【头条】
1、在11月25日外交部例行记者会上，有记者提问称，根据中方发布的消息，昨晚中美元首通了电话，请问这次通话是由中方主动提议，还是应美方邀请进行？另外这次通话持续了多长时间？中方如何评价这次通话的成果？对此，发言人毛宁表示，特朗普总统第二任期以来，中美元首保持着经常性的交往。据我了解，此次通话是美方发起的，通话的氛围是积极的、友好的、建设性的。两国元首就共同关心的问题进行沟通，对中美关系稳定发展十分重要。（环球网）
2、国家航天局印发《国家航天局推进商业航天（886078）高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》。行动计划指出，到2027年，基本实现商业航天高质量发展，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大。（国家航天局）
【宏观新闻】
1、11月25日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。彭博社记者就元首通话提问，美国和日本领导人进行了通话，讨论了日美同盟、地区局势以及双边关系，还有他们对于台湾问题的立场。中方对此次通话有何评论？毛宁回应：“美日领导通话是美日之间的事情，我不做评论。至于台湾问题，是中国的内政，不容任何外部势力干涉。”（澎湃新闻）
2、科技部部长阴和俊在接受采访中表示，要强化高质量科技供给，引领现代化产业体系建设，部署实施一批国家重大科技任务，全链条推进重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。同时，要统筹国家战略科技力量建设，强化企业科技创新主体地位，支持企业牵头组建创新联合体。此外，加大应用场景建设和开放力度，加快重大科技成果高效转化应用。（新华社）
3、商务部发布公告，决定将进口牛肉保障措施调查期限再次延长至2026年1月26日。此前，调查期限已延长至2025年11月26日。（商务部）
4、在岸人民币兑美元上涨0.25%，报7.0866；离岸人民币兑美元上涨0.3%，报7.0852，双双触及逾一年盘中新高。
5、神舟二十二号飞船发射任务取得圆满成功，这是中国载人航天工程第一次应急发射任务。飞船装载了航天食品、航天药品、新鲜果蔬、针对神舟二十号飞船舷窗裂纹的处置装置，以及空间站所需的备品备件等。（央视新闻）
6、中共黑龙江省委发布关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，提出培育壮大新兴产业和未来产业，建好建强国家重型装备生产制造基地，加快发展低空经济，壮大低空航空器装备制造产业，做强星网产业链，发展卫星制造、测控和数据地面应用。
7、中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3021亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%。今日有4075亿元7天期逆回购到期。
8、外交部发言人毛宁表示，日本首相高市早苗的错误涉台言论严重伤害了中国人民的感情，恶化中日交流的氛围，日方应当立即纠正错误言行，停止在涉台问题上制造事端。（央视新闻）
【国内股市】
1、A股三大指数集体收涨，截至收盘，上证指数（1A0001）涨0.87%，深证成指（399001）涨1.56%，创业板指（399006）涨1.77%，北证50涨0.76%。沪深京三市全天成交额18262亿元，较上日放量858亿元。全市场超4300只个股上涨。板块题材上，CPO、PCB、商业航天（886078）板块活跃，中船系（885860）板块调整。
2、港股收盘，恒生指数涨0.69%，恒生科技指数涨1.2%。港股科技ETF涨0.37%，恒生港股通ETF涨0.36%。板块方面，能源（850101）设备与服务、生命科学工具板块涨幅靠前；客运航空公司、通信设备（881129）板块跌幅靠前。
3、ETF收盘涨跌不一，5g（885556）ETF领涨4.28%，游戏（881275）ETF涨4.14%，游戏（881275）ETF涨4.11%，沙特ETF领跌1.38%，沙特ETF跌1.05%，日本东证指数ETF跌1.05%。
4、截至11月24日，上交所融资余额报12390.33亿元，较前一交易日减少6.48亿元；深交所融资余额报11957.22亿元，较前一交易日减少21.56亿元；两市合计24347.55亿元，较前一交易日减少28.04亿元。
5、监管最新批准东方财富、东方证券、西部证券和国联民生等8家券商为第3批账户管理功能优化试点券商。账户管理功能优化试点已历经多轮扩容，2021年11月首批试点包括中信、国泰君安等10家券商，2022年11月广发与兴业获批，本轮第3批共批准8家，试点阵营扩至20家。证监会在今年2月发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》中提到，要稳步推进券商账户管理功能优化试点转常规。业内人士认为，本次获批券商均为财富管理业务推动较好机构，试点将加速行业财富管理转型进程。
