12月4日，美元兑加元报1.3961，较前一交易日1.3951微涨0.0789%，日内波动于1.3941-1.3964区间，呈现震荡上行态势。美联储与加拿大央行的政策分化、国际油价持续低迷及两国经济基本面差异，共同构成汇率波动的核心逻辑。

央行政策路径分化是汇价的主要驱动。美联储方面，多位核心官员释放明确降息信号：沃勒称疲软劳动力数据支持12月降息，威廉姆斯（WMB）提及降息可能性，戴利则直接支持下月行动。巴克莱数据显示，市场对12月降息25个基点的定价概率已超80%，摩根大通（JPM）更预测12月与明年1月将各降一次。尽管降息预期升温，但政策转向共识形成推动美元短期避险买盘，为汇价提供支撑。

加拿大央行则陷入“经济复苏乏力+能源（850101）出口承压”的困境。9月其已将基准利率下调25个基点至2.5%，以对冲美国关税冲击。最新数据显示，加拿大三季度GDP虽以2.6%的年率扭转萎缩，但家庭与政府消费（883434）支出双双下降，经济内生动力不足。市场预期，若油价持续低迷压制出口，加央行或在明年一季度开启新一轮降息，政策宽松预期持续压制加元。

国际油价低迷成为加元的重要拖累。2025年油价先扬后抑，WTI原油年内累计下跌15.2%，4月单周跌幅更创逾两年纪录。美国关税政策引发全球需求担忧，叠加“欧佩克+”意外增产，使油价长期承压于供需双重压力。作为石油出口大国，加拿大原油相关出口收入缩水，三季度原油出口仅微增0.2%，显著制约加元汇率韧性。

技术面上，美元兑加元自10月触底1.3780后，形成震荡上行通道。目前汇价站稳1.3950关键支撑位，5日与10日均线呈金叉向上，MACD指标在正区间温和放量，短期上行动能相对充足，但1.4000心理关口与前期震荡上沿形成联合阻力，突破需新的宏观催化剂。

后市需聚焦三大信号：一是12月9-10日美联储议息会议，降息幅度与政策声明将直接影响美元走势；二是“欧佩克+”12月产量决策，若释放减产信号或缓解油价与加元压力；三是加拿大11月就业数据，将反映经济韧性并指引央行政策方向。点位上，上方阻力关注1.3980-1.4000，下方支撑聚焦1.3940-1.3920区间。