生猪摘要：

行情回顾：生猪现货整体呈现阶梯下行态势，春节后进入14-15元区间，10月之后跌入11-12元区间。生猪指数年初以来呈现N型横盘调整结构， 7月下旬在现货走弱的拖累之下持续震荡下行。

基本面分析：从能繁母猪存栏和出栏体重数据中其实可以看到不同的市场情景，乐观一方更多参考农业农村部的数据，即能繁母猪在这一轮周期（883436）上升阶段并没有大幅增加，这也是上半年猪价给出养殖利润的主要原因，而三季度特别是10月的下跌更多是反内卷叠加局部地区疫情导致集中出栏的结果，这在四季度继续导致供应提前释放，反而有利于节后猪价见底时间提前；悲观一方则基于其他机构数据，即能繁母猪在此轮周期（883436）上行阶段持续环比增加至今年6月甚至到8月，按滞后10个月推算，且目前生猪出栏体重同比依然高位，明年上半年猪价都难言乐观。

展望与建议：从目前期价结构可以看出，总体较为悲观，但我们偏向乐观一方，建议重点留意春节前后的做多机会。

风险因素：非瘟疫情等。