山东高速（600350）2023年半年度董事会经营评述内容如下：

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

　　公司成立于1999年，并于2002年3月在上海证券交易所上市，注册资本48.27亿元。公司主要从事交通基础设施的投资运营，以及高速公路产业链上、价值链上相关行业、金融、环保等领域的股权投资。

　　目前，公司利润主要来源于收费路桥运营、投资运营两大业务板块：

　　1.收费路桥运营板块

　　收费路桥运营作为公司的核心业务，一直是公司的主要收入来源。公司通过投资建设及收购等方式获取经营性高速公路资产，通过为过往车辆提供通行服务并按照政府收费标准收取车辆通行费的方式获取经营收益。同时公司凭借相关管理经验受托管理其他企业所属高速公路资产，为其提供优质的运营管理服务。目前，公司运营管理的路桥资产总里程2,932公里，其中公司所辖自有路桥资产里程1,555公里、受托管理山东高速集团所属的路桥资产里程1,377公里。

　　2.投资运营板块

　　我国高速公路的收费期限一般不超过30年，高速公路收费期内所带来的稳定现金收入随着收费期限到期将变得不可持续，为了实现公司的长期可持续发展，公司积极寻找与高速主业相匹配的投资机会。

　　在股权投资方面，公司通过横向并购高速公路主业项目，积极扩大高速公路主业资产规模，奠定自身的行业地位，除此之外公司充分发挥自身的资源背景优势，通过纵向的产业链投资，为下游产业赋能，积极培育新兴产业，从而实现公司的长期可持续发展的目标。

　　在价值投资方面，公司通过发挥高速公路行业的现金流优势，积极寻找“短平快”及风险可控的财务投资项目，通过获取短期的财务性投资收益，实现“以短补长”的投资目标，弥补高速公路行业投资回收期过长的不足。

二、经营情况的讨论与分析

　　3.12023年上半年经营情况

　　2023年上半年，各项工作整体呈现经营业绩稳中有升、重点工作攻坚克难、各个板块协同发力的良好态势，全面完成了上半年任务目标，实现营业收入97.10亿元，较2022年上半年增长20.93%，实现归属于母公司的净利润17.68亿元，较2022年上半年增长14.78%，实现投资收益6.48亿元，较2022年上半年增长7.02%，为完成全年目标任务奠定了良好基础。

　　3.1.1路桥运营方面

　　2023年上半年，路桥运营质效双升。一是大力推行“全天候通行”模式，推进18项科研课题研究，实施7大重点养护任务，推进798公里精准养护示范路创建，上半年，公司辖段交通管制次数同比下降了48%，管制时长同比减少51%；二是聚焦数字化提升，率先完成山东省内134个收费站“纸改电”工作，预计每年降本300万元；三是“指尖路赔”项目在山东省内全面推广并落地湖北，加快推进以数字孪生、云控平台、智慧云舱为核心的数字收费站建设，获批“山东省数据开放创新应用实验室”；四是聚焦出行服务升级，率先在山东省内实现CPC车辆预计费功能和“数字人民币”收费，推出山东省内首个智能机械臂发卡机；五是依托“畅和通”落地“网络货运”试运行订单，上线智慧文旅平台，初步构建“路企联合”运营模式。上半年增收额2,140万元，增收率4.15‰，创近三年同期新高。

