财通证券：24H1零食饮料公司表现较优餐饮宴席相关消费整体承压

2024-07-04 14:35:38 来源：智通财经

　　财通证券（601108）发布研报认为从食品饮料二季度业绩的前瞻来看，具备渠道和单品红利的公司业绩表现较优，而与餐饮宴席相关的消费，整体有所承压。白酒需求季节性转淡，价格是关注核心，板块长期价值不改，中期维度的库存去化仍在演进，强势能酒企库存保持低位，承压较重的次高端在24Q2也基本回归良性库存。整体来看，短期交易财报表现、零食饮料有望占优，同时布局啤酒旺季催化，中长期持续看好白酒板块。

　　食品饮料：Q2淡季需求放缓，短期调整孕育长期机会

　　进入二季度以来，无论是高频的数据跟踪，还是茅台的批价表现，均指向二季度需求放缓。从二季度业绩的前瞻来看，具备渠道和单品红利的公司业绩表现较优，例如零食、饮料，而与餐饮宴席相关的消费，整体有所承压，例如白酒、啤酒、餐饮链。财通证券认为二季度本身处于食品饮料淡季，在外部需求较弱的情况下，容易放大报表端的波动，从而使得股价有所调整。当前估值水位进入历史较低水平，同时从企业自身角度出发，并未因此躺平，而是努力寻求增量或提高效率。二季度我们认为利润整体表现或优于收入，随着外部环境的转暖，收入端逻辑有望逐步提升，企业自身竞争力有望不断强化。

　　白酒板块：淡季价格是关注核心，板块长期价值不改

　　1)白酒需求季节性转淡，五一、端午两个小高峰动销主要由宴席场景带动，但2023年同期因宴席回补存在高基数效应，24Q2表观增速或整体偏弱。2)结构方面，大众产品仍是白酒消费主力，高端、次高端酒不同程度受制于商务场景承压，总体表现大众>高端>次高端。3)回款节奏仍然稳健，头部酒企截至6月中下旬已达到50%以上进度，同比基本持平。4)中期维度的库存去化仍在演进，强势能酒企库存保持低位，承压较重的次高端在24Q2也基本回归良性库存。

　　大众品板块：二季度普遍有所放缓，零食和饮料板块相对较优

　　1)啤酒：天气因素致销量有所承压，餐饮疲软使得吨价增速放缓。2)零食：二季度普遍淡季有所降速，但板块整体增速依旧靠前。3)速冻食品：淡季需求有所承压，但头部企业费控表现整体较好。4)乳饮：礼品属性需求承压，出行带动下饮料表现更为积极，个股边际催化有望加速显现。5)调味品：基础调味品Q2较为平稳，企业以自我调整为主;复合调味品C端有所承压，B端韧性较强。

　　投资建议：短期交易财报表现、零食饮料有望占优;同时布局啤酒旺季催化;中长期持续看好白酒板块。1)零食持续推荐盐津铺子（002847），关注西麦食品（002956）、港股卫龙美味;2)饮料推荐东鹏饮料（605499）和香飘飘（603711），关注承德露露（000848）、港股康师傅控股和统一企业中国;3)啤酒旺季有望迎来催化，推荐“北方啤酒”青岛啤酒（600600）和燕京啤酒（000729）;4)餐饮链预期较低，数据有所改善，可积极布局，推荐安井食品（603345）、千味央厨（001215）、中炬高新（600872），关注立高食品（300973）和日辰股份（603755）;5)白酒持续持有，中长期价值显现，推荐贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、迎驾贡酒（603198）、今世缘（603369）。