早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数上涨0.49%至1035.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨1.92%至329.4美金/短吨

　　1.AgRural：巴西2024/25年度大豆播种面积将以近20年最慢速度扩张，预测面积将较上一年度温和扩大0.9%。AgRural预计巴西2024/25年度大豆播种面积将触及4640万公顷；

　　2.StoneX：对2024年美国玉米单产的平均预估上调至每英亩182.9蒲式耳，高于8月1日发布的前一份月度报告中所预估的每英亩182.3蒲式耳。但该公司将玉米产量预估从之前的152.07亿蒲式耳下调至151.27亿蒲式耳。至于大豆，StoneX将2024年美国单产预估从8月1日所预估的每英亩52.6蒲式耳上调至每英亩53.0蒲式耳。该公司预测美国大豆产量将为45.75亿蒲式耳，高于上月预估的44.83亿蒲式耳；

　　3.USDA油籽压榨报告：美国7月大豆压榨量为580.3654万吨(1.934亿蒲式耳)，高于6月的551.046万短吨(1.84亿蒲式耳)和2023年7月的555万吨(1.85亿蒲式耳)；

　　4.我的农产品：截止8月30日当周，油厂大豆压榨量205.18万吨，开机率58%，较预估低4.56万吨。国内大豆库存708.45万吨，较上周减少13.48万吨，减幅1.87%，同比去年增加143.87万吨，增幅25.48%。豆粕库存138.58万吨，较上周减少11.28万吨，减幅7.53%，同比去年增加60.66万吨，增幅77.85%。

　　短期豆系市场继续布局交易南美干旱，其他问题比较次要，可能会继续偏强。菜粕近期持续交易缺口风险，波动或继续增加。

　　1.单边：粕类市场短期不易回调，逢低多为主

　　2.套利：M15正套

　　3.期权：继续卖出看跌期权为主

　　白糖

　　昨日ICE原糖下跌，主力合约下跌0.23美分/磅(1.18%)至19.26美分/磅。

　　1.嘉利高：持仓报告——生产商趁机大量套保。原糖期货价格在19-20美分/磅之间震荡走高。生产商利用了价格上涨的时机增加套保。而投机者平仓了许多空头头寸，并在市场上保持净空头头寸。

　　2.据海关数据显示，2023/24财年孟加拉国的食糖进口量从去年同期的184.9万吨降至138.6万吨，降幅达25%。孟加拉国最大糖业集团MGI的副总经理Taslim Shahriar表示，MGI每天可供应3000吨糖，但国内需求量已下降到这一数量的三分之一。孟加拉国每年从邻国印度走私的食糖数量接近70万吨，导致本地精制糖的需求量急剧下降。业内人士表示，在过去18个月左右的时间里，印度走私糖一直是困扰行业的问题，高进口关税、高保证金等是原糖进口下降的主要原因。

　　3.2024年9月3日，ICE原糖收盘价为19.4美分/磅，人民币汇率为7.1201。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5049元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为6479元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1321元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-109元/吨。

　　宏观悲观情绪影响下，预计原糖维持震荡走势，关注原糖19美分支撑位。反观国内市场，库存处于相对低位水平，7月进口量大幅增加、基本符合市场预期。考虑到三季度进口已经开始放量，预计短期郑糖以被动跟随原糖为主、维持震荡走势。

　　1.单边:宏观悲观情绪影响下，预计原糖维持震荡走势，关注原糖19美分支撑位。郑糖再悲观情绪影响下再度承压，预计维持偏弱运行走势。

　　2.套利：关注1-5正套机会。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.07%至40.09美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.64%至3863林吉特/吨。

　　1.UOB：马来西亚8月前24日棕榈油产量环比增长3%-7%，其中，沙巴产量环比增加8%-12%，沙捞越产量环比增长4%-8%，马来半岛产量环比增长4%。

　　2.MPOB月报前瞻：路透调查显示，由于出口需求疲软，预计马来西亚的棕榈油库存在8月底将攀升至六个月来的最高水平。据路透社对14位交易员、种植者和分析师的调查中值估计，马来西亚的棕榈油库存可能达到186万吨，较7月底增长7.31%。棕榈油产量预计将升至自2023年10月以来的最高水平，达到189万吨，环比增长2.93%。由于中国和印度等主要买家的需求下降，8月份棕榈油产品的出货量预计环比下降11.21%，至150万吨。

