银行的城投信用风险短期收敛,中长期有待观察
今年国内在化解融资平台债务风险方面已取得重要的阶段性进展,大部分融资平台的到期债务实现了接续、重组和置换,融资成本也较之前显著下降。目前城投化债的进展符合我们的预期。高风险城投敞口对于银行的影响主要体现为贷款利率下降带来的息差收窄,而非拨备成本的大幅增加。因此,未来12个月,城投敞口大的部分股份制银行和城商行因城投风险导致信用质量严重下降的风险可控。
城投化债方案的有效执行减少了城投非标的违约情况,落实了化债方案以后的城投贷款的五级分类下迁压力减小,我们估计今年不会给银行带来重大的拨备压力。展望明年,对于风险最高的一小部分城投,如果化债落地遇到困难,是否会给银行带来信用损失,需密切关注。
本轮城投化债对商业银行中长期资产质量和盈利性的最终影响仍有待观察。很多城投正在用银行贷款置换债券和非标债务,同时争取银行贷款降息。所以我们认为在城投化债过程中,会有越来越多的城投敞口从非银金融机构和债券市场集中到银行体系。这些敞口很可能利率低、久期长,短期内大概率不会发生重大信用风险,但中长期对银行的久期管理和利差管理都会有影响。
从中长期来看,城投风险是否会对银行业造成重大影响,最终取决于城投自身债务负担能否有效下降,及其偿债指标是否有实质性的改善。
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