2025年10月13日，华龙证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，双节白酒（881273）动销符合预期，关注景气度较高的子行业龙头。
报告具体内容如下：
上周食饮板块呈现回调态势。上周（2025年10月9日-10月10日），申万食品饮料指数涨跌幅为-0.29%，在申万一级行业中排名第27位，跑输上证指数（1A0001）（+0.37%）0.66pct，子行业中乳品（884125）（+1.13%）、调味品（+0.74%）、肉制品（884123）（+0.60%）涨幅居前，其他酒类（884119）（-0.85%）跌幅居前。中秋国庆白酒（881273）动销符合市场预期，10月关注三季报业绩情况，大众品建议关注成长性较好，回调后估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。 价格波动：上周，飞天茅台（600519）（散瓶）批价从1760元/瓶上涨5元/瓶至1765元/瓶；飞天茅台（600519）（原装）批价从1780元/瓶上涨15元/瓶至1795元/瓶。普五（八代）52度批价维持840元/瓶，国窖1573批价维持840元/瓶。生鲜乳价格小幅提升，截至2025年10月9日，生鲜乳价格为3.04元/公斤，同比持平，降幅收窄；2025年8月，大麦进口平均单价为269.59美元/吨；2025年10月10日，白糖（一级）经销价为5816.67元/吨；2025年9月30日，大豆（885810）价格为4291.40元/吨；2025年10月10日，包材瓦楞纸出厂平均价3590元/吨；2025年10月10日，包材聚酯瓶片现货价为5730元/吨。 白酒（881273）：根据酒业家调研发布的数据显示，双节期间，白酒（881273）动销整体下滑20%-30%，符合之前的市场预期。分地域来看，河南、山东、江苏等传统白酒（881273）消费（883434）大省表现相对稳健，动销下滑程度好于全国平均水平，广东、安徽等地动销下滑幅度普遍超20%。品牌方面，茅台（600519）、五粮液（000858）、汾酒等头部名酒表现相对较好，多地区茅台（600519）1935、汾酒系列、红花郎、水晶剑出货量稳定，高端商务定位的产品受到的影响更为显著。10月进入三季报披露期，我们预计白酒（881273）整体报表端依然承压。建议关注一是稳健的高端白酒（881273）贵州茅台（600519）、泸州老窖（000568）、五粮液（000858）；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）。 大众品：软饮料板块和零食保持较高景气度。根据东鹏饮料（605499）公告，公司正在进行申请发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所主板挂牌上市的相关工作，公司已于2025年4月3日向香港联交所递交了本次发行的申请。根据公司发行计划及香港联交所的相关要求，公司于2025年10月9日向香港联交所更新了发行申请及部分公司信息和财务数据等，并于同日在香港联交所网站刊登了相关更新文件。我们认为中秋国庆双节假期期间，软饮料系日常外出活动的刚需品类，板块增长具备较好韧性。零食板块头部企业在新渠道、新品类方面仍有一定的增长空间，持续巩固市场份额，建议关注东鹏饮料（605499）、盐津铺子（002847）、百润股份（002568）、海天味业（HK3288）、西麦食品（002956）。
风险提示：食品安全（885406）风险；消费（883434）复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。
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