东方红资产管理投资者教育专栏查理·芒格的投资智慧

2023-12-04 08:40:58 来源：中国基金报

　　美国加州当地时间11月28日，查理·芒格与世长辞，享年99岁。追忆往昔，芒格为世人带来了无数投资智慧，也贡献了很多精彩的演讲。

　　在全球投资圈的搭档中，芒格和巴菲特是绝对的黄金搭档，相识60多年，芒格被称为巴菲特的“幕后智囊”和“最后的秘密武器”。

　　众所周知，巴菲特起初深受恩师本杰明·格雷厄姆的影响，乐于购买价格便宜的企业，俗称“烟蒂投资”。而芒格是价值投资的践行者，专注于价格尚可接受的优秀企业，他认为这些企业未来产生现金的能力，足以弥补前期支付的高价。

　　二人合作投资中最知名的案例就是1972年推动知名糖果公司的收购。该公司当时的价格对于当时的巴菲特来说是一个“天价”，芒格却发现这家公司有很高的品牌价值，如果有竞争者要和它竞争，必定要付出巨资，因此，高于账面价值的溢价显得合理。芒格还意识到：收购一笔优质业务让它继续运作下去，比买下一家价格很低却在苦苦挣扎的公司，然后费时费力去拯救它要容易和愉快得多。最终，芒格说服了巴菲特，后面几十年里，这家糖果公司为伯克希尔带来约20亿美元的累计收益。

　　这笔关键的投资对伯克希尔投资方法论的“升级”有着至关重要的历史作用，也可以说，这是伯克希尔真正践行价值投资的起点。“购买价格合理的伟大企业比价格低廉的普通企业更好。”这对巴菲特投资哲学产生重大影响。

　　几十年的投资实践积累，查理·芒格的一些经典观点值得我们关注。

　　——机会光看懂没用，抓住了才算数。做好投资，一是必须瞪大眼睛等待机会出现，二是机会出现的时候必须果断出手。我们不是靠预测做投资的，找到了最合理的投资逻辑之后，无论周期波动如何剧烈、是顺境还是逆境，都要泰然自若。

　　——成功的投资需要非常冷静和耐心。好的性格比大脑更重要，你必须严格控制那些非理性的情绪，需要冷静、自律，不能被狂喜冲昏了头脑，机会来临时也要有足够的进取心。

　　——避免愚蠢比追求聪明更容易获得成功。常识比知识更重要，投资中避免犯下致命错误比追求高超技巧更重要，解决问题的最佳方法是不让问题出现。

　　——价值投资的基本道理永远不会过时。投资原理和钓鱼原则一样，钓鱼的第一条规则是在有鱼的地方钓鱼，第二条规则是记住第一条规则。按这种方式投资，我们必须准确判断一家公司的前景，不但要能看出来一家公司现在的生意是好生意，而且要能看出它在将来很长时间里仍然是好生意。

　　——将尝试限制在自己能力许可的领域。所谓投资，就是对未来做出比别人更好的预测。一种方法是将你的尝试限制在自己能力许可的领域。如果你把精力花在试图预测未来的每一件事上，那么会因为缺乏限制而失败。

　　怀念大师最好的方式或许就是践行他的智慧，让我们一起学习挥舞芒格传递下来的“智慧之剑”。

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