公开市场操作“收短放长” 呵护年末流动性
□本报记者许予朋
中国人民银行近日披露的中央银行各项工具流动性投放情况显示，11月公开市场国债买卖净投放500亿元，抵押补充贷款(PSL)净投放254亿元，其他结构性货币政策工具净投放1150亿元，中期借贷便利(MLF)净投放1000亿元。
尽管近期7天期逆回购操作出现净回笼，但在中长期流动性工具“组合拳”呵护下，当前公开市场流动性依然充裕。招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼向《中国银行保险报》记者指出，目前中国人民银行流动性投放呈现“锁短放长”特点：7天期逆回购回笼大量资金，但通过MLF加量续做、恢复国债买入等方式实现中长期流动性净投放。这些操作有助于应对年末政府债券发行、银行考核等因素带来的资金面扰动，保障岁末年初金融市场平稳运行。
中信证券首席经济学家明明分析认为，11月资金面呈现“两头低、中间紧”走势，隔夜利率在中旬受税期走款影响两度抬升，但中国人民银行通过灵活操作给予对冲。“流动性年底缺口小，但跨年压力大。”明明表示，财政存款季节性少增使得基础流动性缺口有限，但需关注临近假期现金需求的边际抬升，以及商业银行年末考核带来的季节性收紧压力。
今年初，考虑到债券市场供求不平衡压力较大、市场风险有所累积，中国人民银行暂停国债买卖。目前，债市整体运行良好，中国人民银行10月实现公开市场国债买卖净投放200亿元，11月这一操作规模进一步扩大至500亿元。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，中国人民银行已连续两个月通过国债买卖向银行体系注入长期流动性。一方面显示当前债市整体运行良好，符合中国人民银行买卖国债条件；另一方面也反映四季度货币政策仍保持支持性立场，释放稳增长信号。
董希淼认为，下一阶段，支持性货币政策基调仍将延续，同时将更加注重“精准、协同和均衡”。在精准性方面，未来政策的重点将更侧重于引导金融资源优化配置。在协同性方面，考虑到地方政府债务风险化解工作持续推进、新的政策性金融工具可能落地，货币政策需要保持流动性合理充裕给予积极配合。在均衡性方面，需兼顾好短期稳增长与中长期防风险、内部均衡与外部均衡之间的关系。
明明预测，年末剩余时段大概率维持宽松的数量操作模式，资金面或维持相对稳健偏松态势。
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