本周行情回顾：

　　2025年4月7日-2025年4月11日，上证指数跌3.11%，报3238.23点。创业板指跌6.73%，报1926.37点。深证成指跌5.13%，报9834.44点。通信设备指数跌-7.85%，跑输上证指数4.74%。前五大上涨个股分别为精伦电子（600355）、利尔达、坤恒顺维、美利信（301307）、华测导航（300627）。

　　本周机构观点：

　　**世纪证券本周观点**：

　　行业观点：

　　1）周度市场回顾。TMT板块内一级行业上周（3/31-4/03）涨跌幅为：通信（-0.79%）、传媒（-1.28%）、计算机（-1.87%）、电子（-2.71%）。TMT板块内涨幅靠前的三级子行业分别为教育出版（3.38%）、半导体设备（2.79%）、其他通信设备（1.71%），跌幅靠前的三级子行业分别为消费电子零部件及组装（-8.10%）、印制电路板（-6.50%）、品牌消费电子（-5.33%）。细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为ST宇顺（002289）（21.54%）、旭光电子（600353）（16.17%）、长阳科技（14.51%），计算机周涨幅前三的标的分别为信雅达（600571）（21.95%）、宏景科技（301396）（16.95%）、开普云（10.52%），传媒周涨幅前三的标的分别为川网传媒（300987）（8.26%）、中南传媒（601098）（7.45%）、横店影视（603103）（7.11%），通信周涨幅前三的标的为恒宝股份（002104）（12.35%）、东土科技（300353）（9.31%）、ST高鸿（000851）（8.23%）。

　　2）国产大模型加速迭代。3月27日，豆包上线推理模型，在交互页面中展示与DeepSeek相同的深度思考选项。豆包本次推出的深度思考模型与DeepSeek不同之处在于：豆包遵循“先深度思考、后联网搜索”路径，整个过程持续两到三轮，而DeepSeek是“先联网搜索、后深度思考”，仅一轮便输出问题答案。我们认为在输出结果上，豆包的准确率及完整度优于DeepSeek。3月31日，智谱发布AutoGLM沉思版，同时发布推理模型GLM-Z1-Air及其微调版本GLM-Z1-Rumination。AutoGLM沉思版推理效果比肩DeepSeek-R1（671B）,但是速度是R1的8倍，同时价格是R1的1/30。AutoGLM沉思版对标OpenAIDeepResearch，具备网页浏览器搜索能力，在信息来源上较同类产品更加丰富（包含知乎、小红书、微信公众号等），并且能够识别网页的文字及图片内容。我们看好后续国产大模型加速迭代，以DeepSeek-R1为锚，不断实现性能及使用体验的突破。当前国内AI在基础模型迭代升级的同时，应用端形态已经从过去形式相对单一的Chatbot逐步向AIAgent转变，我们期待后续国内陆续推出更多类Manus产品。反映到算力侧，无论是豆包的深度思考及联网搜索的轮次增加，还是智谱联网搜索的广度提升，对于算力的消耗都将显著增加。同时，随着后续国内AIAgent产品陆续推出，我们认为其相较当前以chatbot形式为主的AI产品对算力的消耗会有指数级的提升，建议关注国内算力产业链。

　　3）风险提示：AI应用及大模型进展不及预期。

　　天风证券（601162）本周观点**：

　　本周行业动态：

　　DeepSeek公布推理时Scaling新论文

　　DeepSeek和清华大学的研究者提出一种自我原则点评调优（Self-PrincipledCritiqueTuning,SPCT）的学习方法。同时提出了DeepSeek-GRM-27B，它是基于Gemma-2-27B经过SPCT后训练的。可以发现，SPCT显著提高了GRM的质量和可扩展性，在多个综合RM基准测试中优于现有方法和模型。

　　阳江三山岛海上风电柔直输电工程中标候选人公示4月3日，中国南方电网供应链统一服务平台发布《南方电网公司阳江三山岛海上风电柔直输电工程海底电缆及附件专项招标项目中标候选人公示》。中天科技（600522）和东方电缆（603606）分别为海底电缆及附件包1和包2的第一中标候选人，中标金额分别为9.06亿元和8.99亿元。

　　本周投资观点：

　　近期进入公司年报业绩期，同时由于外部政治环境动荡扰动，市场波动较为剧烈，整体情绪较为低落。但我们仍然看好AI行业作为年度投资主线，后续伴随着DeepSeekR2/V4等以及包括Agent、多模态方面相关进展，仍然看好AI行业以及围绕AIDC产业链的持续高景气。整体上我们积极看好25年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美AI均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。此外，政府工作报告首次纳入“深海科技”，海风看到25年开始明确不断改善趋势，积极关注海风海缆产业链头部厂商。

