【头条】
1、11月21日，外交部连续回应日本首相高市早苗涉台言论，高市早苗暗示武力介入台海，中方要求日方立即收回错误言论。同日，外交部、中国常驻国际原子能机构代表李松及央行记者会均指出，日本模糊“无核三原则”并谋求“核共享”，首次向美国返销“爱国者”杀伤性武器，防卫预算“十三连增”并修改武器出口原则，中方警告若日本重走军国主义老路，国际社会绝不会允许。（综合澎湃新闻、央视新闻、北京日报）
2、据新华社，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰11月21日下午在人民大会堂会见美国前总统国家安全事务助理、大西洋理事会执行副主席哈德利一行。何立峰表示，中美两国元首在韩国釜山成功会晤，为下一步双边经贸关系发展指明了方向。中美拥有广阔的合作空间和广泛的共同利益，经贸应该继续成为中美关系的压舱石和推进器。希望大西洋理事会发挥积极作用，推动双边经贸关系稳定发展。何立峰还介绍了中国共产党二十届四中全会有关情况。哈德利积极评价两国元首会晤成果，表示美中关系稳定十分重要，愿继续推动美中交流与对话。
【宏观新闻】
1、11月18日至20日，中美两军在夏威夷举行2025年度海上军事安全磋商机制会议，评估《中美海空相遇安全行为准则》执行情况，讨论2026年议题并同意继续管控风险；中方同时强调坚决反对任何危害中国主权和安全的抵近侦察行为。（央视新闻）
2、中国央行11月21日开展3750亿元7天逆回购操作，操作利率维持1.40%不变，当日净投放1622亿元。（同花顺iFinD）
【全球市场】
1、美股收盘，三大指数收盘集体上涨，道琼斯指数涨1.08%，标普500指数涨0.98%，纳斯达克综合指数涨0.88%。大型科技股涨跌互现，谷歌涨超3%，英特尔涨超2%，苹果、亚马逊涨超1%，甲骨文跌超5%，奈飞、微软、AMD、英伟达、特斯拉跌超1%。
2、日经225指数收跌2.40%，报48625.88点。韩国综指收跌3.78%，报3853.45点。
【海外新闻】
1、路透社21日援引知情人士称，美国商务部正在审查是否放宽对华出口限制，特朗普政府或批准英伟达向中国出售H200人工智能芯片；目前商务部尚未回应，英伟达亦未直接置评。
2、高盛合伙人Tony Pasquariello指出，美股已现多头“缴械”迹象，市场企稳前料将继续抛售；标普500指数周四单日蒸发逾2万亿美元市值，11月迄今下跌约4%，但年内仍涨约11%。
3、21日美股三大股指集体高开，道指涨0.37%，标普500涨0.41%，纳指涨0.52%；谷歌开盘涨2.5%，高管称需每六个月将算力翻倍以满足需求，英伟达开盘涨0.3%。
4、美联储威廉姆斯21日表示，当前政策略显紧缩，近期仍有降息空间；通胀进展停滞，但预计2027年可回归2%目标。Polymarket最新预测显示，12月降息25个基点概率升至68%，维持利率不变概率仅30%。
【债券新闻】
1、据上交所披露，新疆维泰开发建设（集团）股份有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券项目状态更新为“终止”。上述债券品种为私募，拟发行金额为10亿元。
2、11月21日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3163%，上日加权平均价报1.3125%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4000%，上日加权平均价报1.4000%。
3、德国10年和30年期国债收益率差扩大至64个基点，为2019年以来最大。
4、印度10年期基准国债收益率触及6.5737%，为10月31日以来的最高水平。
5、国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约持平。
【行业新闻】
1、国家能源局11月21日发布数据显示，10月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%；城乡居民生活用电增速达23.9%，第三产业用电增长17.1%，充换电及信息服务业贡献突出；1-10月累计用电86246亿千瓦时，同比增长5.1%，为年内高点。
2、工信部在2025中国“5G+”工业互联网大会上宣布，正式启动为期两年的卫星物联网业务商用试验，旨在丰富卫星通信供给，支撑商业航天与低空经济安全健康发展。
3、寒潮来袭，北方集中供暖启动，多地用电负荷创新高。新型储能因建设周期短、响应快，成为今冬电力保供“超级充电宝”；随着电力市场完善，大规模储能盈利空间扩大，有望升级为新型电力系统“核心资产”。
4、精工科技与蔚星科技签署合作协议，共同推进高性能碳纤维复合材料在卫星制造中的应用，实现商业卫星智能化与轻量化，降低制造成本并提升性能。
5、2025四川丝绸博览会11月21日在南充开幕，270家企业参展，签约协议总投资超百亿元；南充已形成“一片桑到一件衣”的完整茧丝绸产业链，绸缎、桑蚕丝被产量稳居全省首位。
【隔夜期货市场行情】
| 国内商品合约 | 价格 | 涨跌额 | 涨跌幅 | 成交量 |
|---|---|---|---|---|
| 玉米淀粉主连 | 2520 | +23 | +0.92% | 5.75万 |
| 玉米主连 | 2201 | +18 | +0.82% | 25.24万 |
| 菜粕主连 | 2443 | +16 | +0.66% | 12.23万 |
