【头条】
1、11月26日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。路透社记者提问，昨天的日美通话是紧随中美元首通话之后进行，中方领导人是否曾请美国总统特朗普向日本首相高市早苗转达任何口信？发言人能否提供更多信息？对此，毛宁表示：“关于中美两国元首通话的情况，中方已经发布了消息，你可以查阅。我没有更多信息可以提供。”(澎湃新闻)
2、工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行和市场监管总局联合印发《关于增强消费（883434）品供需适配性进一步促进消费（883434）的实施方案》。这是党的二十届四中全会召开后首个印发的关于促消费（883434）政策文件。方案提出以消费（883434）升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡。具体措施包括：有序发展平台消费（883434），鼓励平台企业依法合规利用人工智能（885728）技术挖掘用户需求，匹配推送产品和服务。加强适老化产品研发设计，重点开发应用养老服务机器人、多功能护理床、健康监测设备等急需产品。强化财政金融支持，用好大规模设备更新和消费（883434）品以旧换新政策。
【宏观新闻】
1、商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，就安世半导体（885756）等经贸问题深入交换意见。王文涛表示，造成当前全球半导体（885756）产供链混乱的源头和责任在荷兰方面。中国政府已采取切实措施维护全球半导体（885756）产供链稳定，希望欧方敦促荷兰政府尽快提出建设性解决方案。
2、工业和信息化部发布关于组织开展卫星物联网（885312）业务商用试验的通知，旨在丰富卫星通信市场供给、激发市场主体活力、提升行业服务能力、建立安全监管体系。通过试验形成可复制可推广的经验和模式，支持商业航天（886078）、低空经济（886067）等新兴产业安全健康发展。
3、广东省印发《金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案》，探索将并购重组（885739）、资产盘活等纳入国企考核体系。推动上市国企灵活运用定向增发、专项可转债、并购贷款等融资工具，提高资产证券化水平。方案强调加强国企内部资源整合，支持国有资本运营公司利用私募股权投资基金助力产业链整合。
4、外交部发言人毛宁回应日本政府涉台言论，强调有关言论严重违背中日四个政治文件的精神，破坏中日关系的政治基础。中方坚决反对日本首相高市早苗的涉台错误言论，敦促日方尽快收回错误言论。
5、国务院台办发言人彭庆恩表示，台湾是中国领土不可分割的一部分，两岸终将统一的大势不可阻挡。一系列国际法律文件确认了中国对台湾的主权，中华人民共和国政府是代表全中国的唯一合法政府。
6、北京市“十五五”规划建议提出，发展壮大高精尖产业，培育第六代移动通信、量子科技（885730）、生物制造、脑机接口（886047）等新增长点。规划强调提升产业链供应链韧性和安全水平，推进关键装备、软件、工艺、材料国产化替代。
7、中央网信办召开优化营商网络环境工作经验总结交流会，强调加大对网上涉企侵权行为处置力度，强化对财经类“自媒体”和MCN机构账号管理。会议要求网站平台严格落实主体责任，提升对不法信息、账号处理精准度。
【国内股市】
1、A股三大指数涨跌不一，截至收盘，上证指数（1A0001）跌0.15%，深证成指（399001）涨1.02%，创业板指（399006）涨2.14%，北证50跌0.42%。沪深京三市全天成交额17972亿元，较上日缩量290亿元。全市场超3500只个股下跌。板块题材上，CPO、流感（885879）、消费（883434）板块活跃，军工（885700）、商业航天（886078）板块调整。
2、港股收盘，恒生指数涨0.13%，恒生科技指数涨0.11%。港股科技ETF涨1.02%，恒生港股通ETF涨0.36%。板块方面，客运航空公司、建筑产品板块涨幅靠前；互动媒体与服务、独立电力生产商板块跌幅靠前。
3、ETF收盘涨跌不一，通信ETF领涨5.61%，通信设备（881129）ETF涨5.54%，创业板人工智能（885728）ETF大成涨5.29%，航空航天ETF领跌2.62%，航天ETF跌2.55%，航空航天ETF天弘跌2.5%。
4、截至11月25日，上交所融资余额报12403.98亿元，较前一交易日增加13.66亿元；深交所融资余额报11983.96亿元，较前一交易日增加26.74亿元；两市合计24387.94亿元，较前一交易日增加40.4亿元。
