安联投资多元资产首席投资总监Gregor M.A.Hirt预期日本央行在3月会议上将按兵不动，不会作出重大调整。虽然支撑政策正常化及进一步加息的基本理据依然稳固，但考虑到尚待公布的数据及不断变化的地缘政治风险，日本央行在本次会议上或会采取观望态度。

核心问题在于央行行长植田和男会否在记者会上就4月加息提供指引。近期言论似乎显示，日本当局对此举的信心正在增加，特别是考虑到日元疲弱，美元兑日元正再次测试160的心理关口。为免日元进一步走软，日本央行或需提前加息以稳定汇价。然而，两大障碍或令当局犹豫不决。

首先是地缘政治风险。伊朗相关的冲突带来实质的滞胀风险：能源（850101）价格大幅上升可能拖累经济增长和实质收入，令日本央行警惕在增长放缓之际收紧政策。因此，市场将特别关注日本央行在潜在能源（850101）冲击下，如何权衡通胀与经济增长的取态。其次，3月份仍有重要数据尚待公布。“春斗”薪酬谈判的最终结果，以及日本企业在新财政年度作出的关键价格调整情况，尚未完全明朗。由于日本央行在4月会议时可能已对这些数据有足够把握，因此或不愿在3月过早提供明确指引。

因此，预期日本央行将保留政策弹性。植田和男或能通过保留4月加息的可能性，并辅以鹰派言论来支持日元。但他亦可能同时强调政策将视数据表现而定，以便在外部冲击出现时仍有退路。

在此环境下，安联投资维持对日股前景的乐观看法。虽然日股亦受中东局势升级风险影响，但其结构性驱动因素依然稳固。对于日元，该行持中性立场。目前，能源（850101）价格上涨带来的短期阻力正对日元构成压力，并利好美元。尽管有充分理据支持日元中期走强，但在短期因素消散之前，策略上倾向暂时观望。最后，继续维持长期以来看淡日本国债的观点。尽管市场已消化未来多次加息的预期，且高市早苗出任首相的消息亦已反映在价格中，但能源（850101）价格上升带来的通胀上行风险，以及政府财政政策仍待明朗，令目前仍不考虑调整低配立场。