高盛（GS）发布研报称，去年中国消费（883434）必需品行业呈现“上下半年分化”格局，5月18日发布的反贪腐政策成为关键分水岭。政策出台前，行业表现稳定，部分企业凭借产品周期（883436）、市占率提升或稳定股东回报实现增长，如农夫山泉（HK9633）(09633)、中宠股份（002891）(002891.SZ)、万洲国际（HK0288）(00288)、康师傅控股（HK0322）(00322)及百威亚太（HK1876）(01876)。

展望2026年，高盛（GS）认为行业复苏仍取决于再通胀进程及政策方向，扩大内需已成首要任务，聚焦三大主题：(1)筑底或转势;(2)渠道重组与自有品牌影响;(3)竞争动态与成本趋势。

该行认为行业有望在下半年筑底，尤其是烈酒、乳业（885462）的周期（883436）性复苏，以及啤酒（884189）、调味品和预制食品等即饮场景的增长，预计烈酒今年下半年逐步复苏，主要由于商务宴请及高端需求回暖，但上半年仍需处理渠道库存压力。乳业（885462）则受上游持续减产及政策支持影响，或于下半年实现供需再平衡。餐饮相关的品类(如啤酒（884189）、调味品及预制食品)将受益于低基数效应及周期（883436）复苏。

高盛（GS）指出，行业竞争加剧且分化显著。食品饮料行业竞争激烈，企业需加大促销及新产品推广力度;啤酒（884189）行业面临价格竞争加剧;而调味品及预制食品龙头企业的竞争环境相对有利。

高盛（GS）建议，在2026年上半年仍以增长股为主，下半年随筑底机会浮现，可逐步转向价值股。整体而言，高盛（GS）看好饮料行业的长期增长潜力，并对调味品、预制食品及乳业（885462）的复苏持更乐观态度。