【全球市场】
1、美股周二收盘，三大股指低开高走，道指（DJI）初步收涨1.4%，标普500（SPX）指数涨0.9%，纳指涨0.67%。英伟达（NVDA）跌2.5%，谷歌（GOOG）涨超1%，AMD跌4%。纳斯达克（NDAQ）中国金龙指数收涨0.35%，阿里巴巴（BABA）跌2.2%，蔚来（NIO）汽车跌超4%。
2、日经225（N225）指数收涨0.07%，报48659.52点。韩国综指（KS11）收涨0.30%，报3857.78点。
3、WTI原油上涨0.21%,报58.07美元/桶；布伦特原油下跌1.31%,报61.9美元/桶
4、截至发稿，现货黄金上涨0.2%,报4141.65美元/盎司；截至发稿，现货白银上涨0.31%,报51.49美元/盎司
【海外新闻】
1、当地时间25日，美国总统特朗普表示，乌克兰与俄罗斯的和平协议已“非常接近达成”，但欧洲领导人对此表示怀疑。美国白宫新闻秘书莱维特25日表示，目前美国就结束乌克兰危机提出的和平协议中，仍存在一些微妙的细节问题需要解决，但这些问题并非无法克服。这将需要乌克兰、俄罗斯和美国之间进一步磋商。（央视新闻）
2、美国总统特朗普与日本首相高市早苗于11月25日通话，此次通话是特朗普方面提出的。当被问及通话中是否谈及涉台错误言论时，高市早苗未明确做出回答，仅表示“细节不便透露”。
3、针对华尔街担忧其在AI基础设施领域的主导地位可能受到谷歌A（GOOGL）I芯片威胁，英伟达表示其技术仍领先行业一代，并称其平台是唯一能运行所有AI模型且能在所有计算场景中实现这一功能的平台。英伟达最新一代芯片名为“Blackwell”，并强调与谷歌（GOOG）TPU这类专为单一公司或单一功能设计的ASIC芯片相比，其芯片更具灵活性和性能优势。
4、凯文·哈塞特被视为特朗普的美联储主席人选领跑者。
【债券新闻】
1、11月25日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3%，上日加权平均价报1.3046%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.4052%。
2、国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.33%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.01%。
3、陕西金融监管局批复，同意解散陕西咸阳秦都农村商业银行股份有限公司，该行全部业务、财产、债权债务以及其他各项权利义务由陕西咸阳农村商业银行股份有限公司承继。 同意解散陕西咸阳渭城农村商业银行股份有限公司，该行全部业务、财产、债权债务以及其他各项权利义务由陕西咸阳农村商业银行股份有限公司承继。
4、交易所债券市场收盘，万科（000002）境内债普遍下跌。“22万科（000002）06”跌超16%，“22万科（000002）04”跌超12%，“21万科（000002）02”跌超4%，“23万科（000002）01”跌超3%，“22万科（000002）02”“21万科（000002）06”跌超1%。此外，“24深铁06”“23疏浚K2”涨超5%，“24浙控K1”“23山高K1”“23联和K1”涨超2%。地方债方面，“22广西债43”“19甘肃10”“24深圳债34”“25黑龙江债19”跌超4%；“22甘肃债12”涨超7%，“20厦门债19”涨超5%，“20黑龙江债21”涨超4%。特别国债方面，“24特国01”跌0.34%，“24特国02”跌0.11%，“24特国03”跌0.31%，“24特国04”跌0.31%，“特国2401”跌0.05%，“特国2402”无成交，“特国2403”无成交，“特国2404”无成交。
5、穆迪（MCO）报告称， 已维持玉山银行 (中国) 有限公司 (E. SUN Bank (China) Company, Ltd.，简称“玉山银行 (中国)”) Baa1/P-2的长期/短期本外币存款评级。此外，穆迪（MCO）维持该行ba1的基础信用评估 (BCA)、baa1的调整后BCA、A3(cr)/P-2(cr) 的长期/短期交易对手风险评估以及A3/P-2的长期/短期本外币交易对手风险评级。 评级展望 (如有) 仍为稳定。
【行业新闻】
1、工信部近期多次组织召开《移动电源安全技术规范》征求意见稿研讨会。新国标在整机、线路板和电芯三大技术领域提出了数十项严苛改进，相关企业负责人表示这次制定的标准非常严格，许多工厂难以达到，工信部态度明确：达不到标准就不要继续生产。