　　2023年上半年，公司实现通行费收入（含税）51.92亿元，同比2022年上半年增长8.70%。

　　（1）京台高速相关路段变化，主要原因：京台高速济泰段改扩建工程于2022年10月12日建成通车，显著提高京台高速公路山东段整体通行能力和服务水平。

　　（2）济莱高速变化，主要原因：宏观经济恢复，车流量上升。

　　（3）许昌-禹州高速公路变化，主要原因：宏观经济恢复，车流量上升。

　　（4）威海-乳山高速公路变化，主要原因：宏观经济恢复，车流量上升。

　　（5）济南黄河二桥变化，主要原因：济南黄河二桥为京台高速齐济段上桥梁，京台高速济泰段改扩建工程于2022年10月12日建成通车对其有带动作用。

　　（6）湖南衡邵高速变化，主要原因：宏观经济恢复，车流量上升。

　　（7）利津黄河公路大桥变化，主要原因：一是去年同期基数较低；二是受黄河凌汛影响，相邻浮桥一季度运营天数较同期短。

　　（8）河南济晋高速变化，主要原因：平行路段开通。

　　（9）四川泸渝高速变化，主要原因：平行路段开通。

　　（10）济菏高速变化，主要原因：济菏高速改扩建全面展开，2023年2月16日起主线半幅封闭施工、半幅单向通行。

　　3.1.2投资运营方面

　　2023年上半年，公司投资经营稳中求进，实现投资收益6.48亿元，同比增长7.03%，其中权益法核算的长期股权投资收益4.54亿元、交易性金融资产在持有期间的投资收益0.5亿元、债券投资在持有期间取得的利息收入1.44亿元。

　　（2）交易性金融资产在持有期间的投资收益变化，主要是新增结构性存款收益。

　　3.1.3轨道交通集团情况

　　2023年上半年，山东高速轨道交通集团有限公司实现营业收入233,800.12万元，同比2022年上半年增长11.48%，归母净利润18,234.48万元，同比2022年上半年增长4.70%。其中：

　　一是铁路运量再创新高。上半年完成运量5240万吨，同比增长14.2%，分别高于全国和省内货运量增长率7.4、7.1个百分点。大莱龙铁路公司提前8天完成半年运输任务；黄大线完成运量1213万吨，同比增长29.2%；益羊铁路管理处油品运输429万吨，同比增长39%。

　　二是产品制造市场实现新突破。发运轨道板7.2万块，郑济、潍烟高铁轨道板供应任务基本完成；加大外部市场布局，签订墨西哥玛雅铁路重载岔枕3075万元订单。

　　三是资源开发与建设施工业务取得新进展。紧抓建设施工外部市场开拓，上半年签订外部项目合同金额1.57亿元，同比增长超三倍。加快盘活存量闲置资产，通过仓储物流、光伏发电等方式，盘活龙口北、龙口西闲置货场，提高资产使用效率。

　　3.1.4齐鲁高速情况

　　报告期内，齐鲁高速的收入165,684.15万元，较去年98,820.98万元增加67.66%，其中从高速公路业务录得收入为62,307.30万元，同比下降21.82%；利润29,834.52万元，同比下降26.35%。

　　齐鲁高速自济菏高速收取的通行费收入约为人民币35,799.92万元，较去年57,857.73万元，同比减少38.12%；自德上及莘南高速收取的通行费收入为28,376.60万元，较去年的24,171.64万元，同比增加17.40%。主要是因为自2023年2月16日起菏高速改扩建项目进行封闭施工，济菏高速主线半幅封闭通行，部分收费站暂时无法通行，导致济菏高速车流量大幅下降，对通行费收入造成较大影响。

　　3.1.5重点工程建设方面

　　一是京台齐济改扩建项目，努力攻坚征地拆迁、黄河特大桥控制性工程等难点，项目投资完成年度计划17.4亿元的55.55%，提前实现投资和进度双过半；入选山东省交通运输厅科技示范项目，荣获交通运输部2022年度全国交通重大工程新闻宣传“十佳”项目，是山东省唯一获奖项目。

　　二是济菏高速改扩建项目，高效推进房建及绿化工程、机电工程的施工图审批工作，并提前获得山东省交通运输厅批复；逐步完成全线建设用地交付、房屋拆迁协议签订，地方通信光缆迁改等重要工作，完成4座重点控制性工程桥梁施工；在推进全线施工大干快干的同时，深入开展“百日大干”劳动竞赛、夏季攻坚、质量月、样板工程创建等系列活动，不断取得阶段性重要成果，上半年完成投资27.52亿元，占年度任务的54.49%，顺利实现时间过半、任务过半。

