4月，进出口总额当月同比增长4.4%；其中，4月，出口当月同比增长1.5%，进口同比增长8.4%，较3月分别回升9.0、10.3个百分点。4月，我国实现贸易顺差732.5亿美元，较去年同期下降14.9%。

　　4月，国内出口同比增速恢复正增长，显示外需韧性仍在。4月全球制造业景气度延续扩张，对东盟出口增速的回升转正是4月出口回升的主要因素；而美欧制造业景气环比持续下滑，会是后期外需出现调整的主要风险所在。短期外需韧性下，出口有望继续保持正增长，但也不可忽视外需走弱可能下的出口增速回调。预计出口增长斜率后期会有边际放缓，但5-6月出口有低基数影响不会有较大调整。

　　4月，进口增速大幅回升，一方面是去年基数较低影响，另一方面是国内经济景气延续着扩张趋势。但4月国内PMI新订单与进口指数回落，反映了内需恢复的持续性还需进一步加强。4月价格因素对进口额的提振作用加大，主要商品的进口需求量延续改善，中间材料的进口回升进一步奠定内需的边际改善。在国内财政政策加快和楼市需求政策大幅宽松下，内需修复进程也会加速，使得量上得到实际支撑，预计5月进口同比增速仍可保持一定的正增长。

　　4月，我国以美元计价的外贸进出口总额累计同比增长3.2%，较3月回升1.7个百分点；单月来看，4月进出口总额当月同比增长4.4%；其中，4月，出口当月同比增长1.5%，进口同比增长8.4%，较3月分别回升9.0、10.3个百分点。4月，我国实现贸易顺差732.5亿美元，较去年同期下降14.9%。

　　1. 出口增速转正 东盟拉动居前

　　4月，国内出口同比增速恢复正增长，显示外需韧性仍在。4月全球制造业景气度延续扩张，摩根大通全球制造业PMI保持在荣枯线上方，新兴经济体景气扩张的拉动依然显著，日本制造业PMI景气水平虽处收缩区间但有明显回升；而美欧制造业景气环比持续下滑，会是后期外需出现调整的主要风险所在。主要贸易伙伴中，4月，主要贸易伙伴国，对美、欧、东盟的出口同比增长分别为-2.8%、-3.6%和8.2%，较3月回升13.1、11.4和14.4个百分点，而对日本出口降幅扩大3.1个百分点至-10.9%；从对4月出口拉动率上看，对应分别提升1.9、1.7、2.5个百分点和下降0.2个百分点；此外，对非洲、中国香港、印度、俄罗斯的出口拉动分别回升0.4、0.8、0.5、0.02个百分点，四者合计拉动1.72%；可见，对东盟出口增速的回升转正是4月出口回升的主要因素。但除对东盟外，其他出口与对应经济体的当月景气水平表现并不一致，一定程度反映了外部环境的不确定性依然较大，尤其美欧经济的全面降温会是主要扰动因素。短期外需韧性下，出口有望继续保持正增长，但也不可忽视外需走弱可能下的出口增速回调。

　　从出口结构上看，主要出口商品中，不同产品出口增速大多数有所回升。4月，服装、鞋靴、玩具等7大类劳动密集型产品出口增速回升幅度均在12-15个百分点；机电和高技术产品出口增速也分别回升10.3、5.8个百分点至1.5%、3.1%，机电产品中船舶、灯具照明装置、集成电路、家用电器和通用机械设备的出口回升幅度较大；其他出口商品中的钢材和铝材分别回升6.5、9.1个百分点至-17.6%、4.9%，稀土则是降幅大幅扩大28.6个百分点至-59.9%，主因国外稀土多元供应格局形成，使得我国稀土的产业地位受到一定冲击。总体来看，出口结构继续保持机电产品为主，集成电路和机械设备等出口产品保持稳定回升，量的改善因素在，产品价格上也有所回升形成支撑；同时海外贸易政策趋紧，如欧美国发起针对中国海事、物流和造船业的301调查，加上海外需求回落风险在，预计出口增长斜率后期会有边际放缓，但5-6月出口有低基数影响不会有较大调整。

　　2. 进口大幅正增 量价均有支撑

　　4月，进口增速大幅回升，一方面是去年基数较低影响，另一方面是国内经济景气延续着扩张趋势。但4月国内PMI新订单与进口指数回落，反映了内需恢复的持续性还需进一步加强。从主要进口商品看，4月，对主要大宗商品进口量涨跌互现，但商品价格上涨，价格因素对进口额的提振作用加大。进口量上，4月，对大豆、钢材、塑料、铁矿砂、原油的进口量增速回升幅度居前，较3月分别回升37.2、22.3、12.2、12.1和11.7个百分点，显示在国内促进内需改善政策下的中上游材料的需求有所恢复；而对汽车、飞机、铜材、橡胶等产品的进口量增速有所回落，主因以旧换新政策的出台使得车市消费者的观望情绪加重（见图7）。总体来看，主要商品的进口需求量延续改善，中间材料的进口回升进一步奠定内需的边际改善。

　　从进口额看，4月，机电产品和高技术产品进口增速双双回升，较3月分别回升9.9、10.7个百分点至11.5%、15.1%；但飞机进口降幅扩大，汽车进口降幅也仍在-20%之下，对机电产品并没有形成拉动，更多还是大规模设备更新下的机械设备进口拉动；之外，原油、钢材价格4月同比明显上涨，带动了相关商品进口额明显增长，同时也带动了橡胶、纸浆等商品的进口额改善大于量的增长（见图8）。总体来看，当前商品价格总体回升对进口额的支撑加大，在国内财政政策加快和楼市需求政策大幅宽松下，内需修复进程也会加速，使得量上得到实际支撑，预计5月进口同比增速仍可保持一定的正增长。

　　3. 外需韧性下有风险 内需改善加力应对

　　4月，进出口增速双双回升，价格因素支撑加大；而进口大幅回升有低基数影响，短期外需还是强于内需，但内需也有边际改善。外需韧性下，也有欧美经济降温对外需的制约风险；内需的问题更多还是在恢复动力不足及持续性不稳，近期专项债和特殊国债的发行节奏，以及大规模设备更新的政策影响释放是内需修复程度的主要观察点。5-6月政府专项债和特别国债有加速放量的需求，短期资金面波动加大，但央行会多手段来呵护流动性中性。货币政策上，一方面要应对长期国债利率下降，另外考虑到经济基本面并未发生较大改变，短期货币总量政策进一步宽松和转向的概率都很小。央行通过结构性货币政策，引导银行长期资金流向实体经济，促进国内需求的恢复改善，维护经济复苏向稳态势，以更好地应对外部环境的不确定性。

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