Vanguard集团:美国或面临深度衰退 但股市长期前景光明

2020-03-26 14:45:40 来源: 新浪财经

  Vanguard集团全球首席经济学家Joe Davis新近撰文表示,目前全球经济虽面临挑战,但大多数国家将在今年晚些时候和明年年初出现强劲反弹。以下为文章摘录:

  至暗时刻的曙光

  短短的几个月内,COVID-19在全球范围内蔓延。各国都采取了一系列严格的防控手段来保卫生命,对抗疫情。疫情攻坚,必须有所取舍。人类健康优先,我们必须实质性地暂停大部分经济活动,停课停工,限制人员流动。

  而这些举措无疑也会使全球经济衰退迫在眉睫。

  美国经济或将面临深度衰退

  考虑到在遏制新冠病毒传播的各项举措,我们预计美国经济将急剧收缩(但我们希望是短期的),且本月就可能会陷入衰退。未来几个月,实体经济还可能出现严重下滑。

  过去一段时间以来,我们持续评估病毒传播在各个层面的潜在影响,包括贸易减少、供应链短缺、财务状况收紧,以及隔离手段的实施。最后这一项将导致一些“面对面”行业(即酒店、餐饮、航空和相关行业)的消费大幅下降。我们预计未来几个月的消费将以至少是自二战以来的最快速度下滑,这将对就业产生显著影响。

  如下图所示,我们预计美国下季度的实际GDP年化增长可能会降至-17%,将至少是自20世纪50年代以来最严重的季度性下滑,这对于美国经济无疑是艰难时刻。

  但我们也希望这将是历史上最短的衰退之一。重点在于假设停止非必要经济活动的举措若能在第二季度末结束,再辅之以积极的财政和货币政策,那么预计将有望在第三季度出现反弹,标志着这次急剧而短暂的衰退宣告终结。

  急剧但短暂的衰退 (资料来源:美国经济分析局历史数据,Vanguard集团计算)

  熊市中的一道曙光

  过去的几周内,金融市场遭受大规模抛售,股市巨震。尽管我们在年度经济和市场展望中已分析过股市回调风险偏高,但这次跌入熊市之快仍令人咋舌。

  但好的一面在于,我们看到股市长期前景一片光明。如图所示,最近市场的急剧下跌让回报率更加符合我们此前资本市场模型(Vanguard Capital Markets Model,VCMM)的预测。由图可见,Vanguard集团过去对十年期股市平均回报的预测普遍得到了验证,而我们的分析框架的一部分是基于股票估值的。在新冠病毒流行之前,市场估值一度偏高,这也是我们判断股票回报将长期低迷的原因。

  而现在曙光已现――未来十年的股市前景正开始改善。原因是近期的抛售使估值收缩,大多数股票的价格较此前便宜了很多,从而使得股价在达到公允价值前有了更大的增长空间,且美国以外的股市也同样如此。2009年就发生过类似的情况,彼时全球经济陷入严重衰退,股价处于低位。

  十年期预测提醒我们要秉持长远目光 (资料来源:Vanguard集团)注:预测对应Vanguard集团资本市场模型10,000次10年期年化名义收益率(以美元计价)模拟结果的第25至75个百分位数分布,基于MSCI美国泛市场指数。重要信息:VCMM得出的各种投资结果可能性预测及其他信息均为假设,不能反映实际的投资结果,也不保证未来结果。VCMM的回报结果分布来自对每种资产类别10,000组模拟,数据截至2019年12月31日和2020年3月12日。该模型的结果可能随每次使用以及不同时间使用而不同。

  对所有人来说,未来数月都注定不易。但我们相信,风雨之后,总有彩虹;至暗时刻,方现曙光。

 

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