碳酸锂：动力电池需求预期有一定变化，碳酸锂重心下移。

基本面来看，部分锂盐厂后期有检修计划，2月供应量有所减少，下游排产下滑，主要受春节假期以及企业产线调整等因素影响，社会库存延续去库，碳酸锂基本面紧平衡格局维持。近期锂矿价格震荡下跌，主要跟随锂盐价格变化，矿贸由于资金压力出货意愿上升，贸易商远期精矿陆续到港，港口持续累库。但锂盐企业原料备库较多，库存处于相对充裕水平，采购策略以满足刚性生产需求为主，年前由于锂矿物流时间较长，锂盐厂补库提货陆续结束，成交活跃度较低，价格下跌后，锂盐厂对于远期产能的备货意愿有所提升，观察后续锂矿基差走势，部分持货商报价仍持续挺价。在下游正极材料环节，磷酸铁锂企业开工率依然维持高位，整体生产积极性未有明显变化，显示出较强的排产韧性。

从终端需求看，尽管碳酸锂价格波动较大，但受出口退税政策退坡窗口临近的驱动，动力及储能（885921）电芯厂商仍保持较为稳定的订单节奏，短期内未出现显著减量。然而，展望2月，市场预期趋于分化，储能（885921）领域需求表现稳健，新能源汽车（885431）终端销售受春节假期、传统淡季及部分车企促销透支等因素影响，预计环比走弱，或将拖累动力电池电芯订单。近期碳酸锂价格回调主要受宏观情绪影响。近期部分贵金属（881169）及有色金属（1B0819）价格波动较大，在整体市场情绪影响下，碳酸锂期货价格也呈现较大波动。当前碳酸锂市场仍处于去库态势。

供应方面，今年2月份，锂盐厂开始检修，产量有所下滑。截至2月6日当周，碳酸锂周度产量为20744吨，环比减少825吨；碳酸锂周度库存为105463吨，环比去库2019吨。需求端则持续呈现“淡季不淡”的特征，储能（885921）电池维持满产，动力电池受出口退税政策影响出现“抢出口”现象。随着价格持续下跌，下游通过期货点价买货的意愿也随之回暖，下游库存继续回升，现货成交较好。

数据显示，仅2月5日单天，样本贸易商合计成交7580吨，下游6860吨，贸易720吨，成交基差为LC2605-1500元/吨，点价成交价多为当天的跌停价。往后看，今年1月智利锂盐发运大幅增加，预计节后到达国内，对当前碳酸锂偏紧的供需格局有一定缓解，但2月份碳酸锂总体去库趋势不改，基本面偏强运行。

基本面上重点关注的几个方面有：江西锂矿复产延迟，宁德时代（300750）旗下枧下窝锂矿复产需完成"环评+矿权变更+安全许可+复产准备"等法定流程，最快需到2026年6月左右保守情况下可能延后至9月。且受复杂的环评审批流程，将影响枧下锂矿产能释放节奏。全球锂供应增量有限2026年全球碳酸锂产量预计增长约30万吨LCE。全球锂供应端扩张节奏明显放缓，预计2026年全球锂产能年均增速从2025年的19%降至17%。2026年1月新能源汽车（885431）市场遭遇"开门遇冷"，据乘联会数据，1月1日至11日，全国新能源（850101）乘用车（884099）零售量仅为11.7万辆同比暴跌38%，环比下降67%，零售渗透率从2025年12月的59.1%大幅回落至35.5%。

总体上看，2023-2024年资本开支削减导致2026-2027年新增产能有限，2026年碳酸锂的供应呈季度性不平衡。供应增量主要集中在下半年释放，而需求端储能（885921）需求预计全年保持强劲，导致上半年面临阶段性短缺，但短期受其它商品走弱及季节性需求弱势影响碳酸锂价格可能继续震荡整理。

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