地缘局势未突破，市场反应平淡。俄乌三方会谈于1月25日结束，未达成具体协议，但各方同意于2月1日继续谈判。美伊方面，美国航母打击群已抵达中东，但盘面对此无新增溢价。俄罗斯能源（850101）部提议提前解除汽油出口禁令，暗示其内部供应风险降低。
价格小幅回落，上行动能不足。1 月 26 日收盘，WTI 收跌0.72%报60.63 美元/桶；布伦特收跌0.44%报65.59美元/桶。上周因地缘消息引发的涨幅被部分回吐，高位阻力显著。
OPEC+增产路径明确，非OPEC+供应坚韧。俄罗斯汽油可能恢复出口，增加成品油市场压力。美洲等地非OPEC+国家产量持续增长。短期美国寒潮导致约25万桶/日产量损失，但预计影响短暂。
增长乏力，机构预期分歧大。核心矛盾在于IEA与OPEC的需求判断。IEA警告主要经济体需求疲软；OPEC则维持2025-2026年全球需求增长130万桶/日的预测，并认为经济稳健形成支撑。宏观层面，美国1月底政府停摆概率近80%，若发生将扰动经济数据并压制风险情绪。
处于累库周期（883436），结构承压。全球原油库存已处于四年高位。权威机构预测2026年上半年累库压力最大，一季度日均累库量可能达峰值。基本面压力正向期现结构传导，远期曲线有向深度Contango结构演变的趋势。
地缘溢价弱化，市场定价重心正重回基本面过剩逻辑。后期可能两种走向：一是地缘风险维持，油价震荡阴跌；二是地缘风险显著降温，油价开启流畅跌势。
逢高空，利用盘面对地缘消息的短暂冲高，在阻力位入场空。逻辑在于过剩压力为确定性背景，而当前所有地缘利多均呈现边际弱化或局势可控特征，无法扭转过剩趋势。上行风险集中于伊朗爆发军事冲突；下行风险集中于俄乌 和谈超预期达成或OPEC+意外宣布暂停增产。
