上证报中国证券网讯（刘禹希 记者 徐蔚）1月10日，在2026年中国首席经济学家论坛年会上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉表示，AI革命将进入以“算力渗透率”和构建产业生态为核心的下半场。他强调，决定竞争胜负的终极要素是电力（562350）与制造能力，中国凭借强大的制造业基础，正肩负起完成AI革命下半场历史使命的关键角色。
刘煜辉表示，这一轮AI革命分为上下两个半场。上半场核心是“算力的资本化”，各方投入巨资进行算力建设；而下半场的关键在于“算力的渗透率”。他认为，随着算力成本持续下降，生成式、内容型AI大模型将向物理AI、行动AI大模型转型，AI将与硬件实现深度、广泛的融合，即AI通过端侧与硬件结合，渗透到经济社会各领域，构建起完备的产业生态。
“这就如同高速公路（884154）建成后，下半场的核心是‘车流量’以及道路连接的产业生态。”刘煜辉以此比喻，认为AI革命下半场的使命在于构建能够使前期巨额资本投入形成良性经济闭环的完备产业生态，真正完成技术势能向商业价值的转化。他进一步强调，AI竞争的终极要素是电力（562350）与制造能力，这两者将成为决定各国在这场产业革命中成败的核心。
在谈到全球资产表现时，刘煜辉提出，过去一年黄金价格上涨70%，反映出全球资本对美元信用体系的深层担忧。他认为，美元至今未崩盘的重要原因在于美国推行“全面押注AI”战略，带动了以费城半导体（SOX）指数为核心的全球科技产业链景气周期（883436）。中国资产在此周期（883436）中也显著受益，两创指数上涨50%，光模块、PCB材料、液冷等配套产业链表现突出。
然而，刘煜辉认为，美国的“全面押注AI”战略正面临从上半场转向下半场的严峻考验。尽管美国在技术蓝图构想、顶尖设计方面领先，拥有能够描绘未来的科技“狂人”，但在将蓝图转化为现实、构建完整产业生态的落地能力上已显乏力。
刘煜辉详细阐述了中国完成AI下半场使命的独特优势。在软件生态层面，中国的开源大模型与基座模型正成为全球AI应用开发的重要选择。在硬件与融合层面，中国拥有强大制造能力，能够生产各类高性价比的硬件载体，从智能穿戴（885454）、电动车、无人机（885564）到未来的机器人。通过将AI生态嵌入这些端侧设备并销往全球，中国不仅能实现资本回流，更能持续收集场景数据，反哺AI系统进行深度挖掘，产出数字资产，数字资产进入金融系统后，进而开启新的信用扩张周期（883436）。这意味着中国已清晰勾勒出AI产业革命后端的完整实施框架。
面对未来，刘煜辉表示难以预测短期市场走势，但长期趋势“一定是东风压倒西风”。他建议以“贝叶斯”定理动态观察形势变化。