　　3.据外媒报道，一位政府官员周三表示，印尼计划降低棕榈油出口专项税(Levy)，以提高较其他植物油的价格竞争力，并提高国内农户收入。

　　4.AgRural：巴西2024/25年度大豆播种面积将以近20年最慢速度扩张，预测面积将较上一年度温和扩大0.9%。AgRural预计巴西2024/25年度大豆播种面积将触及4640万公顷，基于巴西国家商品供应公司(Conab)的数据，这将是自2006/07年度以来最糟糕的同比表现。

　　隔夜外盘油脂及原油震荡下跌，预计对今日盘面造成扰动。整体上国内油脂供应仍然较为充足，国内油脂库存累库预期或将有所放缓。但经历了昨日的快速拉涨，目前棕榈油菜油处于压力位附近，在无更多利多因素出现的情况下，或存在回调的需求，但回调幅度或将有限，反倾销事件还需持续跟踪。预计短期油脂维持震荡走势。

　　1.单边：目前马棕反弹至3900附近，美豆油主力回落后低位震荡。短期棕榈油和豆油可考虑逢高试空，菜油或高位震荡。

　　2.套利：短期菜油对棕榈油的价差或将继续修复，不过豆棕价差仍以反弹逢高空为主思路。

　　周三，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货上涨，其中基准期上涨1.1%，收盘价412.5美分/蒲。

　　1、周三CBOT玉米期货收盘上涨，其中基准期约收高0.9%，因为7月份美国玉米出口强劲，邻池大豆走强带来比价提振。一位交易商称，在过去几天里，玉米一直是市场的推动力。美国玉米出口步伐加速，巴西种植面临天气风险，支持了价格走高。

　　2、据Mysteel农产品调研显示，截至2024年8月30日，北方四港玉米库存共计145万吨，周环比减少1.0万吨；当周北方四港下海量共计34.6万吨，周环比增加7.60万吨。

　　3、据Mysteel调研显示，截至2024年8月30日，广东港内贸玉米库存共计20.6万吨，较上周减少5.90万吨；外贸库存19.7万吨，较上周减少5.80万吨；进口高粱68万吨，较上周增加3.80万吨；进口大麦63.4万吨，较上周减少6.50万吨。

　　4、本周(8月29日-9月4日)全国玉米加工总量为59.04万吨，较上周减少2.75万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.11万吨，较上周产量减少1.88万吨；周度开机率为54.34%，较上周降低3.63%。

　　5、截至9月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量92.2万吨，较上周下降8.10万吨，周降幅8.08%，月降幅8.08%；年同比增幅15.25%。

　　美玉米继续反弹，目前天气仍存不确定性，美玉米仍有反弹空间。东北上量增加，部分深加工下调玉米价格。华北玉米上量增加，玉米现货开始回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差仍较小。后期随着华北新玉米即将上市，华北玉米短期仍会偏弱震荡。考虑到01基本在成本线附近，01玉米回落空间有限。

　　1.单边：外盘12玉米，底部反弹，可以继续做多。01玉米等待做多，可以轻仓在2250附近尝试做多。

　　2.套利：01玉米和淀粉在380-420之间短多思路。11-1淀粉尝试反套。

　　生猪

　　1.生猪价格：今日早间生猪价格整体维持稳定，其中东北地区19.4-19.5元/公斤，持稳；华北地区19.6-19.9元/公斤，持稳；华东地区20-20.7元/公斤，持稳；西南地区19.4-20元/公斤，持稳；华南地区19.6-20.8元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止9月3日当周，全国7公斤仔猪价格457.86元/头，较8月30日下跌42.14元，15公斤仔猪价格652.86元/头，较8月30日下跌25元，50公斤母猪价格1656.43元/头，较8月30日下跌5.71元；

　　3.农业农村部：9月4日“农产品批发价格200指数”为130.48，上升0.15个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.18，上升0.17个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为27.24元/公斤，与昨天持平。

