稳增长正当其时 新一轮降准箭在弦上

2021-12-06 05:19:37 来源: 作者:彭扬

  ● 本报记者 彭扬 赵白执南

  “适时降准,加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。”对于决策层释放的政策调控新信号,专家认为,当前我国经济面临新的下行压力,发挥降准等货币政策工具稳增长的作用正当其时。

  专家表示,降准有助于保持流动性合理充裕,改善金融机构资金结构,从而引导其更好地服务实体经济,特别是加大对中小微企业的支持力度。从时点上看,新一轮降准可能在12月中旬或岁末年初落地,或为全面降准并置换部分到期的中期借贷便利(MLF)。

  适时对冲经济下行压力

  对于“适时降准”的提法,专家分析,当前经济面临新的下行压力,个别行业也面临风险挑战,降准的触发剂已经出现;适时降准可改善货币条件,帮助应对经济金融领域的“新挑战”,特别是在岁末年初降准,可增强银行投放信贷的意愿和能力,从而促使其更好支持实体经济。

  “当前通过降准应对经济增长下行压力可谓正当其时,对做好跨周期调节、保持经济总体平稳、增强经济发展韧性至关重要。”浙商证券601878)首席经济学家李超称,货币政策首要目标正在切换至稳增长。

  “明年上半年,我国经济仍面临一定下行压力,企业层面特别是中小企业的生产经营仍较困难。”民生银行首席研究员温彬称,为做好宏观政策跨周期调节,降准有空间也有必要,一方面可激励银行信贷投放,另一方面可引导金融机构进一步降低对实体经济融资成本。

  新一轮降准“窗口期”出现

  在降准时机的选择上,部分专家认为,新一轮降准在今年末或明年初落地的可能性较大。

  中信建投601066)证券首席经济学家黄文涛预计,新一轮降准大概率将在12月落地。

  光大证券银行业首席分析师王一峰认为,新一轮降准在宣布和实施试点上存在两种可能性,一种是12月“官宣”并实施;另一种是12月“官宣”,明年1月落地。据他统计,2011年以来,央行降准落在1月、4月、7月、10月等季初月份的概率为55%,落在第一、二、三、四季度的概率分别为30%、25%、30%和15%。从这一概率分布来看,降准在明年初落地的概率也不小。

  中金公司601995)高级宏观分析师黄文静表示,12月15日有9500亿元MLF到期,或为实施新一轮降准提供“窗口期”。

  采取全面降准可能性大

  在降准方式上,专家认为,相对于定向降准,央行实施全面降准的可能性更大。

  “结合7月降准看,本次降准以全面降准0.5个百分点,并置换部分MLF的方式可能性更大。”王一峰解释,这样既可以降低银行体系负债成本,引导银行让利中小企业,又能够避免流动性过度宽松,进而引发资金淤积和套利。

  李超认为,降准若在12月落地,全面降准的概率大于定向降准。近期出台的一系列结构性货币政策已能够较好发挥精准调控的作用,而实施全面降准便于各金融机构置换到期MLF,改善其资金结构。

  国泰君安证券首席宏观分析师董琦也支持全面降准的看法。他认为全面降准如果落地,可达到三方面效果:降低银行负债成本,带动贷款利率下行;推动资金流入制造业,助力“直达工具”发挥效果;释放较强的信号,对冲个别违约事件对市场造成的影响,起到稳定金融市场作用。

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