5、摩根士丹利（MS）中国首席股票策略师王滢表示，自摩根士丹利（MS）发布2026年中国股票策略展望报告以来，市场关于股票中长期可持续性的讨论愈发激烈。她重申对资金持续流入中国市场保持信心，并指出若财政政策显著加码、全球贸易格局进一步改善，将转向更积极立场。对于10月以来中国股市的波动率上升，王滢认为中国股市与美股相关性在全球主要市场中最低，在此情境下有望跑赢其他市场。此外，境外投资者对中国股市的积极反馈强化了全球投资者正逐步回归中国市场的判断。
6、深交所组织上市公司赴澳大利亚举办“投资中国新机遇”路演交流会，天齐锂业（002466）、金风科技（002202）、欣旺达（300207）、麦格米特（002851）、胜宏科技（300476）、立讯精密（002475）等6家深市代表性上市公司参与路演。该活动吸引了近70名来自澳大利亚大型养老金、知名资产管理公司等投资机构的代表参加。与会投资机构代表表示，看好新一轮科技革命和产业变革下深市相关公司的长期发展前景与投资价值。
【全球市场】
1、周三上一交易日，美股三大指数集体收涨，道指（DJI）涨0.68%，纳指涨0.81%，标普500（SPX）涨0.68%。大型科技股多数上涨，甲骨文（ORCL）涨超4%，博通（AVGO）、AMD涨超3%，英特尔（INTC）涨超2%，英伟达（NVDA）、特斯拉（TSLA）、微软（MSFT）、奈飞（NFLX）、高通（QCOM）涨超1%，苹果（AAPL）小幅收涨；谷歌（GOOG）跌超1%，Meta（META）、亚马逊（AMZN）小幅收跌。
2、日经225（N225）指数收涨1.85%，报49559.07点。韩国综指（KS11）收涨2.67%，报3960.84点。
3、WTI原油上涨1.1%,报58.59美元/桶；布伦特原油上涨1.05%,报62.45美元/桶
4、截至发稿，现货黄金上涨0.72%,报4163.11美元/盎司；截至发稿，现货白银上涨3.87%,报53.33美元/盎司
【海外新闻】
1、美国总统特朗普11月25日表示，美方就结束乌克兰危机提出的“28点”新计划已进一步完善，但各方仍存在分歧。乌克兰总统泽连斯基同日表示愿意与特朗普讨论“和平计划”，乌方否认已原则上同意该计划。
2、日本前首相石破茂11月26日强调日中关系重要性，表示日本政府始终理解并尊重台湾是中国的一部分的立场，并指出日本经济依赖中国进口商品。
3、美国至11月22日当周初请失业金人数21.6万人，低于预期的22.5万人。
4、Polymarket预测显示，美联储12月降息25个基点的概率为84%。
5、美联储等机构联合修订系统重要性银行杠杆资本标准，将存款子公司增强补充杠杆率上限设定为4%。
【债券新闻】
1、上海浦东发展银行股份有限公司今日发布一份关于召开万科企业（HK2202）股份有限公司2022年度第四期中期票据2025年第一次持有人会议的公告。根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议程》及发行文件中相关条款规定，拟召开关于万科企业（HK2202）股份有限公司2022年度第四期中期票据2025年第一次持有人会议，本次会议召集人为上海浦东发展银行股份有限公司。会议召开背景，为稳妥推进本期债券本息兑付工作，特召开持有人会议对本期债券展期相关事项进行审议。本次会议涉及的22万科（000002）MTN004基本信息显示，该笔债券名称为万科企业（HK2202）股份有限公司2022年度第四期中期票据，债项余额20亿元，本金兑付日，为2025年12月15日。(财联社)
2、国债期货收盘全线大跌，30年期主力合约跌0.86%，10年期主力合约跌0.36%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.05%。
3、“23万科（000002）01”跌超20%，盘中临时停牌。
4、银行间主要利率债收益率升幅扩大，五年及以上期限普遍上行3bp左右。
5、惠誉报告称，确认深圳国际（HK0152）控股有限公司(Shenzhen International Holdings Limited)的长期发行人违约评级(IDR)为“BBB”，评级展望为负面。出于商业原因，惠誉同时撤销了该公司的评级。
【行业新闻】
1、乘联分会发布数据显示，11月1-23日全国乘用车（884099）市场零售138.4万辆，同比去年11月同期下降11%，新能源（850101）市场零售84.9万辆，同比增长3%。2025年11月1-23日，新能源（850101）零售渗透率达61.3%。