　　短期价格以高位震荡为主，但后续供应将逐步恢复，策略以逢高抛空为主

　　1.单边：逢高抛空思路

　　花生

　　1、南阳皇路店白沙通货米报价4.40-4.50元/斤，卧龙白沙通货米报价4.40元/斤左右，汝南新白沙通货米报价4.40-4.45元/斤。大花生价格平稳偏弱运行，尉氏鲁花8通货米报价4.45元/斤，曹县大杂米报价4.30元/斤。

　　2、近期各工厂到货量有限，部分到货以进口米为主。莒南个别工厂开始收购新季花生，一级油料报价8300元/吨。

　　3、受加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，花生油价格有所支撑，目前国内一级普通花生油报价14300元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为17400元/吨左右。

　　4、花生粕需求有限，性价比偏低，市场报价偏弱，46左右蛋白报价3060-3200元/吨。

　　河南新季花生稳定，目前回落到4.4元/斤。今年花生种植面积增加，但单产减少，贸易商库存仍较高，终端需求仍偏弱。市场交易新作价格走低，1月和11月花生仍有走低可能。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为4.75元/斤，较上一交易日价格上涨0.04元/斤，主销区均价4.95元/斤，较上一交易日价格上涨0.04元/斤。昨日东莞停车场剩15台车，1号停车场剩1台车，今日全国主流价格继续上涨，北京各大市场鸡蛋价格上涨5元每箱北京主流参考价225元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价225元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格220-230,按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格上涨、河北价格上涨；山东主流价格有涨有稳，河南蛋价上涨、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格有涨，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据8月份全国在产蛋鸡存栏量为12.88亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加7.7%，高于之前预期。8月份卓创资讯（301299）监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4395万羽，环比增加5.4%，同比增加5.1%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2024年9月、10月、11月、12月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.85亿只、12.74亿只、12.81亿只、12.91亿只。

　　苹果

　　1、库存量监测：截至2024年8月29日，全国主产区冷库库存量为65.31万吨，较上周减少10.31万吨，同比增加13.47万吨。其中山东地区库存量为49.64万吨，同比增加16.36万吨；陕西地区库存量为11.62万吨，同比增加5.6万吨。(卓创)截至2024年8月29日，全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨，库存量较上周减少9.26万吨。走货较上周环比有加快。(mysteel)

　　2、海关数据：7月份国内鲜苹果出口量约为6.57万吨，同比增幅比较大，同比增65.79%，从年度累计情况来看，同比增幅进一步扩大，截止到7月份同比去年增幅达到40.02%。从1-7月份的增加幅度计算，预计今年全年出口达到110.46万吨。

　　3、卓创：产地主流行情以稳定为主，个别地区行情有偏硬表现。目前山东地区红将军红果数量仍旧不多，不少果农按照白果销售，同质量货源价格稳定。西北产区早熟富士返青严重，好货少，目前成交的货源质量不及之前，主流成交价格下调是由质量引起，好货价格有上涨趋势。受早熟富士影响，库存嘎啦报价进一步提高，存储利润比较可观，货主存在惜售情绪，多数供应自己市场需求，出售的情况较少。批发市场近几日货源供应量一般，销售尚可，部分批发市场嘎啦价格上涨，上涨幅度多数在0.2-0.3元/斤。

　　4、利润情况：2024年8月29日一周栖霞80#一二级存储商利润为-1.7元/斤。(mysteel)。

　　5、现货价格：山东产区苹果价格稳定，客商中等货出库压力比较大，客商着急出库，近期有低报价情况。红将军目前红果供应比较少，较多果农选择白果销售，红将军白果主流价格1.5-2.0元/斤。红果供应偏少，少量交易主流2.7-3.0元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购红将军白果80#起步红果好货出价1.5-2.0元/斤，果农要价1.5-2.0元/斤，主流成交价格区间1.5-2.0元/斤。陕西产区纸袋早熟富士返青情况比较明显，当前货源质量下降明显。陕北小单车采购苹果比较多，出货速度良好。批发市场客商重新考虑库存嘎啦，采购积极性良好。货主主要供应自己市场需求，出货积极不高。洛川早熟富士70#起步主流半商品订货价格4.0-4.3元/斤，卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。果农主流要价4.0-4.3元/斤，客商采购出价4.0-4.3元/斤，成交价格区间4.0-4.3元/斤。