2、锂电池产业链多家企业进入满产满销模式。广州鹏辉能源科技股份有限公司主要储能产品基本满产满销，相关产品价格较上半年有一定的上涨，天际新能源科技股份有限公司六氟磷酸锂目前及明年一季度预计是满产满销状态，北京当升材料科技股份有限公司磷酸（锰）铁锂攀枝花首期一阶段4万吨产能已建成，实现‘建成即投产、投产即满产’。
3、AI大模型应用爆发带动存储芯片（886042）需求。业内普遍认为存储芯片的涨价空间依然很大，且至少将持续至明年年中，威刚董事长陈立白表示内存缺货进入20年来最严重的局面，客户实际能拿到的量仅能原本下单量的三成，2026上半年DRAM与储存型闪存（NAND Flash）仍将全面缺货。
【隔夜期货市场行情】
| 外盘商品市场 | 名称 | 价格 | 涨跌额 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| 能源（850101）化工（850102） | 美原油 | 58.07 | +0.12 | +0.21% |
| 贵金属（881169） | 纽约金 | 4173.5 | -3.8 | -0.09% |
| 纽约银 | 51.75 | +0.12 | +0.23% | |
| 油脂油料（850201） | 美大豆（885810） | 1124 | +0.75 | +0.07% |
| 农产品（850200） | 美玉米（885811） | 438.25 | +1.5 | +0.34% |
| 糖11 | 14.9 | +0.08 | +0.54% | |
| 2号棉花 | 64.23 | +0.23 | +0.36% | |
| 有色金属（1B0819） | 伦铝 | 2801 | -12 | -0.43% |
| 伦锌 | 2999.5 | -3.5 | -0.12% | |
| 伦铜 | 10832.5 | +51 | +0.47% |
| 国内商品合约 | 价格 | 涨跌额 | 涨跌幅 | 成交量 |
|---|---|---|---|---|
| 沪镍主连 | 117410 | +1280 | +1.1% | 10.88万 |
| 玉米（885811）主连 | 2254 | +24 | +1.08% | 38.97万 |
| 玉米（885811）淀粉主连 | 2571 | +26 | +1.02% | 6.02万 |
| 沪银主连 | 12103 | +91 | +0.76% | 113.71万 |
| 不锈钢主连 | 12450 | +75 | +0.61% | 7.18万 |
| 20号胶主连 | 12020 | -210 | -1.72% | 3.04万 |
| 低硫燃油主连 | 2967 | -62 | -2.05% | 4.20万 |
| 燃油主连 | 2436 | -61 | -2.44% | 42.71万 |
| 焦煤主连 | 1067 | -30 | -2.73% | 28.24万 |
| 焦炭主连 | 1593.5 | -47.5 | -2.89% | 1.13万 |
【公司公告】
| 公司名称 | 事项 |
|---|---|
| 摩尔线程（688795）发布网下初步配售结果及网上中签结果 | |
| 春秋电子（603890） | 拟不超5.73亿丹麦克朗要约收购液冷公司Asetek A/S全部股份 |
| 国晟科技（603778） | 拟2.41亿元收购孚悦科技100%股权 |
| 天普股份（605255） | 中昊芯英发出全面要约，预定收购股份数量为3352万股 |
| *ST东通 | 公司股票可能被终止上市，股票停牌 |
| *ST苏吴 | 公司触及重大违法强制退市情形，股票停牌 |
| 德明利（001309） | 拟定增募资不超过32亿元，用于固态硬盘、内存产品扩产项目等 |
| 上纬新材（688585） | 公司与关联方各自独立开展具身智能机器人（886069）业务，确保与关联方不构成重大不利影响的实质同业竞争 |
| 易点天下（301171） | 宁波众点易10月28日至11月25日累计减持公司股份1397.12万股 |
| 思瑞浦（688536） | 拟购买宁波奥拉半导体（881121）股份有限公司股权，股票停牌 |
| 华锋股份（002806） | 公司股票自2025年11月26日继续停牌 预计停牌时间不超过3个交易日 |
| 君亭酒店（301073） | 公司股票将于11月26日起停牌 |
| 普冉股份（688766） | 拟购买珠海（883419）诺亚长天存储技术有限公司49%股权，股票停牌 |
| 凯发电气（300407） | 通号集团拟协议转让11.63%股份 |
| 超卓航科（688237） | 公司股票将于2025年11月26日继续停牌 不超过3个交易日 |
【券商观点】
| 研究机构 | 核心观点 |
|---|---|