　　3.22023年下半年计划

　　3.2.1抓好路桥运营工作

　　一是坚持“道路安全畅通就是最大的效益”，继续深化“全天候通行”研究，深化“高速通行码”、“路长制”应用，创建全省路警共建先进范例；二是突出数字引领，借力智慧云舱全面推进收费站智慧化建设、零碳收费站建设；三是创新优化运营管理模式，加快推动标准化建设，强化以“畅和通”为平台的数字化产品创新创效能力，完成济青路大流量路段智慧化改造。四是抓好养护运营、专项工程和桥隧安全等工作，以一流路况、一流设施、一流管理，争取在国检中取得优异成绩。五是抓好窗口文明服务工作，持续开展文明服务提升工作，全力打造畅安舒美的通行环境，真正为顾客提供高品质出行服务。六是加大引车上路和堵漏增收等工作力度，确保年内完成年度通行费任务。

　　3.2.2抓好投资发展工作

　　优化投资平台建设和全面管理，继续布局智慧高速、高新技术等主业延伸产业，实现全年投资收益任务。同时，加强投后管理，有效防控投资风险，确保实现预期投资收益。

　　3.2.3抓好工程建设工作

　　一是京台齐济改扩建项目，统筹进度、质量、安全、环保、廉政5大工程，做好“科技示范工程”“平安百年品质工程”申报后续工作，确保完成17.4亿元年度投资任务。

　　二是济菏高速改扩建项目，重点推进4座通航桥梁等控制性节点工程，统筹调度土建、机电、房建等工程进度，落实“质量提升专项行动”，做好“平安工地”建设省级典型工地申报工作，确保完成年度50.5亿元投资任务。

三、风险因素

　　1、宏观经济与政策风险

　　目前我国发展面临的环境更复杂更严峻，“百年未遇之大变局”，难以预料的风险挑战更多更大。公路运输经济与宏观经济周期具有较高的耦合性，经济周期的波动会直接影响经济活动对运输资源的需求。政策方面，高速公路收费期限、价格及范围的调整主要取决于国家相关政策及政府部门的审批。一系列不确定风险为公司带来更大挑战。

　　应对措施：一方面，公司将加强与政府有关部门，特别是交通、财政、税收、物价部门的联系和沟通，争取政府有关部门对高速公路的政策支持；密切关注政府的有关政策信息，收集、分析并综合处理外部数据，加强对政府有关方针、政策的研究，及时做出相应的经营决策；另一方面，加快转型发展，培育多元化利润增长点，减少收费依赖，以尽力规避行业政策对公司的不利影响；同时，提早做好资金规划，加强资本运作，做好远期融资和业务规划，提升整体抗风险能力。

　　2、路网效应及分流风险

　　根据《山东省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，织密四通八达公路网。推进高速公路、普通国省道、县乡村公路等多层次公路网高质量发展,加快高速公路扩容改造、道路加密、省际衔接及区域连接线项目建设,优化主要通道内高速公路网络布局,提升连接效能和通达水平实施普通国省道等级提升、路网优化工程,进一步强化与火车(高铁)站、机场、港口、物流园区等枢纽衔接。到2025年,高速公路通车里程达到10,000公里左右。随着高速公路网的逐年完善，部分路段产生平行路线或者可替代路线，客观上会对原有路段车辆产生分流影响。

　　应对措施：一是公司将以满足顾客需求为着力点，加强顾客关系管理，完善顾客需求调查分析工作机制，细分顾客市场，提供快捷、贴心、个性化服务，打造“和谐高速”品牌；二是公司将以创造舒适旅途环境为落脚点，推进养护机械化作业、规范化整治、品牌化提升，创造良好公路技术状况和路容路貌，打造“舒适高速”品牌；三是公司将以提供智慧贴心服务为立足点，积极开发应用大数据，建设大数据管理平台、路网运营协作平台，试点“无人化”收费站，开发新媒介信息发布渠道，完善公众信息服务体系，打造“智慧高速”品牌；不断提升服务质量，增加司乘人员对公司路段的粘度。

