1月9日，国家统计局公布数据显示，2025年12月份，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9%。

　　如果把食品和能源这些价格波动较大的项目剔除，只看更能反映经济内在需求的核心CPI，去年12月，核心CPI同比上涨1.2%，并且这个涨幅连续4个月稳稳地站在了1%以上。

　　物价的温和上涨，正在提醒我们，经济的体温正在发生变化。

　　广开首席产业研究院首席金融研究员王运金表示，整体来看，当前物价指数保持良好回升趋势，需求正处于稳步修复阶段。展望2026年，随着国内经济持续复苏、宏观政策效果进一步显现、产业结构不断优化，物价有望延续温和回升态势。

　　不过从全年来看，大家对物价温和回升的感觉可能并不明显。数据显示，2025年全年全国居民消费价格与上年持平，工业生产者出厂价格下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.0%。

　　CPI环比由降转涨，同比涨幅继续扩大，核心CPI上涨1.2%

　　去年12月CPI环比由降转涨、同比涨幅继续扩大，核心逻辑是“扩内需促消费政策措施继续显效，叠加元旦临近居民消费需求增加”，但结构分化仍明显。

　　从CPI同比来看，去年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高，同比涨幅扩大主要是食品价格涨幅扩大拉动。

　　最直观的感受可能来自菜市场，去年12月食品价格中，鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响比上月合计增加约0.16个百分点；牛肉、羊肉和水产品价格分别上涨6.9%、4.4%和1.6%，涨幅均有扩大；猪肉价格下降14.6%，降幅略有收窄。

　　在商场里，很多工业消费品的价格也在温和地上涨。去年12月，扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点。其中，提振消费政策效果持续显现，叠加元旦临近，居民购物娱乐需求增加，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格均有上涨，涨幅在1.4%—3.0%之间。因此除能源外的工业消费品价格上涨成为去年12月CPI环比由降转涨的关键推手。

　　值得注意的是，受国际金价上行影响，去年12月国内金饰品价格环比上涨5.6%，金饰品价格同比涨幅继续扩大至68.5%。

　　当前CPI“环比转涨、同比升温、核心企稳”的特征，直观反映国内消费内需修复动能持续增强。大家更愿意花钱了，特别是在服务、文体娱乐、品质消费等方面，需求正在释放。

　　申银万国期货宏观与商品团队指出，核心CPI连续4个月维持1%以上，印证居民消费基本面稳步改善，服务价格与品质消费品价格上涨凸显消费升级趋势。整体物价走势已呈现良性修复态势，为经济回升提供了稳定的价格环境。

　　对于后续CPI数据的走势，东方金诚研究发展部执行总监冯琳指出，2026年1月，伴随上年同期基数抬高，今年春节错期至2月，以及综合考虑当前各类主要商品和服务价格波动趋势，预计1月CPI同比涨幅会回落至0.2%左右。

　　PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄

　　去年12月，PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点。当前PPI呈现“环比连涨扩幅、同比降幅收窄”的特征。

　　当月PPI环比运行主要有两个特点：一是供需结构改善带动部分行业价格上涨；二是输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化。

　　从同比数据的变化上看，国内各项宏观政策持续显效，全国统一大市场建设纵深推进，新质生产力培育壮大，消费潜力有效释放，带动了部分行业价格出现了积极的变化。

　　民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬团队指出，2025年PPI同比下降2.6%，降幅比上年扩大0.4个百分点。上半年，外需不足导致国际定价的商品价格下滑，并向国内传导，加之国内仍处于经济结构调整期，且上年同期基数逐步抬升，PPI同比降幅扩大；下半年，反内卷政策效果显现，国内市场竞争秩序持续优化，带动PPI降幅收窄。

　　2026年，随着“反内卷”政策的持续深入，加之新兴产业快速发展、消费潜力有效释放，PPI将进入回升周期，预计全年同比降幅收窄至0.5%左右，但转正尚需时日。