本周行情回顾：

　　2025年3月17日-2025年3月21日，上证指数跌1.6%，报3364.83点。创业板指跌3.34%，报2152.28点。深证成指跌2.65%，报10687.55点。零售指数跌-3.70%，跑输上证指数2.1%。前五大上涨个股分别为格力地产（600185）、吉峰科技（300022）、汇通能源（600605）、红棉股份（000523）、云南城投（600239）。

　　本周机构观点：

　　**长江证券本周观点**：

　　事件描述

　　1-2月份，社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速环比提升0.3pct。其中，除汽车以外的消费品零售额76838亿元，增长4.8%。

　　事件评论

　　零售：必选类延续稳健增长，节前需求提振带动部分可选品改善

　　社服：餐饮回暖，免税客单价回升

　　汽车：重点推荐智驾平权整车机会，关注机器人边际变化公司

　　纺服：1-2月零售增速转正，Q2品牌预计迎来行业性改善

　　轻工：两办发文提振消费，重视内需消费优质个股

　　食品：优化调整进行中，逐步修复现曙光

　　家电：家电国补效果延续，但部分品类短期内受透支影响增速有所放缓

　　风险提示

　　1、居民收入恢复不及预期，消费支出意愿偏弱；

　　2、新技术或新业态引发行业格局变动。

　　**国泰君安本周观点**：

　　本报告导读：

　　我们测算呼市育儿总补贴金额并认为，后续随更多鼓励生育政策落地，看好生育率企稳回升，母婴产业链先行受益。

　　投资要点：

　　事件：呼和浩特育儿补贴落地。1）3月13日，呼和浩特卫健委发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程；2）发放标准为生育一孩一次性发放育儿补贴1万元；生育二孩发放育儿补贴5万元，按每年1万元发放，直至孩子5周岁；生育三孩及以上发放育儿补贴10万元，按每年1万元发放，直至孩子10周岁；3）三类人群可享受补贴：符合《内蒙古自治区人口与计划生育条例》规定生育子女的；2025年3月1日后（含3月1日）合法生育的家庭；夫妻双方户籍地均为呼市或一方户籍地为呼市，在呼市居住/工作/生活，要求人/房/户一致，且新生儿首次落户在市。

　　测算呼市育儿总补贴：预计自2.2亿元升至9.17亿元、后回落至8.75亿元。1）据呼市统计局，2021-23年呼市常住人口分别350/355/360万人，出生人口分别2.38/2.08/2万人，出生率在内蒙各盟市位居中游；2）据七普数据，2020年呼市一孩/二孩及以上占比分别约60/40%；据《中国人口和就业统计年鉴2024》，2023年国内新生一孩/二孩/三孩占比分别约47/39/14%；3）我们通过对呼市一般公共预算/常住人口/出生率/各孩占比等关键数据予以假设，测算2025-45年呼市总补贴金额将从约2.2亿元升至约9.17亿元、后回落至约8.75亿元，占一般公共预算比例将从约0.82%升至约2.18%、后回落至约1.5%。

　　深圳等多地正在研究育儿补贴方案，看好后续多地补贴政策落地。1）政府工作报告已明确提出，要制定生育支持政策，发放育儿补贴，推动托幼服务的协调发展，并增加普惠性的托育服务供给；体现对生育问题的高度重视；2）近期各地政府陆续推出或正在研究鼓励生育政策；据财联社，深圳宣布将积极推进国家育儿补贴方案的落实，进一步丰富生育支持政策体系；3）2024年湖北天门出台鼓励生育“七条意见”，三孩家庭最高可获22.51万元的补贴和优惠（备注：包括各类优惠），2024年出生人口同增1050人、增幅17%，8年来首次由降转增；4）我们在深度报告《欧美亚十国生育政策复盘》提到经济补贴、假期制度、托育服务为核心拼图，期待后续更多政策落地。

　　母婴产业链望先行受益。1）母婴零售：推荐孩子王（301078）/爱婴室（603214）；2）母婴用品/服务：推荐青木科技（301110），受益好孩子国际/汉商集团（600774）/杭州解百（600814）/爱帝宫等；3）教育：推荐新东方/天立国际控股/卓越教育集团/思考乐教育等；4）其他：黄金珠宝、婚宴餐饮服务等方向或同样受益。

　　风险提示：政策力度低于预期、行业竞争风险等

　　行业新闻摘要：

　　1：2024年直播带货消费维权舆情分析报告发布，显示了直播带货行业的消费维权问题日益突显。

　　2：消费市场观察报告指出，社零增速4.0%背后存在结构性亮点，反映出消费市场的潜在活力。

　　3：日本2月核心消费物价同比上涨3.0%，增速放缓，显示出消费市场的变化趋势。

　　4：无理由退货政策在石家庄得到落实，公布了45家实体店名单，提升了消费者信心。

　　5：2024年消费券策略在10城实施，强调提升发放层级及加强与平台合作，推动消费复苏。

　　6：快递行业在件量增速超预期的背景下，价格仍面临压力，反映出行业竞争加剧。

　　7：二手奢侈品市场面临规范需求，亟待整顿以应对市场的乱象。

　　8：药品零售市场出现负增长，促使行业内优化存量与创造增量的共识加强。

　　9：即时零售行业正在积极扩容提质，推动新的消费模式发展。

　　10：2025年中国零售消费趋势展望中指出，内需消费成为经济增长的核心引擎，需持续关注。

　　龙头公司动态：

　　1、供销大集（000564）：1）供销大集最新股东户数环比下降5.80%。

　　2、永辉超市（601933）：1）永辉超市CEO空缺背后的“深度变革”。2）改革领导小组代行CEO职责，永辉超市管理层震荡引发监管关注。3）A股罕见！改革领导小组代行CEO职责，上交所火速发函。4）物美集团首家“学习胖东来”调改门店亮相 传统零售已至变革临界点。5）永辉超市，招聘CEO。6）“胖东来式”爆改，能否拯救永辉。7）撤出部分市场、管理层生变 永辉“瘦身”。8）一场股东会后，永辉超市“变天”。9）永辉超市再宣调改，股价大涨。10）永辉超市或闭店350家！叶国富成立改革小组，原创始人投下反对票。11）永辉超市：改革加速 目标价7元维持。12）永辉超市“变阵”叶国富统领转型 学习胖东来模式年内调改200家门店。13）“胖东来式”爆改，能否拯救永辉。14）胖东来“门徒”成败一举，叶国富挥刀“断臂”永辉。15）永辉超市新董事会未聘任CEO 董事张轩宁投反对票。16）创始人投下反对票，永辉超市的“名创优品时代”出现第一道裂痕。

　　3、居然智家（000785）：1）居然智家携Homestyler亮相英伟达GTC大会 设计AI重构装修产业链。2）居然智家受邀亮相英伟达GTC2025并做演讲。3）优必选与居然智家签订战略合作协议 500台人形机器人来“导购”。4）居然智家与优必选合作：年内部署 500 台仿真人形机器人，联合开发装修机器人。5）智能家居新篇章！居然智家牵手优必选 年内上岗500台仿真人形机器人。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：