● 本报记者王方圆见习记者李静

中国证券报高级专家高道德表示，在长周期考核下，权益型基金市场可投性较强。

“基民的投资收益可以分解为基金投资收益和基民行为的损益。过往的研究，已针对基民行为的损益提出‘陪伴增益系数’并发布系列报告。当前对于投资端的研究中，更多是把基金经理作为个体进行比较与排名，尚未将基金经理作为一个群体进行分析。在《基金市场可投性研究之权益型基金》报告中，我们将基金经理作为一个群体，讨论其是否在资产市场发挥正向的作用。”高道德说。

据介绍，该研究的权益型基金样本包括普通股票型基金、偏股混合型基金及高仓位灵活配置型基金。高道德表示，研究发现基金经理的投资能力对收益分布的形态具有显著的正向作用。权益型公募基金的收益分布呈现时变特征，即随着持有期限拉长，收益分布趋于集中，随机买入与估值合理时买入的差距逐步缩小。

这也同样证明了，当持有期足够长时，择时的重要性在减弱，因为能够以“时间”换“空间”。

“当买入持有基金时间为三年或五年时，跑赢同期CPI年化增速的概率超过80%；持有时间越长，其年化收益跑赢对应持有年份CPI年化增速的概率越大，当持有时间长达五年时，其概率高达90%。而且持有五年时的胜率更为稳定，可以稳定在80%左右。”高道德称，对标同期名义GDP年化增速也有类似发现。长期视角下，基金经理在资本市场投资中起到正向作用。