本周行情回顾：

　　2024年12月26日-2024年12月27日，上证指数涨0.2%，报3400.14点。创业板指涨0.16%，报2204.90点。深证成指涨0.54%，报10659.98点。通信设备指数涨2.87%，跑赢上证指数2.67%。前五大上涨个股分别为太辰光（300570）、鼎通科技、阿莱德（301419）、共进股份（603118）、澄天伟业（300689）。

　　本周机构观点：

　　**国元证券本周观点**：

　　报告要点：

　　市场整体行情及通信细分板块行情回顾

　　周行情：本周（2024.12.30-2025.01.03）上证综指回调5.55%，深证成指回调7.16%，创业板回调8.57%。本周申万通信回调9.95%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信及电子行业“推荐”评级。

　　细分行业：本周（2024.12.30-2025.01.03）通信板块三级子行业中，通信终端及配件回调幅度最低，跌幅为10.96%，其他通信设备回调幅度最高，跌幅为12.73%，本周各细分板块主要呈回调趋势。

　　个股方面：本周（2024.12.30-2025.01.03）通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为7.87%、89.76%和2.36%。其中，涨幅板块分析方面，欣天科技（300615）（35.21%）、*ST通脉（603559）（21.48%）、*ST鹏博（600804）（18.54%）涨幅分列前三。

　　消息称英伟达GB300AI服务器预计今年Q2发布，液冷散热需求更强

　　据Digitimes2日报道，供应链消息称GB300服务器正在如火如荼地设计中，预计今年Q2发布、Q3试产。据悉GB300的散热需求更强，主板风扇使用数量更少，这也意味着其液冷散热需求将会更强。

　　在芯片侧方面，GB300超级芯片将基于更新的B300GPU，拥有更强的FP4性能。该GPU功耗将从B200的1000W进一步提升至1400W，达到初代B100的两倍；同时HBM内存规格也将升级共计288GB的8堆栈12HiHBM3E。

　　此外B300GPU有望采用插槽设计以提升良率、简化售后维护；而在GraceCPU部分则将采用LPCAMM内存条代替现有的板载LPDDR5。

　　互联方面，英伟达将在GB300服务器上导入新一代ConnectX-8SuperNIC和理论带宽翻倍的1.6Tbps光模块。

　　据此前报道，新一代GB300AI服务器将采用“BlackwellUltra”架构，由于性能显著提升，导致功耗也大幅增加，因此将采用全液冷散热方案。不过来自WccfTech的消息源称，全液冷方案也推高了服务器成本，预计GB300服务器的顶配价格将远超目前约300万美元（当前约2196.6万元人民币）的GB200NVL72服务器。（信息来源：C114通信网）

　　建议关注方向：算力产业链、卫星互联网

　　推荐标的：

　　算力：中际旭创（300308）（300308.SZ）；新易盛（300502）（300502.SZ）；源杰科技（688498.SH）；沪电股份（002463）（002463.SZ）；工业富联（601138）（601138.SH）

　　卫星通信：海格通信（002465）（002465.SZ）；富士达（835640.BJ）；中国电信（601728）（601728.SH）；复旦微电（688385.SH）。

　　风险提示：

　　国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。

　　**国元证券本周观点**：

　　报告要点：

　　2024年通信行业涨幅靠前，AI是核心演绎方向

　　申万通信板块业绩呈强韧性。2024年前三季度营业收入与归母分别实现同比3.58%/8.23%的正增长。2024年，申万通信在31个一级行业指数中位列第三。AI是核心演绎方向，光模块、IDC、物联网等细分板块涨幅居前。2024年第三季度主动权益型公募同比增持、环比减持。AI及运营商是主要持仓方向。

