2025国内汽柴油价格重心下跌，期间阶段性反弹，但受供求关系利空驱动，汽柴油批发价格下滑为主，且刷新近两年最低点。原油成本下行仍是导致汽柴油价格下跌主要驱动因素，价格向下传导仍然较强，叠加替代资源规模不断扩大，以及成品油需求疲软等因素拖累，多重利空因素共振下跌，2025年汽柴油市场表现低迷，行业竞争以及内卷压力较大。
2025年，国内宏观经济稳中有进，但是对成品油市场需求提振有限，受原油成本下行拖累以及供需进一步宽松的利空冲击，国内汽柴油批发价格震荡下行为主，尽管期间因原油成本反弹以及阶段性补货支撑，5-6月期间汽柴油批发价格反弹，但是向上波动空间以及时间维度均有限，下游需求缺乏持续性支撑，围绕多重利空驱动因素的扰动，全年国内汽柴油批发价格整体走势以下行为主。
国内汽柴油价格波动趋势性以及波动特点分析
2025年国内92#汽油年度均价在7819.6元/吨，相比去年下滑530.64元或是6.35%。其中汽油92#期初均价是8086.04元/吨，期末均价是7218.58元/吨，最低均价是7137.71元/吨出现在11月初，最高均价是9104.24元/吨，出现1月上旬。2025年国内0#柴油年度均价是6746.65元/吨，相比去年下滑463.1元或是6.42%。其中柴油0#期初均价是6908.91元/吨，期末均价是6177.85元/吨，最低均价是6177.85元/吨出现在12月底，最高均价是7517.83元/吨，出现在1月上旬。
如下图所示，通过汽柴油年度价格走势观察，汽柴油批发价格期末价格相比期初价格均出现下移，且刷新近两年低点。从触底的不同时间节点分析看，汽油价格在11月初触底，因船运逢低补货增多以及汽油调和成本上涨提振，叠加汽油利润跌至一定低点，炼厂推涨气氛增强，汽油价格呈现偏强波动走势，但是整体涨幅有限。汽油消费（883434）缺乏实质性改善，公众自驾出行范围有限，且新能源（850101）出行占比提升，终端加油站采购频次较低，维持合理低位库存为主，单次备货采购时间较短。柴油价格在12月底触底且目前仍未止跌，四季度柴油下行趋势较为明显，冬季户外工矿基建、水利（885572）以及建筑业等终端单位用油需求量下降，物流仓储邮政行业需求趋稳放缓，此前柴油供需错配导致部分地区资源偏紧的局面得到缓解后，柴油供需前景走弱导致柴油盘面表现持续疲软。
从汽柴油价格录得年内高点的时间节点分析看，价格高点均出现在1月上旬，均创下年内最大单日涨幅，单日累计涨幅在450-550元/吨，汽油市场获得了较为明显的涨幅，柴油市场随行就市跟涨，尽管上涨空间相对有限，但是仍出现逆季节性波动，引发下游的提前恐慌补货。通过对此前价格波动因素的梳理看，此次单日汽柴油市场涨幅较大，并非由供需基本面决定，更多的是反弹预期以及其他原料消息面的支撑，利好集中释放扩大了推涨的积极性，因为在此前持续承压的基本面以及利润低迷的情况下，推涨情绪的释放占据主导。
国际原油成本下滑 炼油利润边际改善
如上图所示，2025年国际原油价格中枢进一步下跌，全球供应过剩预期持续施压油价，加征贸易关税导致的石油需求放缓，以及降息预期带来的消费（883434）提振等因素相互交织，宏观情绪变化加剧了油价波动。尽管期间地缘风险溢价推动原油价格上涨，但是地缘局势不断变化导致供应前景充满不确定性。由于石油需求疲软未改，原油整体上涨压力位较大，空头因素占优的影响下，国际原油整体呈现宽幅震荡下行的态势。2025年国际原油WTI年度均价在64.79美元/桶同比下跌14.48%，布伦特原油年度均价在68.17美元/桶同比下跌14.64%。
国际原油成本下跌，炼油裂解成本随之下降，但下游综合产品收入降幅不及原油成本波动，通过对油价传导分析看，山东地炼综合炼油理论利润修复性改善。据卓创数据统计， 2025年山东地炼综合炼油利润持续处于正值波动区间，相比2024年呈现出差异化表现。但由于主要裂解产品汽柴油产品收入下滑为主，炼油利润仍处于偏低位运行阶段，行业利润率仍然偏低。2025年山东地炼综合炼油利润年度均值在260.1元/吨，折算平均炼油利润率在4.15%，受到加工成本以及采购成本的影响，独立炼厂综合毛利表现仍然不高。
批零价差方面，2025年全年成品油零售调价一共经历25轮调价窗口期，其中累计7次上调，12次下调，6轮搁浅，涨跌互抵后汽油吨价累计下调915元，折合92#升价在0.72元，95#升价在0.76元；柴油吨价累计下调880元，折合0#升价在0.75元。汽油92#主流升价重回6元时代，消费（883434）者出行成本下降，但是日常自驾出行范围仍然有限，节假日出行对汽油消费（883434）提振逐步转弱。受汽柴油零售价格下调的影响，国内汽柴油批零价差下滑，终端零售行业利润萎缩。2025年1-12月中国主营92#汽油批零价差年度均值为1624元/吨，同比下跌213元/吨，跌幅为11.61%，0#柴油批零价差年度均值为1150元/吨，同比下跌219元/吨，降幅为16%。
供需端双弱运行 但供应仍然大于需求
中国炼油产能增速放缓，但是炼油规模仍然较大。尽管成品油收率下降导致成品油产量下滑，但是成品油供应端较为充足，供应持续大于需求。2025年中国主营炼厂平均开工负荷在一、二季度处在相对低点，而三、四季度则上涨明显，年度平均开工负荷上涨，但是2025年山东独立炼厂一次常减压平均开工负荷均有下滑。综合影响下，2025年中国成品油产量整体呈现出下降趋势，但是考虑到炼油规模较大，汽柴油国内供应量仍然大于需求。
成品油消费（883434）方面，公众出行电动化普及率不断提高，汽油消费（883434）量同比下滑幅度较大，柴油需求相关行业基建投资继续走弱，尽管国家“两重”建设持续推进，但是考虑到新增专项债形成的实物量有限，基建投资阶段性承压运行。第二产业采矿业投资企稳，但制造业同比继续下滑，工矿和建筑等行业对柴油消费（883434）的拉动作用转弱。PMI制造业景气水平持续弱于季节性水平，位于荣枯线下方运行，对柴油消费（883434）带来利空。根据卓创资讯（301299）数据统计，2025年中国汽油消费（883434）量同比或下降10.3%，降幅进一步扩大，中国柴油消费（883434）量为同比将下降4.01%，同比降幅小幅收窄。
