【现货】据Mysteel，截至12月9日，无锡宏旺304冷轧价格12800元/吨，日环比持平；佛山（883403）宏旺304冷轧价格12750元/吨，日环比持平；基差470元/吨，日环比上涨10元/吨。

【原料】矿端消持稳为主，招标落地市场相对平静。菲律宾方面，矿山多履行前期订单出货为主；北部矿山尚未开启新招标；印尼方面，12月(一期)内贸基准价走跌0.52-0.91美元/湿吨，主流内贸升水+25。镍铁议价区间稍有上调，周内镍铁价格止跌，镍铁成交价格拉涨至900元/镍(舱底含税)附近，铁厂利润亏损有所修复。不锈钢需求仍偏疲软；铬铁价格平稳运行，工厂多交订单为主。

【供应】据Mysteel统计11月国内43家不锈钢厂粗钢产量预计345.92万吨，月环比减少6.18万吨，降幅1.6%，同比增加4.2%；300系179.38万吨，月环比减少0.62万吨，降幅0.3%，同比增加0.4%。12月不锈钢粗钢预计排产328.57万吨，月环比减少5.02%，同比增加4.2%；其中300系171.47万吨，月环比减少4.4%，同比减少7.6。目前钢厂整体减产力度有限，年末钢厂检修增加，部分企业可能提前安排年度检修，亏损压力可能迫使更多钢厂主动减产。

【库存】社会库存去化力度不足，仓单维持趋势性回落。截至12月5日，无锡和佛山（883403）300系社会库存49.2万吨，周环比减少0.28万吨。12月8日不锈钢期货库存61556吨，周环比减少1442吨。

【逻辑】昨日不锈钢盘面整体窄幅震荡，近期日现货市场钢厂提价并完成12月余量分货，上游分货将库存压力转移至代理及贸易商环节。宏观方面，美联储12月加息预期再度增强；国内政治局会议强调实施更加积极有为的宏观政策，后续即将召开中央经济工作会议。镍矿市场偏稳，菲律宾矿山多履行前期订单出货为主，北部矿山尚未开启新招标；印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52-0.91美元/湿吨，主流内贸升水+25。镍铁成交价格上涨至900元/镍(舱底含税)附近，市场议价区间上调，铁厂利润亏损有所修复；铬铁价格平稳运行，工厂多交订单为主。供应端相对高位，但部分企业可能提前安排年度检修，亏损压力也可能迫使更多钢厂主动减产。需求淡季，下游家电、建筑装饰（881116）等领域订单释放有限，市场成交普遍刚需为主，大批量囤货意愿极低，近期社会库存去化力度一般。总体上，宏观暂稳，供应压力稍缓，但是淡季需求疲软，库存去化不畅。短期低估值和市场情绪改善之下盘面有一定修复预期但是驱动仍有限，预计震荡修复调整，主力运行区间参考12400-12800，后续关注钢厂的减产执行力度和原料价格变化。

【操作建议】主力参考12400-12800

【短期观点】震荡调整

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