弘则固收叶青：利率中性下的策略思考

2025-03-18 07:19:45 来源： 同花顺7x24快讯
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　　弘则固收叶青发表研报，我们将未来2-3年的中期利率判断设定为中性，这意味着通过判断利率方向获利变得越来越困难，基于这一基调制定最优策略，市场将回归重视个券挖掘和风险管理。

　　双向情绪充斥市场。政策始终给悲观预期带来挑战。经济堵点的复杂性、国际环境复杂化给乐观预期带来挑战。预期频繁变化的市场，人心波动大，情绪扰动给投资带来挑战，不可不重视，维持一个中性预期，从而保持策略定力，非常关键。
尽管大多数从业人员都倾向于认为利率可以预测，但是过去的经验并不适用于当下，在一段长达5年以上的利率下行期中持续获利，并不能主要归功于利率可预测，相反市场更多学习到的是趋势、惯性，不断强化的固有认知，进而忽视了债券的风险管理要比收益赚取更为重要。
我们回顾不同利率中枢下的市场表现，利率波动的绝对范围并没有因为利率基准降低而减少。同样是40BP的波动，在4%的利率环境下可以用票息来扛，但是1%的利率环境下就是一场灾难。低利率环境下承受利率波动的风险要远远更大。配图

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03:57

港股蜜雪集团跌幅扩大至10%，股价跌破400港元关口。

03:51

企查查APP显示，近日，城发再生资源（河南）有限公司成立，法定代表人为张建军，注册资本为500万元，经营范围包含：再生资源加工；再生资源销售；生产性废旧金属回收；木材销售；木材收购；资源再生利用技术研发；固体废物治理等。企查查股权穿透显示，该公司由城发环境间接全资持股。(人民财讯)

03:50

企查查APP显示，近日，四川成路农文旅有限公司成立，法定代表人为赵子翔，经营范围包含：组织文化艺术交流活动；游览景区管理；城市绿化管理；智能农业管理等。企查查股权穿透显示，该公司由成都路桥全资持股。

03:47

3月21日上午，上海举行市政府新闻发布会，介绍虹桥国际开放枢纽启动建设四周年虹桥国际中央商务区建设成果。虹桥国际中央商务区管委会党组书记、常务副主任孔福安介绍，四年来，虹桥国际中央商务区全面落实《虹桥国际开放枢纽建设总体方案》，各方面工作不断取得新成就。2024年，虹桥国际中央商务区的商品进出口额同比增长13.0%，服务贸易进出口额同比增长80.9%，固定资产投资额同比增长15.5%，规模以上工业总产值同比增长14.6%，税收收入首次迈上500亿元新台阶，作为承载多重国家战略的重点区域，为上海的高质量发展做出了积极贡献。（澎湃新闻）

03:46

美国马里兰州联邦地区法院法官埃伦·霍兰德20日作出一项裁决，暂停政府效率部获取包含海量个人数据的社会保障系统信息，称其在该系统的调查没有充分依据。（新华社）

03:46

美国白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特20日说，总统特朗普“完全支持”以色列本周在加沙地带恢复军事行动。(新华社)

03:42

飞龙股份近日在机构调研时表示，目前公司新能源热管理产品规模效应已经显现，产品正在逐步上量，毛利率也有所上升。(人民财讯)

03:40

“2025体育赛事可持续发展对话分享会”在上海久事国际马术中心成功举办。日前，“2025体育赛事可持续发展对话分享会”在上海久事国际马术中心成功举办。本次分享会以“释放体育力量，拥抱绿色未来”为核心理念，汇聚政府部门、学术智库、驻沪领馆、投资机构以及各行业代表，依托赛事可持续发展的生动样本，促进多元协同合作，探讨并助推上海体育赛事的高质量可持续发展。（澎湃新闻）

03:38

企查查APP显示，近日，海南宏明清水源智能装备有限公司成立，法定代表人为王剑峰，注册资本600万元，经营范围包含：矿山机械销售；环境保护专用设备销售；生态环境材料销售等。企查查股权穿透显示，该公司由清水源全资子公司海南自贸区清水源环境科技有限公司等共同持股。

03:38

飞龙股份近日在机构调研时表示，预计今年公司电子水泵销量将会继续增加，集成模块也将会有所起量，目前上汽、吉利、理想、岚图等客户部分集成模块项目已经量产。(人民财讯)

