IEA、EIA、OPEC三大机构4月月报的实质调整较为有限，虽然IEA、EIA均对年内需求增速预期有所下调，但主要因对2023年需求绝对值的上调幅度较大导致。

　　仅从需求增速方面，IEA、EIA、OPEC对今年全球石油消费增速预估分别为120万桶/日、95万桶/日、225万桶/日，上期报告中的预估则分别为133万桶/日、143万桶/日、225万桶/日，即需求增速分别下调13万桶/日、下调48万桶/日、持平。

　　但从需求绝对量看，本期IEA、OPEC对年内需求预期的调整体现在对不同季度的细微调整，对年内需求总量的预估与上期报告持平，EIA则对年内需求预期大幅调高48万桶/日。

　　需要注意的是，EIA在月报中指出，本次调整主要是因对2022年全球需求追溯调高了近80万桶/日，这一调整成为对2023年需求预期调高96万桶/日以及2024年需求预期调高48万桶/日的主要原因，这也直接造成了本期EIA报告在本年需求预期大幅上调的同时需求增速预期被大幅下调，历史数据调整及对其预测模型结果的影响是本次调整偏大的原因，但实际指向性较为有限。本次调整后，EIA与IEA对全球石油需求预估的量级已非常接近，OPEC无论从需求量级还是需求增速上仍明显偏高。

　　供应方面，OPEC月报显示OPEC3月总产量环比增加0.3万桶/日，各国产量变化幅度均在4万桶/日以内，一方面OPEC内自愿减产国延续额定量的减产，另一方面伊朗、利比亚等豁免国的产量亦已进入相对稳定期。IEA、EIA、OPEC对2024年非OPEC产量预期的调整分别为持平、上调14万桶/日、下调9万桶/日，指引较为有限，EIA对今、明两年美国产量增速预估分别调高2万桶/日、5万桶/日，预计主要受油价上行推动。

　　从静态平衡表的指向来看，由于供需实质性调整均较为有限，去库的幅度及节奏与上期月报预估相比亦相差不大，EIA由于在上调需求的同时对OPEC产量进行了同样等级的调整，对年内平衡表指向的影响并不大。总结来说，在二季度全球去库125万桶/日的基础上，如果参照EIA的预估，即OPEC三季度退出部分自愿减产(产量增加77万桶/日)，三、四季度仍有62万桶/日、50万桶/日的去库空间，而若OPEC+延续减产，去库幅度将对应加大。

　　静态平衡表的指向与上期报告并无实质性的不同，近一个月来油价的上涨亦更多是受到地缘紧张程度不断升级的影响。因此，从动态平衡表的角度来看，一方面需要评估地缘局势最终实际影响供应的程度，基于以色列与伊朗在袭击后的表态相对温和克制，短期内的地缘担忧可能已经度过高潮阶段；另一方面，则需要关注地缘刺激的高油价是否对需求端产生负反馈进而对需求预期形成拖累，从美国汽油价格已同比为正以及通胀压力重燃的角度来看，这一担忧值得关注，但目前微观数据暂不能证实。后市来看，当前油价的上行风险来自于地缘事件的进一步升级，但在地缘扰动逐步减弱这一基准预期下，我们认为当前油价估值偏高，存在回落压力，回落的节奏既可能是时间换空间的缓慢下行，也可能是被地缘担忧减弱或需求数据转弱的特定事件触发，建议谨慎看待。

　　分析师王盈敏期货投资咨询证号：Z0016785

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