中信建投固收:短期内放松城投债发行监管可能性不大
中信建投(601066)固收研报指出,短期内放松城投债发行监管可能性不大。根本原因在于“一揽子化债”采取的城投债优先兑付策略,使得监管部门不得不限制城投债新增,并引导广义基金有序在弱资质区域撤退,以降低政府救助范围。因此在中央化解弱资质地区债务风险前,城投债监管放松难度较大,这一进程在或延续到2025年后。
不过短期看,信贷、非标对债券的快速替代或暂告段落。随着2024年后资金面边际宽松,短端利率快速下行强化债券价格优势。同时,央行提及“合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系”与“着力加强贷款均衡投放”下,低价信贷投放趋缓将有利于债券增长。我们预计全年城投债存量增速有望实现正增长,达到1-2%,对应年度净融资额2000亿元附近。
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