| 玻璃主连 | 989 | +5 | +0.51% | 46.06万 |
| 甲醇主连 | 2025 | +10 | +0.5% | 50.76万 |
| 20号胶主连 | 12140 | -235 | -1.9% | 3.04万 |
| 合成橡胶主连 | 10275 | -205 | -1.96% | 6.14万 |
| LPG主连 | 4194 | -99 | -2.31% | 5.14万 |
| 低硫燃油主连 | 3038 | -79 | -2.53% | 5.49万 |
| 苯乙烯主连 | 6366 | -183 | -2.79% | 23.64万 |
【公司公告】
| 公司名称 | 事项 |
|---|---|
| 光库科技 | 拟购买苏州安捷讯光电科技股份有限公司99.97%股份 交易价格16.4亿元 |
| 航天发展 | 航天天目拟公开挂牌增资扩股 |
| 豪尔赛 | 因涉嫌信息披露违法违规被立案 |
| 寒武纪 | 向特定对象发行股票333.49万股 每股发行价格为人民币1195.02元 |
| 国联水产 | 收到广东证监局警示函 |
| 英力股份 | 拟使用6649.7万元购买佛山智强光电100%股权 |
| 嘉应制药 | 公司及相关责任人收到《行政处罚决定书》 |
| 大金重工 | 公司签署欧洲海上风电场项目合同，合同总金额约13.39亿元 |
| *ST中装 | 重整计划草案中转增股票9.9亿股 |
| 嘉戎技术 | 筹划重大资产重组停牌继续 |
| 航天电器 | 拟以4659.03万元购买航电系统32%股权 |
| 凯众股份 | 筹划收购安徽拓盛汽车零部件股份有限公司控制权 股票停牌 |
| *ST三圣 | 重整计划获法院裁定批准 |
| 金帝股份 | 签订战略合作意向书 |
| 超卓航科 | 公司股票将于11月24日起停牌 |
【券商观点】
| 研究机构 | 核心观点 |
|---|---|
| 东吴证券 | 2025年供给高位、需求小幅回暖，钢价震荡下行至3000-3500元/吨，全年盈利因成本下降创2021-2025年最佳。2026年供给仍略过剩，价格继续震荡；基建、出口、造船、机械用钢正贡献，地产拖累。供给侧改革2.0或再压减粗钢5%-10%，螺纹价有望修复至3500元/吨，盈利再增50-100元/吨。投资主线：1)产品结构优的头部钢企（宝钢、华菱、南钢、中信特钢）；2)下游细分景气赛道成长性标的（翔楼新材、甬金股份、久立特材）。【聚焦领域：钢铁】 |
| 西部证券 | 机器人域控正走向“大小脑融合”一体化，均胜电子推出全域控制器节省空间，英伟达JetsonThor算力提升7.5倍、能效提升3.5倍，德赛西威将车规级冗余引入机器人。黑芝麻智能发布SesameX多维智能计算平台，Kalos/Aura/Liora模组覆盖低速轮式、多足及具身智能全场景，首批合作云深处、傅利叶等11家厂商，并与均胜电子等战略合作。推荐关注芯片：地平线、黑芝麻；域控：德赛西威、科博达、经纬恒润、均胜电子。【聚焦领域：汽车】 |
| 浙商证券 | 中国创新药进入“工程师红利”兑现期，ADC、双抗等新技术管线全球占比领先，License-out获MNC高度认可，FIC全球占比已超30%。预计2026年国际化/BD及估值继续突破，重点推荐科伦博泰、信达生物、康方生物、荣昌生物等具备全球大单品或扭亏潜力的公司。【聚焦领域：医药生物】 |
| 中金公司 | 11月PVDF价格已升至5.2万元/吨，锂电级品种领涨。预计2025年国内锂电级PVDF需求7.87万吨（+65%），2026年或达11万吨；当前锂电级产能接近满产，2026年可能出现阶段性供需错配。名义新增产能虽高，但受供应链壁垒限制，实际有效增量或低于预期。推荐东岳集团、昊华科技、巨化股份。【聚焦领域：基础化工】 |
| 长江证券 | 英伟达FY26Q3营收570亿美元、净利319亿美元，均超预期，数据中心收入512亿美元同比+66%，GB300已占Blackwell销量近三分之二，Rubin将于26H2加速推广，公司维持5000亿美元销售目标并指引Q4收入650亿美元。谷歌Gemini3登顶LMArena，多模态、数学推理、Agent能力全面领先，采用自研TPU训练提升成本效率，GeminiApp月活6.5亿、云AI用户超70%。全球算力需求加速释放，持续看好海外AI算力供应链，重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、华懋科技、英维克、沃尔核材，关注源杰科技、长芯博创、太辰光。【聚焦领域：通信】 |
| 中信证券 | 2026年农业投资主线仍为周期与成长：周期端，2025Q4-2026H1产能去化加速，猪价震荡上行，推荐温氏、德康、天康、立华；畜禽链优选海大、圣农、瑞普。成长端，宠物国货高增，推荐中宠、乖宝、佩蒂；蓝莓红利延续，重点诺普信；功能糖迎大单品，关注保龄宝、百龙创园；种子推荐康农种业。【聚焦领域：农林牧渔】 |
| 国盛证券 | 公司为中国果梅零食龙头，2024年在果类零食、天然果冻、梅产品三大细分销售额均居第一；通过布局零食量贩、会员店、直播电商等高势能渠道，叠加零添加新品与明星营销，梅干零食、西梅产品稳健增长，梅冻第二曲线高速放量，2024年营收16.2亿元、净利1.5亿元，分别同比+22.2%、+48.9%，25H1营收与净利增速进一步升至24.9%、75.4%，业绩成长动能强劲。【聚焦领域：食品饮料】 |