2、中国物流与采购联合会医疗器械（881144）供应链分会表示，2025年中国医疗器械（881144）市场规模预计达1.22万亿元，医疗器械（881144）生产企业突破3.3万家。行业正加速向“并跑、领跑”迈进，未来将加强数智融合和自主可控。
3、车企加速布局人形机器人（886069）领域，广汽集团（HK2238）、小鹏汽车（XPEV）等在广州车展展示新款机器人，多家车企已给出量产时间表。车企布局该领域旨在寻找新增长点，但距离规模化交付仍有距离。
【隔夜期货市场行情】
| 外盘商品市场 | 名称 | 价格 | 涨跌额 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| 能源（850101）化工（850102） | 美原油 | 58.59 | +0.64 | +1.1% |
| 贵金属（881169） | 纽约金 | 4199.4 | +22.1 | +0.53% |
| 纽约银 | 53.67 | +2.04 | +3.95% | |
| 油脂油料（850201） | 美大豆（885810） | 1132.25 | +7.5 | +0.67% |
| 农产品（850200） | 美玉米（885811） | 446.25 | +8 | +1.83% |
| 糖11 | 15.12 | +0.21 | +1.41% | |
| 2号棉花 | 64.61 | +0.38 | +0.59% | |
| 有色金属（1B0819） | 伦铝 | 2864 | +63 | +2.25% |
| 伦锌 | 3055 | +55.5 | +1.85% | |
| 伦铜 | 10953 | +120.5 | +1.11% |
| 国内商品合约 | 价格 | 涨跌额 | 涨跌幅 | 成交量 |
|---|---|---|---|---|
| 沪银主连 | 12450 | +331 | +2.73% | 122.43万 |
| 甲醇主连 | 2127 | +38 | +1.82% | 105.20万 |
| 玻璃主连 | 1039 | +13 | +1.27% | 33.67万 |
| 沪锡主连 | 298500 | +2540 | +0.86% | 6.31万 |
| 苯乙烯主连 | 6548 | +54 | +0.83% | 15.44万 |
| 菜油主连 | 9716 | -45 | -0.46% | 10.86万 |
| 纸浆主连 | 5180 | -38 | -0.73% | 9.40万 |
| 焦炭主连 | 1591 | -15.5 | -0.96% | 7312.00 |
| 沥青主连 | 3019 | -31 | -1.02% | 9.70万 |
| 沪铅主连 | 16845 | -225 | -1.32% | 2.80万 |
【公司公告】
| 公司名称 | 事项 |
|---|---|
| 中金公司（601995） | 筹划重大资产重组继续停牌 |
| 沐曦股份 | 本次发行申购日为12月5日 |
| 天普股份（605255） | 收购方中昊芯英无资产注入计划 |
| 江波龙（301308） | 副总经理高喜春拟减持不超过30648股 |
| *ST东通 | 收到终止上市事先告知书 |
| 国风新材（000859） | 申请恢复审核发行股份购买资产并募集配套资金 |
| 北大医药（000788） | 公司相关流感（885879）药物尚未组织生产销售 |
| 华盛锂电（688353） | 股东敦行价值拟减持不超过100万股 |
| *ST炼石 | 公司股票将于11月27日停牌 |
| 品茗科技（688109） | 近期公司股票交易价格存在脱离当前基本面的风险，可能按照相关规则要求申请停牌核查 |
| 高乐股份（002348） | 公司继续停牌 不超过三个交易日 |
| 德邦科技（688035） | 国家集成电路基金已减持2% |
| 张江高科（600895） | 张江集团减持0.75%公司股份，持股比例由50.75%下降至50.00% |
| 建龙微纳（688357） | 终止筹划重大资产重组 |
| 沪硅产业（688126） | 发行新增股份4.47亿股 |
【券商观点】
| 研究机构 | 核心观点 |
|---|---|
| 东吴证券（601555） | GOOGle发布的Gemini 3在多模态理解和Benchmark（BHE）测试上表现超预期，其生成式UI能力被视为向AIAgent的迈进。GOOGleDeepMind重申Scaling Law有效性，强调算力与数据的重要性。PCB与液冷技术在服务器中的需求提升，PCB设备商和液冷供应商有望受益。投资建议关注PCB设备环节和服务器液冷环节的相关企业。【聚焦领域：机械设备】 |