03:37

兴瑞科技3月19日在机构调研时表示，公司充分发挥自身在客户资源、供应链管理、综合制造、同步研发、经营管理和境内外产能布局等综合积累的能力，随着AI、智能技术的迅猛落地，未来市场无论是汽车电装、智能新硬件、机器人领域，会有更多、更高价值量场景的各式应用，公司重点在关注这些领域相关关键零部件的延展机会。(人民财讯)

03:35

企查查APP显示，近日，利通致算云科技（宜兴）有限公司成立，法定代表人为杨春伟，注册资本1000万元，经营范围包含：云计算装备技术服务；云计算设备销售；网络技术服务；信息系统集成服务；数据处理服务等。企查查股权穿透显示，该公司由利通电子间接全资持股。

03:34

3月21日上午，满载着电子产品、机械配件、化工产品等货物的X8489次中欧班列从西安国际港站缓缓驶出，一路向西开往波兰马拉舍维奇，标志着中欧班列（西安）2025年开行量超1000列，较2024年提前8天突破千列大关。(央视新闻)

03:31

A股三大指数早盘集体下跌，截至午盘，沪指跌0.94%，深成指跌1.42%，创业板指跌1.7%，北证50指数跌3.14%。全市场半日成交额9795亿元，较上日放量987亿元。全市场超4300只个股下跌。板块题材上，海工装备、油气开采、港口航运、中药、钢铁、风电设备板块涨幅居前；华为手机、人形机器人、AI眼镜、DRG/DIP概念股跌幅居前。盘面上，海工装备早盘全线爆发，神开股份、巨力索具7连板，大连重工3连板，中信重工、天能重工、振华重工等10余股涨停。受利好政策影响，中药板块早盘高开，华森制药、康惠制药涨停。华为手机概念股早盘大跌，和胜股份触及跌停，维信诺、福日电子、蜂助手等股纷纷下挫。人形机器人概念股亦迎来调整，隆盛科技、汉威科技、富临精工跌幅居前。其它个股方面，新股N新亚早盘涨超300%。

03:31

ETF午间收盘涨跌不一，标普500ETF（159612）领涨7.07%，沙特ETF（159329）涨5.26%，标普消费ETF（159529）涨3.17%，港股创新药ETF（159567）领跌4.6%，港股创新药ETF（513120）跌4.47%，港股科技50ETF（513980）跌4.39%。

03:30

富时中国A50指数期货跌幅扩大至1%。

03:24

国新办于3月21日上午10时举行国务院政策例行吹风会，工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼表示，随着信息技术的发展，随着人工智能加快迭代升级，为下一步中医药的快速发展提供了良好的基础。工信部即将发布《医药工业数智化转型实施方案》，这个文件中明确，中药工业与新一代信息技术融合发展的目标、路径。第一，在数字化转型技术支撑方面，专门针对中药生产的特点，通过组织医药数智化系统解决方案，包括一些重点技术产品的攻关，打造了符合中药质量管理规范体系的系统解决方案。第二，在数智化转型的典型选树方面，我们主要聚焦医药工业企业的提质、降本、增效、绿色、安全、合规等具体的需求，找到“小切口”，有什么问题解决什么问题。我们将支持建成20个以上数智中药生产线或者智能工厂，培育一批中药工业数智化转型企业，发布20个以上中药工业数智化技术应用典型场景。（人民财讯）

03:23

港股持续走低，恒生科技指数跌超3%，恒生指数跌近2%。蔚来跌超8%，长实集团跌超6%，吉利汽车、五菱汽车跌超5%。

03:22

3月21日，金砖国家特殊经济区中国合作中心工作推进会在杭州召开，金砖国家特殊经济区中国合作中心正式在浙江落地。会上，金砖国家特殊经济区中国合作中心正式揭牌，中国合作中心LOGO正式发布。这也标志着中国与金砖国家在能力建设、政策交流、经贸合作、标准对接等领域的合作迈入机制化、平台化新阶段。（央视新闻）

03:21

俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃20日在记者会上表示，俄方高度评价中国持续深化高水平对外开放政策。(新华社)

