鹰派信号的背后 美联储到底在害怕什么

2018-06-14 20:18:05 来源:
中性

  周四凌晨,美联储宣布上调基金利率25个基点至1.75%-2%区间。此次利率决议不仅如期加息,并且在声明措辞中大放鹰派信号,但也透露出美联储最担心的事情。

  尽管美联储一直在谈论通货膨胀和经济增长,但仍对金融市场的状况感到忧心忡忡。美联储最不希望发生的就是出现股市泡沫而拖垮整个经济。

  美国股市已经连续9年上涨,标普500指数自2008年3月的低位以来上涨约287%。道琼斯工业指数虽尚未回到1月底创下的历史高位,但差距并不遥远。各个市场和经济看似生机盎然。

  有分析师指出,这个局面相当危险,美股创造的泡沫越来越大。MBMG集团董事Paul Gambles表示,在估值方面,股市目前正处于史诗级泡沫的状态。在崩溃之前,市场可能会经历类似2007年的一幕。

  为了防范股市泡沫破裂的风险,美联储目前仍在缓慢地稳步提高短期利率。鲍威尔在新闻发布会上表示,美国经济状况良好,因此美联储应该把利率从十年前金融危机后的超低水平恢复过来。

  高盛的一份研究报告指出,2018至2020年内美联储预计将分别加息4次、3次和1次。另外,美联储FOMC还移除了联邦基金利率将在一段时间内维持长期标准的前瞻性指引。这种“回归正常状态”与美联储官方制定的目标相符,即就业最大化和通胀达到2%。

  除此之外,鲍威尔还关注金融稳定的目标。他在新闻发布会上指数,由于金融不稳定,过去两个经济周期并未因通胀而结束。

  2001年3月至11月的经济衰退缘起于网络泡沫破裂,而2007年12月至2009年6月的大衰退则是由于全球金融危机引发的。当前,尽管美国核心PCE仍低于2%,但美联储自2015年底以来一直在加息。美国资产价格接近历史新高,而高收益债券的风险溢价则接近历史低位。

  桥水基金的首席投资官Greg Jensen近日表示,随着美联储紧缩政策的影响将达到峰值,2019年将是很危险的一年。经济学家预测,随着减税和刺激支出的影响逐渐消退,经济增长将在今年年中左右开始明显放慢脚步,并进一步放缓至2020年。

  消费者支出拉动着大部分经济增长,而推动消费者支出却不是收入增加,而是借贷增多和储蓄减少。国际货币基金组织的报告显示,自1961年以来,美国大多数经济衰退期之前都出现过储蓄率创下纪录低点的情况,其中只出现过两次例外情况。目前美国储蓄率在2.5%左右,接近2008年金融危机前略高于2%的历史低位,对美国消费和经济增长的前景以及金融市场稳定性都有一定的影响。

  此外,美国的家庭债务达到了创纪录的水平,而随着美联储继续收紧货币政策,消费者的借贷成本也在不断上升。伦敦宏观经济政策研究部主管Ann Pettifor表示,利率上升、储蓄率下滑、收入偏低以及企业债务水平偏高等不利因素,一场经济灾难或许将要发生。

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