　　关注主线趋势中边际改善方向，自主可控仍是核心

　　算力：模型的能力持续提升，促进AI商业闭环节奏提速的预期持续深化。思维链及强化学习的引入，通过Post-training及Inference阶段的scaling，在极大缓解了scalinglaw的边际效用递减的情况，同时相同参数的模型所需的训练及推理算力成倍增长，算力的基础硬件需求高速扩张。光模块及PCB等作为国内供应商在全球算力产业链中的优势环节，将受益于海内外算力基础硬件的需求共振。与此同时，随着国际间贸易摩擦加剧，全产业链的自主可控亦在持续推进，国产化率较低的环节中国内供应商将获得更多机会。建议关注：中际旭创、新易盛、沪电股份、工业富联等优势环节供应商，盛科通信、源杰科技等国产化受益标的，锐捷网络（301165）、紫光股份（000938）、菲菱科思（301191）、星网锐捷（002396）、共进股份等。

　　5G-A：2024年5G-A进入商用部署期，网络速率、空间覆盖率等性能指标的优化升级仍是第一要义。速率可通过增加天线通道数量，从而提高通信系统容量和频谱利用率的方式实现，上游射频器件环节需求将相应受到拉动。空间覆盖率则可通过卫星网络的建设实现，低轨卫星由于频轨资源的稀缺及不可再生性，叠加ITU政策的“先登先占”及“防频谱冗余”政策，建设节奏具有紧迫性及确定性。北三于2020-2023年先后完成组网与设备比测，大规模换装将贯穿“十四五”时期，相关市场空间达百亿。建议关注：中兴通讯（000063）、海格通信、臻镭科技。

　　运营商：无线通信迭代降速，运营商资本开支更趋温和。央企负责人的考核制度的持续优化，新兴业务拓展持续加速。三大运营商在传统C+H端业绩整体稳健的情况下，新兴业务成为新动能，叠加精细化管理推进下的费率优化与更为谨慎的资本开支，预计未来运营商的业绩将呈更好表现。同时，中国移动（600941）、中国电信、中国联通给与的派息率指引持续上行。低利率环境下运营商的股息率亦有较好配置价值。建议关注：中国移动、中国联通、中国电信。

　　风险提示

　　运营商及云厂商资本开支不及预期；产业规划及节奏不及预期；中美贸易摩擦加剧。

　　行业新闻摘要：

　　1. **万兆光网试点工作启动**：工信部开展万兆光网试点工作，聚焦小区：工厂、园区等重点场景，以推动网络基础设施的升级和应用。

　　龙头公司动态：

　　1、中兴通讯：1）中兴通讯驰援西藏日喀则地震灾区，已紧急调配网络备件、保障车辆、卫星通信设备等。2）小摩减持中兴通讯约447.23万股 每股作价约22.49港元。3）中兴通讯今日涨停 深股通专用席位净卖出10.58亿元。4）中兴通讯今日涨停 深股通专用席位净卖出10.58亿元。5）中兴通讯尾盘涨超9% 机构预计中兴微电子ASIC芯片有望实现突破。6）中兴通讯的2024：稳中求进，守正出新。7）获国家权威认证！中兴新支点操作系统通过软件供应链安全能力三级认证。8）万兆光网试点工作解读：运营商集团公司要给予必要的资金保障。9）小摩增持中兴通讯约351.22股 每股作价24.68港元。10）中兴通讯：专注连接与算力领域，密切关注机器人产业发展。11）中兴通讯：中兴微电子产品覆盖ICT全领域。

　　2、中际旭创：1）中际旭创回应“砍单”传闻：目前订单、产能均饱满。2）浙商证券（601878）：英伟达(NVDA.US)GB300有望于2025年年中发布 关注相关产品升级机会。

　　3、新易盛：1）新易盛：深交所对上市公司发布年度业绩预告有明确的规范要求，将严格履行年度业绩预告披露义务。2）浙商证券：英伟达(NVDA.US)GB300有望于2025年年中发布 关注相关产品升级机会。

　　4、天孚通信（300394）：1）浙商证券：英伟达(NVDA.US)GB300有望于2025年年中发布 关注相关产品升级机会。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：