我们对金融数据预测进行更新。

正文

1月信贷数据前瞻：我们预计1月新增人民币贷款约4.9万亿元，略低于去年同期的5.1万亿元，贷款余额增速6.2%，增速环比上月下降0.1ppt。结构上看，预计对公贷款同比多增，零售贷款继续同比少增。具体看：

1）对公贷款：我们预计年初“开门红”阶段大行投放节奏较快，“十五五”开局背景下，基建等重点领域信贷支持力度较强，带动对公贷款整体同比多增；政策性金融工具持续发力，政策行投放力度加大，1月PSL净投放1744亿元，显著高于去年同期零投放水平，对对公信贷形成支撑。

2）居民贷款：商品房成交仍偏弱，消费（883434）信贷有待复苏，居民加杠杆意愿不足，我们预计居民端信贷整体表现偏弱，继续呈现同比少增。

1月社融数据前瞻：我们预计1月新增社融约7.1万亿元，与去年同期基本持平；社融存量增速8.2%，增速环比上月下降0.1个百分点。结构上，预计人民币贷款同比少增，企业债与政府债同比多增。

1月货币数据前瞻：我们预计1月M2增速约9%，高于2025年12月的8.5%；M1增速约 4.5%，高于2025年12月的3.8%，股市活跃的背景下，居民存款有望进一步活化，非银存款也有望同比多增。

本文摘自2026年2月10日已经发布的《信贷“开门红”成色几何？——1月金融数据前瞻》，如需获取全文请联系中金银行团队或登录中金点睛

风险

关税政策不确定性，房地产（881153）和地方隐性债务风险。

图表：1月票据利率下行

图表：2025年12月大行信贷同比多增，中小银行同比少增

图表：1月商品房成交弱于去年同期

图表：草根景气度指标（1/2）

图表：草根景气度指标（2/2）