上证报中国证券网讯(记者汪友若)瑞银（UBS）证券中国互联网行业分析师熊玮近日发表中国AI智见报告。

熊玮表示，2025年，投资者对中国AI发展的兴趣和认可度提升，这得益于大模型技术、计算基础设施以及企业级与消费（883434）级应用普及等方面取得的令人鼓舞的进展。展望2026年，在模型层，瑞银（UBS）证券预计国内大模型能力将快速迭代。在应用层，云和广告是AI变现可见度最高的领域，预计2026年AI应用将更加丰富(如智能体商业、AI原生广告、多模态、边缘AI等)。在基础设施层，算力国产化将持续推进，芯片层面性能有所突破，超节点将占据推理甚至训练工作负载的更大份额。

熊玮称，在现阶段中国出现“AI泡沫”的可能性不大。首先是国内市场的循环融资有限，领先的AI模型开发商由母公司内部现金流提供资金，而非第三方融资。其次是审慎的资本支出，中国互联网龙头以务实的态度开展AI投资，注重ROI和运营效率，而非前期大量烧钱。