| 华泰证券（HK6886） | 2024年以来不良消费（883434）贷市场化处置加速，银登中心数据显示1Q25成交不良贷款本息规模达483亿，同比增长139%。个人贷款占不良转让的七成以上，其中80%-90%为消费（883434）贷。政策试点扩容和零售端资产风险上行是核心驱动因素，上市银行零售贷款不良率由21年的0.7%升至1H25的1.23%，消金公司不良余额由20年的118.5亿增至24年的264.5亿。不良转让折扣率走低，逾期天数缩短，反映机构迫切出清需求。展望未来，互金平台贷款风险或进一步上升，银行业和消金公司不良规模高企将推升转让需求，不良资产市场化转让或迈入快速发展周期（883436）。建议关注互金平台风险走势及26年下半年业绩改善机会。【聚焦领域：多元金融（881283）】 |
| 浙商证券（601878） | 研报提出四条投资主线：1)高股息、高ROE的白电龙头，受益于出海（885840）逻辑和产能布局，美的集团（HK0300）、海尔智家（HK6690）等对国补退坡敏感度低，分红比例有望提升；2)出口链机遇，关税影响钝化，关注TCL智家（002668）等公司的业绩拐点及新产业布局；3)黑电和扫地机等细分赛道，竞争格局改善和产品迭代带来估值与利润率共振，推荐海信视像（600060）、TCL电子（HK1070）等；4)新品类如割草机器人、运动相机等低渗透高爆发领域，关注九号公司（689009）等标的。【聚焦领域：家用电器（885543）】 |
| 中金公司（601995） | 研报探讨了银行机构在“十五五”期间如何结合服务实体经济与建设强大金融机构的核心课题。核心观点包括：1)头部银行需强化综合化、国际化、专业化能力，南方城市产业金融能力(如投行、投研、投资)是关键竞争力；2)区域差异显著，北方城市产业升级乏力，南方政府营商环境更优，推动科技驱动型产业金融需求；3)中资银行在跨境业务(如香港市场)的公司业务较强，但零售、投行、财富管理仍落后于境外机构；4)银行需从规模扩张转向价值创造，提升服务能力与风险定价能力，避免单纯追求规模导致的垒大户和内卷。投资建议聚焦于长期能力建设，短期补短板，长期发力产业金融与综合服务能力。【聚焦领域：银行】 |
| 长江证券（000783） | 生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥（884060）、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，聚焦生产过程直接碳排放，2025年起实施碳排放强度控制思路。配额分配范围覆盖碳排放量占各自行业全流程碳排放的98%以上的企业。2025年起，排放强度低于基准水平20%及以上的企业获得1.03倍的配额，排放强度高于基准水平20%及以上的企业将获得0.97倍的配额。方案引导企业加强碳排放管理，推动行业绿色低碳转型。碳市场扩围进行中，生态环境部已启动化工（850102）、石化、民航、造纸（881137）等行业扩围前期准备工作。绿证需求上行有望改善垃圾焚烧企业现金流，推荐关注瀚蓝环境（600323）、伟明环保（603568）等。绿色燃料替代逻辑值得关注，推荐冰轮环境（000811）、亿华通（HK2402）等。【聚焦领域：环保】 |
| 天风证券（601162） | 石化行业正通过控增量和去存量措施改善供需结构，政策引导严控新增炼油产能，合理规划乙烯、对二甲苯等新增产能。行业协同效应显现，PTA、己内酰胺、涤纶长丝等领域反内卷取得进展。2026年多数石化产品产能增速将下降，PX、涤纶长丝、甲醇等产能利用率高的行业有望率先改善。2026年PX产业链可能因供需矛盾拉大而带来盈利弹性，PTA和涤纶长丝行业因反内卷和产能增速低也有望改善。推荐标的包括恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）等。【聚焦领域：石油石化】 |
| 中信证券（600030） | 10月用电增速回升至10.4%，创近2年新高，主要受去年同期基数偏低及终端用电需求回暖带动。预计11~12月用电需求增速将延续优异表现，因2024年Q4基数偏低及工业、服务业需求持续修复。上修2025年用电量增速预测至6.2%。【聚焦领域：公用环保】 |
【今日重点关注的财经数据与事件】
.09:30 中国规模以上工业企业利润累计同比(%)
.17:00 欧元区货币供应M3同比(%)
.18:00 欧元区工业景气指数
