生意社01月30日讯

在“种植面积调减”的强烈政策预期推动下，国内棉价在过去两个月内经历了一轮显著上涨，1月行情触及阶段高点，创下近一年半来的新高。据生意社商品行情分析系统，截至1月30日3128B级皮棉现货价格在16197元/吨，较月初上涨4.16%。期货方面，截至1月30日郑棉主力合约结算价在14770元/吨，较月初上涨0.48%。

核心上涨驱动因素分析

本轮棉花期货上涨，是供需、成本和市场预期等多重因素叠加共振的结果。同时，市场对下年度种植面积缩减的预期等其他因素，也增强了市场对后市的看多情绪。

强烈的政策预期：2026年新疆棉花种植面积调减的政策预期是推动本轮行情的核心驱动力。据新疆棉花企业及相关部门透露，2026/27年度新疆棉花目标种植面积已明确划定为3600万亩，较2025年实际规模大幅缩减500-700万亩，压缩幅度超10%，这也是近年来新疆棉花种植规模最大力度的一次调控。

下游节前补库需求：虽然终端消费（883434）复苏平缓，但临近春节，部分纺织企业仍有一定的刚性补库需求，对棉价形成阶段性拉动。据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至2026年1月22日，全国新棉销售率为62.7%，同比提高24.1个百分点，较过去四年均值提高28.2个百分点。

棉价上行制约因素：

供应充足：随着新疆棉花加工进入尾声，供应端的压力逐步凸显，截至1月29日，2025年度全国棉花公证检验量为722.98万吨。

内外棉价差扩大：国内棉价大涨导致内外价差走扩至历史高位(约3200元/吨)，令进口棉纱极具价格优势，严重抑制国产棉需求。

产业链传导遇阻：近期棉花市场呈现“上游热、下游冷”的分化格局。虽然棉花价格走势较强，但下游需求持续遇冷，高价原料难以向棉纱、坯布环节顺畅传导。随着春节临近，沿海服装、印染（884130）、织造企业陆续减产放假，纱布采购自1月下旬起逐步走弱，棉纺（884128）厂原料补库意愿受抑。

下游需求疲软：目前纱厂开机率总体平稳，纺企以交付前期订单为主，新接单量下降，物流运力减少，下游备货收缩，市场整体趋淡。尽管纱厂利润空间仍受挤压，但纱线库存压力尚不明显，尚未对上游形成显著的负反馈压力。

国际棉价区间震荡

1月ICE期棉主力合约呈现明显的区间震荡格局，受宏观情绪与下游需求制约，上方存在明显阻力。1月来，ICE期棉在63-65美分之间震荡，需求未出现显著回暖，棉价预计仍将维持震荡筑底的格局。

美国农业部1月棉花供需预测报告中，全球产量下调7.62万吨。消费（883434）量上调6.53万吨，2025/26年度全球棉花期末库存下调32.66万吨。本次报告最显著的变化是调低了全球产量，这标志着全球供应扩张周期（883436）迎来拐点。为市场提供了强支撑，但需求端复苏缓慢，主要增量源于中国上调了10.9万吨的消费（883434）预估，但全球终端纺织消费（883434）依然疲软，抑制了棉价的上涨空间。

总结展望：当前供应宽松现实与下游需求变化形成博弈。2026年种植面积调整周期（883436）预期给予托底，但临近春节，下游补库需求减缓，棉价在创下阶段新高后年前或将转入震荡。关注新疆种植面积调减等政策的具体细则何时明确以及兑现程度，同时也需要关注年后下游纺织行业的实际订单和利润恢复情况。

【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

1、指定日期的结算价

2、指定周期的平均结算价

定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。