相聚资本总经理梁辉：半导体和AI是未来10年重要投资机会

2024-12-26 09:09:10 来源： 21世纪经济报道

　　12月12日，由南方财经全媒体集团主办，21世纪经济报道承办的南方财经国际论坛2024年会分论坛——21世纪基金业年会在广州举行。

　　此次论坛上，相聚资本总经理梁辉做了《变革时代的成长投资》的主题演讲。他指出，半导体和AI是未来10年的重要投资机会，投资机会很多，中长期投资能产生较好的回报。梁辉分享了他对半导体和AI两大赛道的投资机会和投资逻辑的思考。

　　梁辉指出，过去10年，半导体行业经历三轮周期。从半导体增速来看，2021年之前中国强于全球，2021年之后弱于全球。原因大约是三点：一是中国经济在2021年之后偏弱；二是美国有AI加持；三是贸易战对中国的制约。

　　根据半导体行业的主要上市公司的数据，从股价涨幅和收入增长来看，这些公司不少表现优异，高速增长。

　　“半导体中长期能产生较好的收益，而且这种机会是可以分析的，是中长期的机会。”梁辉说。

　　在梁辉看来，从投资角度，半导体行业存在三大机会：

　　一是周期性机会。主要在制造业，其机会因素是全球半导体周期、科技产品的销售/库存状况（主要是手机、计算机、消费电子等）和全球经济。

　　二是成长性机会。细分行业是半导体的设计、设备、材料，这些公司要看下游客户的展望（即渗透率或市占率的提升）国产化率、技术节点、竞争格局。

　　三是主题性机会。集中在设计、高阶制程设备和材料，比如光刻机产业链，这是中国国产化率最低、卡脖子的设备。主题性机会因素包括国产化率、技术节点、产业链布局、相对优势等。

　　梁辉基于上述框架来分析未来一段时间半导体的情况，他认为“目前处于弱周期的中段”，全球半导体周期要比中国强，因为美国有AI加持，而中国半导体在AI中受益幅度没有那么强，中国半导体应用主要是手机、消费电子，所以走势相对美国来讲要弱一点，属于弱周期中段，趋势向上，但是向上幅度比较弱。

　　对于AI，梁辉认为，AI是未来十年非常重要的投资机会。

　　他的理由是：“AI的渗透率拐点将会出现，之前我们看到AI都是处在大模型阶段，还没有转向应用层面。但应用可能在未来会出现非常快的增长，并带来渗透率的快速提升。”

　　“我们对AI市场总体很乐观。”梁辉强调。

　　其分析AI所处的大环境，当前国内经济走势呈向上趋势，但后续还要看相关政策落地的效果。此外，对于大家担心的美国减税和给中国加关税带来的行业影响，也要等到明年上半年才知道。

　　“当前AI市场总体估值很低，估值比较安全，因此AI的结构性投资机会非常多，具有较强的绝对回报特征。”梁辉说。

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