03:18

国家能源局综合司发布关于进一步组织实施好“千家万户沐光行动”的通知，各省（自治区、直辖市）能源主管部门要结合“千家万户沐光行动”，认真落实《分布式光伏发电开发建设管理办法》相关规定，进一步因地制宜细化规范农村分布式光伏发电项目备案、建设、接网程序，指导地方能源主管部门，做好“千家万户沐光行动”与能源、电力等发展规划的衔接，统筹平衡各类新能源发展需求，根据电网承载力，引导农村分布式光伏科学布局、有序开发、就近接入、就地消纳，并组织电网企业及有关方面根据实际需要加强配套电网改造升级及其他提升消纳能力的措施，保障农村地区分布式光伏健康可持续发展。电网企业要优化内部工作流程，建立绿色通道，提供“一站式”办理服务，加强农村电网投资建设和提升改造，提高电网对分布式光伏发电的接纳、配置和调控能力。（人民财讯）

03:14

记者3月21日从国家网信办获悉，自2024年3月国家网信办出台实施《促进和规范数据跨境流动规定》以来，一批数据跨境便利化措施陆续出台，数据出境安全评估用时大幅缩减，企业数据出境合规能力持续提升，数据出境安全管理工作取得积极成效。据悉，规定明确了跨境购物等免予申报数据出境安全评估、订立个人信息出境标准合同、通过个人信息保护认证的数据出境情形，放宽数据跨境流动条件，收窄数据出境安全评估范围。规定出台后，数据出境安全评估项目月均受理数量下降约60%，促进数据跨境流动的预期效果基本实现。（新华社）

03:13

英国首都伦敦希思罗机场21日宣布暂时关闭。(新华社)

03:09

3月21日，在洛阳与全省同步举行的重大项目集中开竣工活动中，宁德时代洛阳基地三期、四期项目在洛阳市伊滨区正式开工。这标志着洛阳抢抓产业风口，重塑产业格局，加快打造具有全国竞争力的新能源产业集群再次迈出关键一步。宁德时代洛阳基地总投资320亿元，共分四期建设。其中，一期已于2024年12月投产，二期将于今年6月投产；此次开工的三期、四期项目总投资180亿元，年度计划投资50亿元，计划于2026年10月底建成投用。项目全部建成后，宁德时代洛阳基地将带动上下游产业集聚发展，预计可实现年产值超2000亿元，在我省形成全球重要的新能源电池产业基地。（大河财立方）

03:08

企查查APP显示，近日，芜湖昆仑燃气有限公司成立，法定代表人为刘建伟，注册资本为1000万元，经营范围包含：燃气经营；发电业务、输电业务、供（配）电业务；合同能源管理；节能管理服务；热力生产和供应；供冷服务等。企查查股权穿透显示，该公司由中石油昆仑燃气有限公司、中国石化旗下中石化长城燃气投资有限公司等共同持股。

03:06

3月21日，据高瓴创投消息，机器人产品公司维他动力（VitaDynamics）近期完成了种子+轮融资，成立三个月内，累计完成2亿元种子轮融资，本轮融资由今日资本领投，凯辉基金、雅瑞资本参与投资，高瓴创投等多家首轮投资方持续跟投。维他动力创始人兼CEO余轶南表示，目前其首款产品智能伴随机器人已在研发中，预计在今年底发布。(界面)

03:06

沪深300指数跌幅扩大至1%。

03:05

科创人工智能ETF(588730)跌超3%，连跌3天，最新价创10日新低，成交额4658.53万，较昨日此时放量37.92%，近1月份额增加119.59%，增加1.99亿。

03:04

企查查APP显示，近日，北京小米移动软件有限公司“人工智能AI服务的调度方法及其装置”专利公布。企查查专利摘要显示，本专利公开了一种AI服务的调度方法及其装置，可以应用于通信系统中，该方法包括：确定AI服务集中每个AI服务的类型，根据所述AI服务的类型，确定所述AI服务集中的第一AI服务；基于所述第一AI服务，向核心网中的第一网络设备发送第一请求，第一请求用于请求建立第一AI服务。本申请中通过AI服务的类型对AI服务进行拆分，可以需要在网络侧训练的AI服务，才会发送至网络侧进行训练，从而可以降低对网络资源的占用，优化通信网络中的AI服务的工作流程，减少网络AI功能的应用受到限制。

03:02

当地时间3月21日，总台记者获悉，也门荷台达省已遭到美军6次空袭。此外，据也门胡塞武装控制的马西拉电视台20日报道，美军当晚对也门北部的萨达省和西部荷台达省等地发动了新一轮空袭，胡塞武装则对以色列和美国航母分别发动打击。（央视新闻）
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