| 兴业证券（601377） | 黄酒行业面临认知、客群、场景、文化的多维困局，但龙头企业正通过技术革新、高端化、年轻化和渠道变革推动价值重塑。高端化方面，龙头引领提价并布局高端产品；年轻化方面，推出低度潮饮等创新产品；渠道方面，精细化运营并推进全国化。建议关注机制灵活、改革成效渐显的会稽山（601579）和改革布局中的古越龙山（600059）。【聚焦领域：食品饮料】 |
| 华泰证券（HK6886） | “十四五”期间，军工（885700）板块营收规模显著增长，2024年营收较2020年增长25.24%，固定资产增长53.45%。展望“十五五”，国防建设将从“量”的增值转向“质”的提升，重点关注新域新质、无人智能、先进武器及低成本装备等结构性机会。新一代传统装备（如四代装备）和新域新质装备（无人机（885564）攻防、军用AI等）是发展重点，推荐关注中航沈飞（600760）、航发动力（600893）等。军贸市场和军用技术转化（商业航天（886078）、低空经济（886067）等）将带来新增长空间，建议关注中航沈飞（600760）、高德红外（002414）等标的。【聚焦领域：航天军工（885700）】 |
| 中金公司（HK3908） | 商业健康险在我国医疗费用支付中占比低，主要因居民有效需求受限、医保广覆盖带来的保障错觉、商保支付力弱及行业早期经营理念等问题，导致发展陷入负反馈。破局关键在于医保支付改革推动医疗体系拥抱商保，以及政策助力行业基建完善。未来健康险或迎黄金发展期，投资主线包括：1）建设商保支付系统性工程的头部互联网平台和超大型保险集团；2）深耕企业团险的领先经纪渠道；3）具备健康险经营能力的再保和保险公司；4）受益于商保支付增量的医药上下游企业。【聚焦领域：保险】 |
| 光大证券（HK6178） | 2025年10月机械出口数据受同比高基数及日历效应影响，消费（883434）品中电动工具、手工工具、草坪割草机出口同比增速分别为-17%、-16%、-15%，北美市场持续受关税影响，企业加速海外产能布局。资本品方面，叉车、机床、工业缝纫机、矿山机械10月出口增速分别为-13%、-4%、-10%、1%，新兴市场如非洲、拉丁美洲增长较快。投资建议关注消费（883434）品领域的泉峰控股（HK2285）、巨星科技（002444）等，资本品领域的安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）等，以及矿山机械领域的景津装备（603279）、耐普矿机（300818）等。【聚焦领域：机械】 |
| 中泰证券（600918） | 研报指出，抖音、爱奇艺（IQ）、腾讯（K80700）、网易（NTES）、咪咕、快手（K81024）、百度（BIDU）等平台纷纷发力漫剧业务，市场热度显著提升。监管趋严加速低质量内容淘汰，高质量专业创作方将迎来更大机会。字节系平台调整分成系数，鼓励高质量内容，推动漫剧供给向仿真人和2D/3D内容倾斜，中小团队和低成本创作者面临转型压力。谷歌（GOOG）NanoBananaPro（Gemini3ProImage）模型的高清竖屏输出能力将助力AI漫剧创作，降低视觉效果制作成本。建议关注IP源头公司（如荣信文化（301231）、中文在线（300364）等）和AI技术及平台优势公司（如快手（K81024）、哔哩哔哩（BILI）等）。【聚焦领域：传媒】 |
| 天风证券（601162） | 研报认为《操作细则》将以'监管主导、自律执行'模式落地，通过三道内控流程构建闭环管理。政策意图是推动金融高质量发展，监管转向'重考核'，与美国市场相比，中国更强调制度强制与自律规范结合。执行路径预计为'柔性启动、刚性收尾'，过渡期约1年。未来主动基金与被动基金将功能互补，共同服务多元需求。基准库分层管理，修改分为'校准型'与'战略转向型'。老基金需在一年内调整基准，债基监管侧重久期、信用等级等风险维度。薪酬将与长期业绩及风格稳定性挂钩，形成'基准约束—量化监测—薪酬挂钩'闭环机制，推动行业从规模驱动转向能力驱动。【聚焦领域：综合】 |
| 长江证券（000783） | 研报指出，近期铝价波动（国内铝价较9月30日上涨3%，LME伦铝上涨4.5%）有望通过二片罐年底调价机制传导，行业集中度提升（CR2从43%升至62%）及供需改善增强议价能力，预计2026年初国内二片罐盈利将底部修复。外资客户长协价亦可能覆盖成本上涨。此外，国内龙头加速海外布局（东南亚、中东等），海外业务利润率显著高于国内（净利率中高个位数至10%+），将优化盈利结构。投资方向聚焦行业整合红利及出海（885840）企业。【聚焦领域：轻工】 |
【今日重点关注的财经数据与事件】
·02:00 美国M2货币供应量
·21:30 美国商品贸易收支(美元)
·21:30 美国实际GDP年化当季环比(%)
·21:30 美国GDP平减指数当季环比(%)
·23:00 美国核心PCE物价指数同比(%)
