7月22日，生物质能板块大涨，截至发稿，板块涨幅达3.8%，个股方面，中兰环保（300854）涨超14%，城发环境（000885）、东江环保（002672）涨停，永清环保（300187）、中科环保（301175）、天源环保（301127）等个股纷纷跟张。

　　可再生能源电价附加补助资金下发

　　消息面上，周末国家电网发布《国家电网有限公司关于2022年年度预算第1次可再生能源电价附加补助资金拨付情况的公告》，财政部共预计拨付公司可再生能源电价附加补助资金年度预算399亿元，其中风力发电105.18亿元、太阳能发电260.67亿元、生物质能发电33.52亿元。

　　东吴证券此后预计早期项目回款金额量大，坏账冲回对当期利润增厚显著，关注垃圾焚烧行业先行企业。

　　这一消息出台之后，周一生物质能发电即大幅上涨，不过从周二到周四，板块接连回调，今日的上涨更多是一个反弹。

　　什么是生物质能发电？

　　资料显示，生物质是指通过光合作用直接或间接形成的各种有机体，包括植物、动物和微生物等。生物质能是指由太阳能以化学能的形式在生物质中贮存的能量，是一种清洁环保的可再生能源。

　　而生物质发电，就是指利用生物质具有的生物质能进行发电。

　　从分类上来说，生物质发电分为农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电。农林生物质发电从发电技术上又可分为直接燃烧发电和混合燃烧发电。

　　目前来看，生物质能发电的主体就是垃圾焚烧发电。据国家能源局统计数据，截至2020年底，全国生物质发电在建容量1027.1万千瓦。其中垃圾焚烧发电624.5万千瓦，占比60.8%；农林生物质发电382.9万千瓦，占比37.3%。

　　垃圾焚烧发电的经营模式

　　湘财证券指出，垃圾发电运营收入稳定，项目现金流较好。

　　垃圾运营一般采取特许经营的方式，主流的是BOT(建设-经营-转让)或BOO(建设-拥有-运营)模式，特许经营期一般在25-30年。垃圾焚烧属于重资产行业，项目前期公司需要投入较多资金完成项目建设，项目建设周期一般为2年左右，项目内部收益率一般在6%-12%，回收期一般5-10年。

　　垃圾焚烧运营收入主要来自于上网电费(向电网收取)和垃圾处理费(向政府收取)，上网电费一般占比70%~80%，垃圾处理费一般占比20%~30%。

　　行业已经进入成熟期

　　2021年底城镇垃圾焚烧投运产能达74.5万吨/日，我们预计2022-2023年提前完成“十四五”产能目标将是大概率事件，2025年垃圾发电总运营、工程及设备市场规模分别达到587亿元、117亿元和79亿元，综合考虑工程、设备以及运营市场，“十四五”期间垃圾焚烧总市场规模达到3769亿元。

　　中短期逻辑：可再生能源存量补贴兑付加速 垃圾焚烧企业现金流改善在即

　　资料显示，今年年初，国家财政第一次向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元，随后5月11号国常会又再次提出拨付500亿元补贴资金，这次为新能源补贴的第三次，补贴大概400亿，所以目前已经总计发放了大概1400亿补贴。

　　根据年初的财政预算，我国今年大概要向可再生能源发放3600亿的补贴，目前已经发放了大约40%，剩下的60%、大概2200亿估计也会在年内全部发放。

　　业内人士分析指出，新能源补贴的持续发放，预计将持续利好新能源运营商以及上游光伏风电等产业链、垃圾焚烧企业等。

　　值得注意的是，当前CCER重启的传闻愈来愈近，有分析师测算，CCER在收入/利润端可为项目带来约6.4%/28.7%的增厚空间。

　　投资建议

　　投资建议方面，东吴证券指出，成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（603568）(ROE行业领先、订单充足、跨入新能源)、瀚蓝环境（600323）(增长稳健，估值优势明显)。

　　华泰证券指出推荐绿色动力，指出2021年底国补欠款占净资产比重16%，资产结构改善弹性最大。

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