行业近况

　　我们对金融数据预测进行更新。

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　　正文

　　10月信贷数据前瞻：我们预计10月新增人民币贷款约4000亿元，低于去年的5000亿元，主要由于信贷淡季、政策性金融工具对信贷的拉动暂未显现。贷款余额增速6.6%，环比上月持平。具体看：

　　1. 对公贷款：高频基建草根数据显示实体经济信贷需求恢复仍不明显，10月末票据利率快速下行，显示银行仍存在信贷“冲量”诉求。向前看，我们预计10月落地的政策性金融工具有望逐步形成实物工作量，其对公中长期贷款的拉动效应有望逐步在明年一季度显现。

　　2. 居民贷款：10月商品房成交弱于去年同期，“金九银十”成色不足；尽管消费贷财政贴息政策于9月开始实施，但10月国内消费未见明显复苏，我们预计居民贷款可能同比少增。

　　10月社融数据前瞻：我们预计10月新增社融约1.4万亿元，同比去年持平；社融存量增速8.7%，增速环比上月持平；其中政府债同比少增，今年政府债发放前置，四季度新发放政府债环比回落；企业债、社融口径中的人民币贷款同比多增。

　　10月货币数据前瞻：我们预计10月M1增速约6.5%，较上月的7.2%小幅回落；M2增速约8.0%，较上月的8.4%小幅回落，仍保持较高水平。

　　本文摘自2025年11月11日已经发布的《信贷淡季“窗口期”——10月金融数据前瞻》，如需获取全文请联系中金银行团队或登录中金点睛

　　风险

　　关税政策不确定性，房地产和地方隐性债务风险。

　　图表1：10月末票据利率下行

　　资料来源：Wind，中金公司研究部

　　图表2：9月大行、中小行信贷都同比少增

　　资料来源：Wind，中金公司研究部

　　图表3：10月商品房成交弱于去年同期

　　资料来源：Wind，中金公司研究部

　　图表4：草根景气度指标（1/2）

　　资料来源：Wind，百年建筑，中金公司研究部

　　图表5：草根景气度指标（2/2）

　　资料来源：Wind，百年建筑，中金公司研究部

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　　文章来源

　　本文摘自：2025年11月11日已经发布的《信贷淡季“窗口期”——10月金融数据前瞻》

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　　分析员 张帅帅 SAC 执业证书编号：S0080516060001 SFC CE Ref：BHO055

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