6月17日，香港金发局发表题为《推动流动性与效率双增长: 优化香港证券交易机制及市场运作》的研究报告。借鉴各市场参与者面临的挑战，报告相应提出旨在提高香港资本市场效率和流动性的建议。政策建议包括：(1) 更新证券借用交易的资格准则，删除及简化非实质性行政规定，并扩大豁免范围，配合市场上普遍采用的真实融资交易；(2) 加强利用港股作为多元化金融交易的抵押品；(3) 为中介便利活动建立公平的竞争环境；(4) 提升证券经销业务的重要地位以刺激香港市场交易活动，及就期权庄家的实际豁免要求提供清晰指引；及(5) 为场外交易成交单据及转让文书提供电子化的印花税缴付服务。

　　报告称，香港作为卓越的国际金融中心，其资本市场在过去取得了骄人成就。在稳健的监管以及诚信的市场下，投资者的权益受到保障，为全球投资者开拓通往中国内地的投资大门。完善的基础设施、高效的交易及结算机制，以及深厚的市场深度，成为其成功基石。汇集着多元化的金融产品，包括股票、债券、衍生品及交易所买卖基金(ETF) ，广纳广大投资者参与活跃交易。市场以透明公开、高效运作为特色，并得到适度的资源支持，增强了国内外投资者信心。此一系列条件促进市场持续扩张、繁荣发展。与此同时，香港的韧性、灵活性及精准的资本分配，也令其能抵御各种挑战，巩固国际金融中心的地位。

　　一个有效的资本市场需要整合各种元素，不仅要简化交易，还要建立良好市场监管。其中，印花税在香港证券交易机制中发挥举足轻重的作用，同时也是香港政府纳税的基本财政政策工具，即透过对各种法律文件征收的一种税项。在香港，转让任何香港证券的成交单据均须缴纳印花税，这直接影响到证券交易的成本，因而对香港金融市场有着可见的影响。然而，尽管金融市场环境多变，1981 年制定的《印花税条例》及其行政程序却却尚未全面检讨，以反映证券市场的发展变化。

　　香港政府近年宣布降低印花税税率，并向部分交易推出电子印花服务，虽然该等举措展现了向现代化迈进的态度，但无法完全满足不断变化的市场需求，亦未能充分解决现有框架中存在的问题。征收印花税影响着证券市场上的各种活动，特别是证券借用及借出、证券抵押品、中介功能、证券经销业务及印花税的电子支付。

　　业内人士强烈认为，金融产品及服务迭代升级，交易惯例推陈出新，证券交易量不断增加，而现行法律架构及行政程序未与之同步迈进。法律规定与市场惯例步调不一，会影响香港证券市场参与者的营运效率。

　　有鉴于此，香港需采取务实方针，把印花税法例更新及现代化，以稳固香港资本市场的竞争力及与国际标准接轨。更新印花税法例的工作对弥合现行法律规定与金融市场之间的、简化合规程序及打造富有创新精神及适应能力的香港金融业十分关键。

　　有见及此，香港金发局成立由业界专家组成的专项工作小组，负责收集市场反馈，及制定政策建议，供香港政府和公众持份者考虑。

　　本报告依托该等专家见解，从三大方面，概述更新香港印花税法例的整体框架。该等针对性措施的放矢，改善营运效率的问题，降低行政成本，减少与现有人工流程相关的营运风险，从而巩固香港作为全球领先金融中心的地位，不会对印花税收入产生重大影响。

　　香港金发局主席李律仁资深大律师表示：“高效资本市场成功的要诀在于如何在投资者保障和紧贴市场发展之间的取得平衡。我们的市场基础设施有能力促进国内外投资者的无缝交易，是奠定香港成功的基础。为保持其作为股票交易中心和领先全球资本市场之一的地位，香港绝不能固步自封，必须不断审视其交易机制的竞争力，以满足不断变化的市场需求，巩固其全球和区域领导地位，从而继续维持投资者对香港的信心以及吸引更多投资者。”

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