　　【交易逻辑】

　　整体来看，目前处于新旧作物交替期，旧富士苹果对市场影响力变小，而新作苹果对市场价格影响较大。今年富士苹果虽然产量增加且消费需求不足，基本面偏空，但早熟苹果价格相对强势以及水果价格处于历年同期高位对新年度苹果价格形成一定支撑，因此苹果期价预计短期延续震荡趋势。

　　1、单边：新年度晚熟富士产量预计增加消费差基本面略空，但早熟苹果价格高且持续处于高位支撑新年度苹果价格，综合因素导致市场走势偏震荡，关注近期早熟苹果价格走势。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.64美分/磅(0.91%)至69.86美分/磅。

　　1、国产棉昨日交投较差,纺企对内地库偏好较高；23/24北疆机采3129/28B杂3成交价在CF01+1400左右，内地库。2024/25年度新疆新棉远期预售基差主流报价基本持稳，机采双29/杂3内皮棉CF01+700为主，2024年12月中旬交货为主，部分10月底前交货同品质基差在CF01+800左右。

　　2、根据USDA最新土壤湿度报告，截至9月1日当周，德克萨斯州棉花种植区(78.1%面积占比)地上土壤湿度very short+short加权平均值为89%，同比低8个百分点；地下土壤湿度very short+short加权平均值为86%，同比低7个百分点。

　　3、根据印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2024年7月31日，CAI评估印度棉花2023/24年度棉花平衡表，与上月评估继续保持不变。与上一年度比较，期初库存增加8万吨，产量减少2万吨，进口增加7万吨，国内需求增加10万吨，出口增加18万吨，期末库存减少15万吨。

　　4、根据AGRICOOP，截至2024年8月30日，2024/25年度印度棉种植面积为1117万公顷，较上一年度同期低112.5万公顷，同比下滑9%。印度种植面积环比增3万公顷，同比落后幅度较上周扩大。

　　1、单边：目前美棉主产棉区干旱情况进一步加重且近期受宏观因素扰动大宗商品走强影响预计短期内维持略偏强趋势；郑棉最近两天大宗商品普跌，市场宏观风险加大，建议先离场观望。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场整体稳定。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2607.5元/吨，环比上一工作日持平；箱板纸市场均价3611.00元/吨，环比上一工作日持平。今日市场整体交投气氛平平。(卓创)(废旧黄板纸市场整体大稳小动，个别纸企按需涨跌。目前供应方面打包站出货尚可，纸企到货逐步上升，采购积极性稍有下降，部分补贴取消，市场后市信心不足。)

　　瓦楞及箱板纸市场以稳为主，零星纸企根据自身出货情况灵活调价。近期二级厂补库动作接近尾声，纸企出货速度略有放缓，库存压力仍存，部分业者谨慎调整，多以稳价出货为主。原料废旧黄板纸市场稳中偏弱运行，成本面支撑作用一般。

　　双胶纸

　　双胶纸市场重心偏稳。纸厂方面出货为主，部分成交存有可商谈空间；经销商避险意识延续，多数按需采买，对于建库较为谨慎；下游业者采买积极性一般，暂无明显集中增量补库意愿。市场整体交投氛围平淡，纸价盘整为主。山东市场主流意向成交价格在5300元/吨左右，较上一工作日持平。市场有部分本白双胶纸市场意向价格集中在4500-4900元/吨区间。部分纸厂出货仍偏灵活；经销商心态较为谨慎，多以降库为主；下游采买偏于刚需，个别逢低补库，然则整体放量不足。(卓创)

　　双胶纸市场窄幅整理，成交仍显平平。行业利润水平偏低，工厂多延续挺价态度，然需求面未见明显提升，业者对后市信心不足，用户刚需补入为主。贸易商多随进随出，操盘谨慎为主，囤库意愿有限，局部倒挂情况严重(成本方面：山东地区针叶浆6100元/吨，跌150元/吨；阔叶浆4850元/吨，稳；化机浆3500元/吨，稳)

　　风险提示

　　点

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