安联投资公募市场首席投资总监Michael Krautzberger预期美联储将于3月17日至18日的会议上维持利率不变，但少数委员可能倾向减息。虽然议息结果或与市场定价及普遍预期一致，市场焦点将转向通胀与就业数据之间持续出现的落差，以及中东冲突可能带来的外溢风险。

联邦公开市场委员会(FOMC)在1月会议上的立场温和偏鹰，已为政策定下更审慎的基调。会议纪录显示，多数委员认为通胀持续高于目标水平存在显著风险，部分成员更支持利率决策应具备“双向性”，而非只强调减息的可能性。

2月的就业数据逊于预期，即使其他指标如消费（883434）物价指数(CPI)看似较为温和，但美联储偏好的通胀指标，即是核心个人消费（883434）支出(PCE)物价指数，却仍然徘徊在3%水平，未见显著回落。中东冲突为经济前景增添额外风险。若冲突持续，所衍生的滞胀压力或会令美联储更难“淡化”供应面冲击的短期影响。从历史经验看，除非经济衰退风险显著上升，否则在油价大幅飙升并且通胀持续高企的环境下，美联储甚少出现放宽货币政策的先例。

最新的经济与利率预测很可能会反映上述不确定性。该行预期美联储会适度下调其12月的“金发姑娘”式的乐观情景，即强劲增长、劳动市场改善及通胀持续回落并行的组合。虽然今年与明年各减息一次的“中位数”预期将维持不变，但预测分布或会向“减息幅度较小”的方向倾斜。

总体而言，预期鲍威尔将重申美联储的观望取态，指出短期政策前景能见度仍偏低，但对人工智能（885728）与生产力提升所带来的中期供应面改善保持审慎乐观。安联投资的基本情景仍然预期，候任主席Kevin Warsh将于今年下半年实施最后一次减息；然而，除非经济或劳动市场出现更明显的放缓迹象，货币政策倾向不再进一步宽松。在这背景下，现阶段维持对美国国债短仓的立场，并继续看好美国七年期与三十年期国债利率曲线趋陡的配置。