昨日布油收于64.24美元/桶，美油收于59.2美元/桶，日内基本无波动。上方技术阻力位的突破失败，周一多头资金撤离较快。OPEC+维持2026年全球需求增长140万桶/日的预测不变。但其2025年累计增产达221万桶/日，是市场波动主因；现已决定2026年第一季度暂停进一步增产。非OPEC+国家2026年预计增产60万桶/日。

美国原油产量周环比下降5.8万桶/日至1375.3万桶/日，但活跃钻机数增加，产量韧性强。OPEC维持需求增长预测(2026年增140万桶/日)。IEA虽小幅上调需求预期，但同步下调2026年全球供应过剩预测至384万桶/日，仍相当于全球需求的近4%，处于市场预期上限。

美国商业原油库存周增339.1万桶至4.22亿桶；库欣库存大增74.5万桶(+3.26%)，持续施压近月合约。地缘溢价消退趋势确立，定价锚点重归基本面过剩。我们分析可能的情景：伊朗局势反复，油价宽幅震荡；或地缘挤出，宏观与过剩压力主导，油价逐步下探前低。

逢高空。盘面已确认地缘溢价消退，IEA的384万桶/日过剩压力是反弹上限，油累库及成品油消费（883434）疲弱将驱动价格重心下移。

上行风险：伊朗局势突发实质性供应中断；OPEC+意外深化减产。下行风险：宏观衰退信号加剧需求担忧；北海局部现货紧张快速缓解，加速价格回归。

作 者

张秀峰