近期，海昇药业(920656)发布2025年年度业绩快报显示，公司2025年全年业绩实现稳健高增，全年营收2.21亿元，同比增长32.72%；归母净利润6947.33万元，同比增长36.89%；扣非归母净利润6255.08万元，同比增长43.68%，盈利增速显著快于营收。报告期末，公司总资产预计为72,776.54万元，同比增长3.49%；归属于上市公司股东的所有者权益预计为70,346.09万元，同比增长7.79%。

海昇药业主要从事兽药原料药（884143）、医药原料药（884143）及中间体的研发、生产和销售。公司自设立以来，逐步成长为以抗微生物和抗寄生虫为核心的兽药原料药（884143）、以解热镇痛和抗菌为核心的医药原料药（884143）的生产企业，形成了兽药原料药（884143）和医药原料药（884143）同步发展的优势。

公司是行业内磺胺类原料药（884143）及中间体产业链最长、品种最全、最具竞争力的企业之一，自主掌握通过基础化工（850102）原料制成磺胺类原料药（884143）及中间体产业链主要产品的合成技术。

江海证券点评公司业绩认为，海昇药业业绩符合预期，盈利质量持续优化。研报认为，海昇药业磺胺类原料药（884143）放量驱动盈利质量优化，核心驱动因素在于下游养殖行业景气度回升，叠加募投项目产能释放，磺胺类原料药（884143）销售收入约1.5亿元，同比大增约50%，成为业绩增长的核心引擎。同时，公司财务结构保持稳健，总资产7.28亿元，归母所有者权益7.03亿元，资产负债率处于低位，偿债能力充足；加权平均净资产收益率(扣非前)提升至10.27%，盈利能力进一步增强。u

近年来，随着居民生活水平不断提高，国家越发重视人民的生命安全、食品安全（885406）、倡导科学饲养，我国政府出台了一系列相关政策以支持兽药和医药产业发展。受益于国家政策及行业自身发展，公司所处行业快速发展。对于全球兽药市场，受到发展中国家牲畜数量和产量增长的推动，以及人畜共患和慢性疾病的流行率不断上升，肉类消费（883434）不断增长，加之对食源性疾病的认识不断提高的影响，兽药市场规模不断增长。

根据GrandViewResearch的研究显示，2022年全球兽药市场规模约为445.90亿美元，预计到2030年兽药行业的全球市场规模预计将达到约837.64亿美元，年复合增长率为8.2%。根据中研网发布的《2022-2027年兽药产业深度调研及未来发展趋势预测报告》，预计到2027年兽药行业的国内市场规模预计将达到1,395.72亿元，年复合增长率为12.56%。

研报指出，随着行业+产能双轮驱动，公司长期增长确定性较强。从增长逻辑看，公司业绩增长具备坚实的行业与产能基础：养殖行业景气度回升带动兽用抗菌药需求回暖，而募投项目产能释放则有效匹配了市场需求，实现了“量价齐升”的良性循环。尽管由于股本扩张导致每股净资产同比下降13.85%至7.03元，但这也为公司后续产能布局与市场拓展提供了资本支撑。

整体来看，江海证券认为公司在核心产品放量、盈利效率提升的双重驱动下，业绩增长的确定性与可持续性较强，后续若养殖行业景气度持续，公司有望延续增长趋势。此外，公司凭借全产业链和原料药（884143）产能扩张、非磺胺类产品的多元化布局、宠物药等新兴市场开拓，及持续获得国际认证带来的市场准入优势，随着下游养殖业（881102）景气度的提升，公司业绩将持续改善。