南方财经全媒体记者 李依农 上海报道

　　欧元区5月制造业仍处收缩区间

　　5月23日公布的数据显示，欧元区5月制造业PMI初值为47.4，高于预期的46.2，为15个月来新高。此外，德国、法国、英国也陆续发布了5月PMI初值数据。如何解读欧元区的制造业PMI数据？对欧元区整体经济意味着什么？我们来连线中国银行研究院研究员李颖婷。

　　德国制造业回暖利好欧元区经济

　　李颖婷：从标普公布的PMI初值数据看，5月欧元区制造业PMI为47.4%，较4月上升了1.7个百分点。目前欧元区的制造业PMI虽然仍低于50%的荣枯线水平，但已经为2023年3月以来最高值。主要核心成员国的制造业PMI均有所上升。5月，法国的制造业PMI为46.7%，较4月的45.3%小幅上涨；德国制造业PMI为45.4%，明显高于4月的42.5%，为四个月以来最高水平。

　　企业对欧元区制造业信心提升，尤其是德国制造业回暖，对于欧元区经济增长具有积极的意义。德国作为欧元区重要的工业大国，制造业是其经济增长的重要驱动力。2023年以来，德国制造业面临能源供应短缺、油气价格上涨等问题，企业信心不振，制造业PMI最低降至38.8%。工业下滑导致德国经济萎缩，2023年德国的实际GDP下降0.3%，成为拖累欧元区经济增长的主要国家之一。当前，德国的制造业景气水平回升有望加快生产端回暖的步伐，带动经济复苏。而且由于德国实际GDP约占欧元区经济规模的28%，德国经济恢复增长态势将成为拉动欧元区增长的重要力量。

　　欧元区5月服务业持续复苏

　　再来看服务业。数据显示，欧元区5月服务业PMI初值为53.3，预期53.5。如何看待服务业PMI的趋势？未来能否维持复苏态势？整体来看，欧元区经济仍面临哪些挑战？复旦大学欧洲问题研究中心主任、上海欧洲学会会长丁纯为我们带来解读。

　　欧元区经济仍然面临长期挑战

　　丁纯：欧元区的服务业PMI初值略低于预期，但整体仍处荣枯线以上，呈现服务业持续复苏的势头。服务业是欧盟经济的一大亮点，经历过疫情等冲击，其优势仍在。未来服务业复苏还面临一些挑战，如工资增长，海外业务稳定性等等。

　　从欧元区的长期走势来看，它仍然面临着长期的挑战。主要有四点：一是俄乌冲突延宕，美国大选临近，军费开支和援乌支出始终是问题。中东地缘政治紧张，可能导致石油大宗商品价格不稳，同时继续影响物流（航运）。

　　二是通过后的稳定和增长公约改革法案为各成员国设下了减少赤字的要求，许多成员国仍然面临减赤减债压力，如何退出能源补贴等政策对欧盟而言仍是非常大的考验。

　　三是出口面临一些麻烦。如外部经济形势不稳定，欧盟自身“去风险”政策可能恶化与中国等重要经贸伙伴的经贸关系

　　四是传统结构性问题有待解决。如老龄化问题导致合格劳动力不足、数字化水平相对滞后等等。这一系列的结构性问题都会成为进一步复苏以及经济发展的挑战。

　　英国经济、通胀前景几何

　　最后，我们来看看英国方面。数据显示，英国5月制造业PMI初值为51.3，回到扩张区间；服务业PMI为52.9，上月为55，不及预期；此外，英国国家统计局22日公布的数据显示，今年4月英国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.3%，较3月份3.2%涨幅下降，但放缓程度低于预期。怎么看英国的经济与通胀情况？对英国央行的货币政策将有何影响？我们来听一听中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任刘英的解读。

　　英国控通胀仍存风险

　　刘英：从经济增速来看，英国经济在微弱复苏当中。一季度英国GDP同比和环比尽管改变了上个季度的全面负增长，但仍然仅实现微弱正增长，英国GDP同比和环比分别增长0.21%和0.63%，属于微弱复苏。

　　从先导指标采购经理人指数来看，英国制造业PMI经过接近两年的恢复刚刚升到51.3的荣枯线上方，但是与此同时，在5.25%的高利率打压下，尽管服务业PMI和综合PMI指数最近半年都在荣枯线上方，但是五月份分别回落了两三个百分点，维持在50荣枯线上方。

　　从物价指数来看，英国消费者物价指数（CPI）从2022年下半年以来维持了大半年的双位数水平，在高达5.25%的高利率下，英国的物价水平从双位数加速回落到5月份的2.3%的水平，有赖于能源价格的回落。但是另一方面，工资的刚性较强。近两三年来，英国的失业率在4%左右，工资的刚性及能源价格的波动也给英国通胀控制带来风险。

　　英国大概率先于美联储降息

　　刘英：但相对美联储来说，我认为英格兰银行还是会率先降息。主要由于美国的通胀更加难控——美国今年降息的时点推迟、降息次数减少、原来在年中降息的预期也已经落空。一方面，通胀尽管离2%的目标还有点距离，但是控制得比美国好。此外，英国经济服务疲弱，亟待将高利率水平降下来。另一方面，英国央行也要防止美联储降息给其带来负面影响，所以按照惯例，英国大概率会比美联储早一些步入降息周期。

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