呼吸医学产业闭环。

  在不断增强研发能力的同时,复星医药通过组建合营公司、成立科技创新孵化平台等多元化合作方式,采用技术引进和“深度孵化”的模式,衔接全球前沿创新技术,实现创新前沿技术的转化落地。

  今年7月,复星医药决定拟出资等额人民币5亿元,与耶鲁大学许田教授一起成立科技创新孵化平台,以期通过与其学术资源、专业能力等协同,建立科创孵化长效机制。该孵化平台将在全球范围内寻找、培育创新项目,并重点关注精准医学、再生医学、人工智能等领域的科技创新项目和团队。

  许田现任耶鲁大学遗传学系副系主任,早年毕业于复旦大学,系复星集团创始人的校友。虽然是海归派,但这位研究型科学家却十分低调和朴实。

  9月8日,时代周报记者在复星医药总部见到了许田。谈及为何选择与复星医药展开合作,许田对时代周报记者表示:“复星创始人都是复旦毕业的。我现在担任复星医药的首席科学顾问,这期间有一个磨合。”

  “我们和许教授一起做的复星科技创新孵化平台,直接做的是领先的技术,此外和Kite Pharma、Intuitive机器人公司的合作也是最前沿的技术。必须在这些方面提早布局,这样才可能真的实现战略领先。”吴以芳说道。

  “传统的研发创新一定要做,这是基本面,但如果说不能够通过一些VC或者孵化基金等前置性的投入,实际上相当于没有把未来十年的机遇抓住,结果做来做去还是在后面,所以复星医药现在是两条线都在布局。”吴以芳表示。

责任编辑:zwl
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小牛诊股 诊断日期:2017-11-17

综合评分 4.5

近期的平均成本为41.53元,股价在成本上方运行。多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

  • 短期趋势:
    前期的强势行情已经结束,投资者及时卖出股票为为宜。
  • 中期趋势:
    回落整理中且下跌有加速趋势。
  • 长期趋势:
    迄今为止,共106家主力机构,持仓量总计12.20亿股,占流通A股63.93%

重要指标

2017-09-30 2016-09-30
总股本/亿 24.95 23.14
流通股本/亿 23.93 23.10
总营收/亿 129.60 106.38
净利润/亿 24.19 21.77
净利润增长率% 11.13 15.12
每股收益/元 0.99 0.94
每股净资产/元 10.23 8.48
截止时间:2017-09-30
机构/基金名称 持股数量(万股) 占流通股比例% 增减情况
上海复星高科技(集团)有限公司 93657.55 39.14 ↑328.08
HKSCC NOMINEES LIMITED 48325.79 20.20 ↑0.26
中国证券金融股份有限公司 2791.22 1.17 ↓ 1363.44
中央汇金资产管理有限责任公司 2406.77 1.01 不变
新华人寿保险股份有限公司-分红-团体分红-018L-FH001沪 2223.86 0.93 ↓ 26.43
香港中央结算有限公司 2185.09 0.91 ↓ 17.73
招商银行股份有限公司-东方红睿丰灵活配置混合型证券投资基金(LOF) 1768.18 0.74 不变
马来西亚国家银行 1512.05 0.63 不变
中国银行股份有限公司-东方红睿华沪港深灵活配置混合型证券投资基金 1338.82 0.56 ↓ 63.56
中国对外经济贸易信托有限公司-淡水泉精选1期 1311.68 0.55 不变
机构/基金名称 持股数量(万股) 占流通股比例% 增减情况
上海复星高科技(集团)有限公司 93657.55 37.54 ↑328.08
HKSCC NOMINEES LIMITED 48325.79 19.37 ↑0.26
中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪 5456.02 2.19 不变
中国证券金融股份有限公司 2791.22 1.12 ↓ 1363.44
中央汇金资产管理有限责任公司 2406.77 0.96 不变
新华人寿保险股份有限公司-分红-团体分红-018L-FH001沪 2223.86 0.89 ↓ 26.43
香港中央结算有限公司 2185.09 0.88 ↓ 17.73
招商银行股份有限公司-东方红睿丰灵活配置混合型证券投资基金(LOF) 1768.18 0.71 不变
泰康人寿保险有限责任公司-分红-个人分红-019L-FH002沪 1597.60 0.64 ↑1.35
马来西亚国家银行 1512.05 0.61 不变
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