　　3、项目拓展风险

　　路桥主业方面，低成本收购已通车优质高速公路；投资拓展方面，围绕路桥相关产业链、价值链投资和新旧动能转换投资；财务投资方面，优选符合国家政策导向和山东省产业规划项目，重点推进风险低、见效快的项目。公司业务从传统路桥运营逐渐延伸到路桥相关产业链价值链投资、新旧动能转换投资、价值投资。进入新的投资领域，必然伴随着一定的风险，包括判断失误的风险、对投资标的认知风险、投资的财务风险以及后续的管理和整合风险等。

　　应对措施：第一，高度重视风险管控工作。强化公司对外投资的内控措施，充分利用专家论证会、中介机构等外部力量，为公司投资决策提供有力依据。第二，财务性投资探索布局行业稳定，股息率、净资产收益率较高，盈利能力、净利润、现金分红较为稳定的标的。对行业和投资标的开展全方位的调查、科学筛选、充分论证，谨慎做出投资选择。第三，直投聚焦高速龙头、智慧高速产业等。通过参股方式参与省外龙头高速公路公司的投资，获取稳定路产投资收益；扩大参股省外核心路产比例，提高股份公司整体业绩的稳定性，降低区域风险。

　　4、建设管理风险

　　2023年，京台改扩建工程项目和济菏改扩建工程项目仍处于集中建设期，公司进入项目建设的高峰期，改扩建工程沿线部分管线拆迁，以及建筑材料价格波动、工程变更、政府颁布新政策和技术规范以及政府调整发展规划等不可预见因素，可能使项目总投资超过预算。

　　应对措施：公司拥有一支专业化的建设管理团队，从建设山东省第一条高速公路济青高速到改扩建济青高速，积累了丰富的建设管理经验。公司将采取以下措施用于京台改扩建项目，降低建设风险：一是优化设计、施工方案，尽量减少拆迁及建设体量；二是关键材料采用甲供方式，集中采购，降低材料成本；三是科学安排施工环节，合理缩短建设工期，减少管理成本；四是优化变更方案，控制变更数量，减少变更金额；五是制定严格的质量管理制度，规范质量控制措施，确定质量控制之本；推广施工标准化，推行《首项工程认可制》，引导参建单位从传统粗放型向现代精细型转变；六是加强现场管控，做到环保文明施工。七是在做好保通的基础上，着重对恶劣天气、重点施工现场、沿线交通安全保障采取措施，做到保通保安全。

四、报告期内核心竞争力分析

　　（一）强劲的区位优势

　　山东地处中国东部、黄河下游，经济发达、文化资源丰富，是我国主要沿海省市之一。2023年上半年，全省经济运行回升向好、好于预期，实现地区生产总值44,125亿元，同比增速好于全国平均水平0.7个百分点。

　　（二）优质的路桥资产

　　公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路网的重要组成部分，路产质量良好，路网完善，协同效益逐渐显现，为公司提供了充足的现金流，为公司持续健康发展提供了可靠保障。

　　（三）优秀的管理团队

　　公司运营的济青高速是山东省第一条高速公路，经过多年积累，公司已培养和形成了一支年龄结构合理、经验丰富的高素质高速公路运营管理人才队伍；从建设济青高速到济青、京台高速改扩建，公司培养了一支专业化的建设管理团队，拥有丰富建设管理的经验；近年来，公司通过与资本市场合作伙伴强强联合，逐步培养了一支专业资本运作团队，提升了公司战略研究和投资发展能力。

　　（四）优质的投资融资平台

　　公司已打造集证券、银行和基金管理公司于一身的多元化投融资平台，作为区域内唯一的路桥运营A股上市公司，拥有“AAA”级信用评级，具备良好的融资能力，同时投资者关系管理成效显著，长期坚持的高比例现金分红政策，在境内外资本市场拥有稳定的投资者基础和良好的市场形象，融资渠道通畅，为公司在未来发展中借力资本市场不断完善融资结构，降低融资成本，拓展新的发展空间。