周二，沪深两市小幅低开，震荡过后均走弱下行。午后两市延续回落，市场风险偏好收窄，尾盘虽然出现反弹但总体幅度不大。截至收盘，沪指下跌0.41%，报3960.19点，深成指（399001）下跌1.71%，报13175.22点，创业板指（399006）下跌1.96%，报3134.09点，两市合计成交1.9万亿元，收窄至2万亿之下。

盘面上看，昨日银行、公用事业、环保板块逆势领涨，资金流向红利基建风格避险，社服、纺织也小幅收涨，其余行业均出现回落;跌幅榜看，有色金属（1B0819）、电力（562350）设备和医药板块领跌，有色金属（1B0819）板块中能源金属（881267）、贵金属（881169）均出现较大兑现，电力（562350）设备则是受到储能（885921）和光伏板块拖累。医药板块中创新药（886015）继续回调，总体而言都是年内涨幅较大的方向遭遇资金兑现所致。市场行至高位加上又逼近年底，资金避险锁利需求抬升。

技术面看，大盘创下4025高点后开始高位回落，MACD红柱收窄逼近零线，短期技术面走差，关注20日线对指数的支撑情况，该位置同时也是小缺口附近，同时考察缺口回补情况;创业板方面，指数昨日收出中阴线且几乎与周一下影线相重合，是不利的信号，说明空头持续发力并顺利占据优势，指数同时也有回补下方缺口的需求，但创业板波动更大，若跌破30日线可能会回踩至2950点附近。

后市来看，进入11月后市场缺乏足够的支撑动能，尤其是多重影响因素陆续落地，FOMC会议、三季报、中美元首会晤等消息对市场的催化反映过后市场情绪面缺乏新的有效刺激，加之4000点关键心理位也已顺利触及，市场做多动能开始衰减。我们此前说过短期可以保持乐观但前提是必须有量能做支撑，同时市场想要在最后两个月延续强势也必须依赖成长板块，因为估值驱动下成长板块最为受益，若成长板块不能成为上行中军那指数上涨难度是比较大的。昨日市场量能收窄至2万亿以内，多头动能明显不足，后续若持续缩量，则市场可能出现阶段性的调整。

策略上，短期继续关注市场量能变动，若量能能有所回升达到2万亿甚至更高，则市场可能维持高位震荡，反之若出现继续缩量的情况，则需警惕市场可能出现阶段性休整。配置上，短期注意仓位控制，切勿盲目追涨杀跌，对于持有的高位科技板块可适度兑现增厚安全垫，等待市场情绪修复确立，而红利风格仍可配置增加仓位防御性。

(南京证券（601990）研究所姜凌波执业证书号：S0620522070003)