正文
2月信贷数据前瞻：我们预计2月新增人民币贷款约1万亿元，和去年同期基本持平。贷款余额增速6.1%，增速环比上月持平；结构上看，预计对公贷款同比多增，零售贷款同比少增。具体看：
对公贷款：我们预计对公贷款同比多增，与节前企业经营性开支增加有关。票据利率上行，表现好于去年同期，可能表明对公贷款景气度环比略有改善。
居民贷款：2月商品房成交有所回暖，我们预计对零售信贷形成一定支撑，但消费（883434）信贷有待复苏，居民加杠杆意愿不足。我们预计居民端信贷整体表现弱于对公，继续呈现同比少增。
2月社融数据前瞻：我们预计2月新增社融约2.1万亿元，低于去年同期的2.2万亿元；社融存量增速8.1%，增速环比上月下降0.1个百分点；其中政府债和企业债同比少增，社融口径人民币贷款同比多增。
2月货币数据前瞻：我们预计2月M2同比增速约8.5%，M1同比增速约4.5%，较1月小幅下行，主要受到春节错期因素干扰。
风险
房地产（881153）和地方隐性债务风险。
图表：2月票据利率上行
图表：2026年1月大行及中小银行信贷均同比少增
图表：2月商品房成交略有回暖
图表：草根景气度指标（1/2）
图表：草根景气度指标（2/2）
