从首次披露方案到最终债权人批准，碧桂园（HK2007）用300天时间完成了177亿美元境外债务的重组闯关。11月6日，碧桂园（HK2007）发布公告称，其境外债务重组方案在5日的债权人会议上顺利通过。

此次碧桂园（HK2007）境外重组债务规模庞大、结构错综复杂，涵盖合计约177亿美元本息的34笔境外债务或偿债义务，覆盖多个法律辖区，包括纽约法管辖的美元债、英国法管辖的可转债，以及中国香港法管辖的银团贷款等。

公告显示，碧桂园（HK2007）境外债务重组方案在11月5日的债权人会议上顺利通过。在两个债务组别的投票中，均获得出席并投票的债权人中超过75%债权金额的赞成票。

上海易居房地产（881153）研究院副院长严跃进认为，重组方案获得高比例投票通过反映出债权人理性权衡后的选择。若碧桂园（HK2007）进入清算程序，债权人回收率可能低于重组方案。

债务重组的本质，是以时间换空间。

碧桂园（HK2007）此次境外重组，采取“现金回购+股权工具+新债置换+实物付息”等多元组合工具。2025年1月，碧桂园（HK2007）披露的境外债务重组方案显示，在债转股方面则给出了将债务全部股权化(以强制性可转换债券(最终到期日为2025年6月30日后3.5年)的形式)，或者债务年期延长及部分股权化(以强制性可转换债券(最终到期日为参考日期后7.5年)及票据及/或贷款融资的形式)。

中指研究院企业研究总监刘水表示，新债务工具融资成本大幅降至1%—2.5%，最长债务期限延长至11.5年，每年可节省巨额利息支出，且未来五年内无集中兑付压力，为经营恢复提供了宝贵的缓冲期。

严跃进表示，当前对于企业而言，存量债务产生的利息支付实则是无底洞。所以对于各类企业而言，化解债务的一个非常重要的方式就是要防范巨额利息的支出。通过存量债务的化解，减少了利息的支出，客观上实实在在降低了接下来日常经营的压力。

债务工具提供了“现金回购+股权工具+新债置换+实物付息”等多元组合选项，债权人可根据自身需求选择不同方案，多元工具组合提升了方案通过的可能性。

在碧桂园（HK2007）推进境外债务重组的同时，控股股东也提供了重要资金支持。北京商报记者注意到，10月13日，碧桂园（HK2007）发布的公告中提到，控股股东所控制的实体必胜有限公司与碧桂园（HK2007）签立了一份不可撤回承诺(承诺契据)，将按每股0.6港元的价格，认购用以抵销约11.48亿美元股东贷款的资本化股份。

严跃进表示，今年下半年各地在债务重组方面持续发力，也积极探索出很多新路径，但总体来看，都是要探索多元工具组合，以更好增强债权人的可选择面，快速高效达成债务重组的模式和路径。当前总体上看，各类企业都会在“现金、股权、新债、实物付息”等方面形成组合模式，此类模式也为其他出险房企提供了可复制的债务重组框架。