智元机器人、智谱AI、驭势科技……细数这些备受瞩目的科技新锐，在他们的融资图谱中，都闪现着同一家创投机构的身影——中科创星。

　　“像光电芯片、人工智能、航空航天、生物技术、信息技术、新材料、新能源、智能制造等，这些都是我们重点投资的领域。”中科创星创始合伙人李浩对《金融时报》记者表示，“我们最终想要打造的，是以‘研究机构+早期投资+创业平台+投后服务’为一体的‘硬科技’创业生态。”

　　中科创星是一家专注于“硬科技”领域的早期投资机构，主要投向具有成长潜力、拥有自主创新能力的初创期、早期科技型中小企业。截至目前，该公司旗下管理基金累计总规模超140亿元，已投资孵化超过550家“硬科技”企业。

　　然而，即便是这样一家已成功培育出一批“硬科技”企业的创投机构，同样面临融资难题，这也恰恰反映了“硬科技”投资本身以及市场环境的特殊性。“‘硬科技’投资具有研发周期长、资金需求大、回报慢的显著特点，这与传统的基金存续期存在矛盾。”李浩说。

　　长期以来，股权投资机构在支持科技创新，特别是促进资本形成方面发挥着关键作用。有统计显示，股权投资机构参与支持了我国近九成科创板上市公司和六成创业板上市公司。但是股权投资机构在债券市场发债融资比较少，而且由其自身发债融资可能期限比较短、成本也相对比较高。

　　今年5月，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，丰富发行主体范围，明确支持股权投资机构发行科技创新债券，并完善科技创新债券配套支持机制，创设相关风险分担工具。在李浩看来，这是一项及时且精准的政策供给，债券特别是中长期债券，能够提供稳定、可预期的资金，有效匹配“硬科技”企业从研发到产业化的长周期特点，优化了投资机构的资产负债结构。

　　6月16日，中科创星在银行间债券市场成功发行2025年度第一期定向科技创新债券——25创星PPN001（科创债），发行规模4亿元，票面利率2.10%，期限5+5年，全场认购倍数3.58倍。从募资投向来看，资金将用于新一代信息技术、人工智能、半导体等硬科技领域基金的出资及置换。

　　“这展现出市场对中科创星作为早期投资机构‘耐心资本’价值投资理念与实践的认可与信心，也反映出投资者对以‘硬科技’为代表的科技创新产业（300832）的乐观预期和坚定支持。”参与发行的相关人士告诉《金融时报》记者，在科技创新债券发行过程中，中科创星积极探索运用风险分担工具这一新型政策性支持工具，进一步强化风险控制，确保债券发行的安全性，进一步增强了债券的吸引力。

　　记者了解到，该笔债券由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保，西安担保集团有限公司下属的西安投融资担保有限公司提供反担保，开辟“央地合作”新模式，进一步强化风险控制，确保债券发行的安全性。

　　李浩坦言，对于民营股权投资机构来说，由于是轻资产运营，主要资产就是股权和基金份额，因此使用传统企业的评级方法，评级很难提升，融资成本相对较高。同时，这也使得可获得的担保额较低、成本较高，且多是由地方担保，信用度相对较低。

　　“中国人民银行创设科技创新债券风险分担工具，由中国人民银行提供低成本再贷款资金，与地方政府、市场化信用增进机构一道，为民营股权投资机构发债提供了有力担保，降低了股权投资机构发债的信用风险。”中债资信企业与机构部负责人孙静媛在接受《金融时报》记者采访时表示。

　　除安全性外，此次发债期限与基金期限的匹配度也较高。“以往债券期限较短，通常在3至5年之间，与科技企业成长周期不匹配。本次发行通过一些创新含权的多样化期限设置，将期限拉长到了10年，真正践行了‘耐心资本’的价值投资理念。”李浩说。

　　如今距离第一期科技创新债券发行已过去5个月，谈及发债后的感受与收获，李浩表示，该债券的发行不断不仅助力中科创星提升了撬动资本的实力，加速中科创星先导创业投资基金的落地，还为整个创投行业支持“硬科技”发展提供了新的范式。

　　记者了解到，中科创星先导创业投资基金首关便签约26.17亿元，截至目前，已完成对一批项目的投资。