　　中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。

　　近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

　　一、人工智能与数字经济：

　　1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、源杰科技（电子联合覆盖）；建议关注：光迅科技（002281）、索尔思、鼎通科技、光库科技（300620）、博创科技（300548）、仕佳光子、中瓷电子（003031）（新材料联合覆盖）、铭普光磁（002902）、剑桥科技（603083）、太辰光（300570）、德科立等；

　　2、交换机服务器PCB：重点推荐：沪电股份（002463）（电子组联合覆盖）、中兴通讯（000063）、紫光股份（000938）（计算机联合覆盖）、菲菱科思（301191）；建议关注：盛科通信、锐捷网络（301165）、胜宏科技（300476）、三旺通信、映翰通、东土科技等；

　　3、低估值、高分红，云和算力idc资源重估：中国移动（600941）、中国电信（601728）、中国联通。

　　4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（002837）（机械联合覆盖）、润泽科技（300442）（机械联合覆盖）、润建股份（002929）、光环新网（300383）、科华数据（002335）（电新联合覆盖）、奥飞数据（300738）（计算机联合覆盖）、数据港（603881）（计算机联合覆盖）。建议关注：申菱环境（301018）（家电覆盖）、宏景科技、高澜股份（300499）、科创新源（300731）等；

　　5、AIGC应用/端侧算力，重点推荐：移远通信（603236）、广和通（300638）、美格智能（002881），建议关注：

　　彩讯股份（300634）、梦网科技（002123）、翱捷科技。

　　二、海风海缆&智能驾驶：

　　1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；

　　2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（002139）（电子联合覆盖）、亿联网络（300628）、移为通信（300590）、广和通、美格智能等，建议关注和而泰（002402）、移远通信。

　　3、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技（300007）&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份（002897）、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密（002976））等。

　　三、卫星互联网&低空经济：

　　国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信（002465）；建议关注：铖昌科技（001270）、臻镭科技、盛路通信（002446）、信科移动、上海瀚讯（300762）、佳缘科技（301117）、盟升电子、中国卫通（601698）、电科网安（002268）、海能达（002583）、震有科技、通宇通讯（002792）等。

　　风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险

　　行业新闻摘要：

　　1：近20款客服类SDK已适配，鸿蒙携手客服类伙伴打造智能客服新体验。

　　2：美国加征关税冲击电子行业，国产旗舰机或迎涨价潮。

　　3：中国移动网络综合机柜产品集采：规模为34154台。

　　4：黄石市成功部署万兆网络迈入“万兆时代”。

　　5：五大国产旗舰机销量数据曝光：华为Mate 70 Pro领先。

　　6：我省启动万兆光网试点建设。

　　7：浙江启动无线电服务专项行动，重点服务“千项万亿”工程历年重大项目。

　　8：手机电池技术大爆发，硅碳负极如何让手机电量暴增40%。

　　9：关税冲击导致中际旭创非美国地区出口比例大幅增长。

　　10：消息称美国当局关税将导致各大厂商重新考虑年底新旗舰手机定价。

　　龙头公司动态：

　　1、中兴通讯：1）花旗: 因AI发展机会上调中兴通讯目标价至27.5港元 评级“买入”。2）中兴通讯“同龄换帅”谜团：新任女董事长方榕如何焕发新生。3）算力为擎，视界自智，中兴通讯发布大视频AI OPS解决方案。4）中兴通讯携手河北移动发布肿瘤AI诊断应用，分钟级病理分析，准确率突破95%。5）中兴通讯亮相2025中国移动云智算大会 全栈智算赋能AI普惠。6）中兴通讯大宗交易成交8.30万股 成交额251.99万元。

　　2、中际旭创：1）2.04亿元资金抢筹宏景科技，机构狂买潍柴重机（000880）。2）中际旭创回应关税影响：海外客户目前没有调整任何需求和订单。3）中际旭创：1.6T产品二季度出货量会比一季度多 更大量的部署预计会在下半年。4）中际旭创回应关税影响：海外客户目前没有调整任何的需求和订单。

　　3、新易盛：1）新易盛：公司海外生产基地主要在泰国。2）2.04亿元资金抢筹宏景科技，机构狂买潍柴重机。

　　4、中天科技：1）中天科技子公司中标国内外多个海洋能源项目。2）中天科技连跌10天，交银施罗德基金旗下2只基金位列前十大股东。

　　5、亿联网络：1）亿联网络：公司已提前通过境外仓储布局提升供应链韧性。2）亿联网络：预计国际贸易环境变化对整体经营的影响有限。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：