2024-05-13，华泰证券发布一篇电子设备行业的研究报告，报告指出，AI大模型商业模式思考。

　　报告具体内容如下：

　　AI大模型商业模式思考 本篇报告，我们通过对海内外AI大模型企业的研究，提供对AI大模型商业模式的思考框架：1）基础大模型未来的竞争格局方面，或赢者通吃，或国内外分别寡头竞争，而行业大模型则有望百花齐放；2）本轮AI应用中，“AI+”还是“+AI”能够取胜需要根据场景具体讨论，取决于AI在业务流程中是否具有护城河，以及AI在业务价值链的占比；3）开源模型和闭源模型在未来较长一段时间内将形成相互摇摆的博弈格局。 基础大模型或国内外各形成寡头竞争格局，行业大模型百花齐放 目前，“基础大模型→行业大模型→终端应用”的大模型路线非常清晰。训练基础大模型的高成本和高技术壁垒，决定了科技巨头或成为主要玩家。目前基础模型仍处于军备竞争的阶段，未来的竞争格局有两种可能：1）赢者通吃；2）国内外多个大赢家共存。行业大模型的市场潜力较大，关键在于对行业的Know-How。未来行业大模型很可能是一个百花齐放的市场。以头部玩家提供的基础大模型为底座，未来可能产生专门精调行业大模型的公司，凭借对垂直领域的Know-How深耕某一赛道的行业大模型；在垂直领域积累已久的公司，具备入局该垂直领域行业大模型的先发优势。 AI+还是+AI：关注AI是否具有护城河及全业务流程价值链占比 “AI+”（以AI技术赋能行业的科技企业）还是“+AI”（采用AI技术的传统企业）能够胜出是上一轮AI投资最大的争议。我们认为在本轮以大模型为代表的创新周期中，选择“AI+”还是“+AI”有以下关注点：1）AI在全业务流程价值链的比例；2）业务中AI是否具有护城河。本轮“+AI”和“AI+”都可能获得可观价值，“+AI”赋能众多传统业务，“AI+”更可能重塑行业。对于“+AI”，传统行业众多，意味着“+AI”的落地场景众多，传统行业体量大，赋能的新增价值将产生规模效应。对于“AI+”，算力、算法、数据等壁垒较高，有较高的进入门槛，先发优势明显。 开源模型vs闭源模型 海外头部厂商中，OpenAI和谷歌闭源模型领先，Meta凭借开源模型独树一帜。开源大模型具备低成本高效落地、技术迭代迅速以及可私有化部署的属性，解决闭源大模型应用痛点随着以Llama为代表的高性能开源大模型的出现，对于垂直行业应用公司来讲，从头训练大模型的模式的意义正在下降。开源模式将蚕食闭源模型一定的市场份额，两者在未来较长一段时间内将形成相互摇摆的博弈格局。 投资观点：算力基础设施->硬件载体->大模型平台->应用 从投资角度，建议按照算力基础设施->硬件载体->大模型平台->应用的顺序寻找受益标的。AI大模型推动算力需求快速增长，基础设施的业绩成长可预见性最高，主要产业链环节包括计算芯片、服务器、数据中心等。交互终端次之，AI手机、AIPC是当前大模型应用的主要载体。未来看好大模型能力提升推动AR/VR，无人驾驶车，机器人等成为下一代硬件载体的潜力。大模型平台是当下产业发展趋势中最核心的一环，看好MaaS成为AI大模型时代新的商业模式。AI大模型最大的投资机会在应用。看好大模型在搜索，电商零售，办公，金融、医药等行业率先落地。 风险提示：AI及技术落地不及预期；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

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