近日，青岛青铁科欣创业投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“青铁科欣基金”）在山东自贸区青岛片区完成注册。

这支规模5000万元的创投（885413）基金虽体量不大，却因“民营基建龙头+多级国资平台”的特殊组合，成为区域产融合作的最新看点，更折射出传统产业转型与区域新兴产业培育的双向逻辑。

齐鲁财研社第1220期

民企与国资的双向选择

从股权结构来看，青铁科欣基金的组成呈现出清晰的“优势互补”特征。

作为第一大股东的山东科达集团有限公司（下称“科达集团”）出资占比63%，是基金的主要出资方；青岛青发金隆投资有限公司（下称“青发金隆”）、青岛青铁产业投资有限公司（下称“青铁产投”）两家国资平台合计持股34.8%；青岛地铁私募基金管理有限公司（下称“地铁基金”）与青岛科欣投资有限公司共同担任执行事务合伙人。

这种架构既不是传统的国资主导型基金，也不是完全市场化的民营基金，其本质是“资源+资本+能力”的组合匹配。

对于科达集团而言，此次合作是其转型战略的关键一步。

近年来，传统基建行（601939）业增长放缓。作为山东民营基建领域的龙头企业，科达集团明确提出向“科技型集团”转型，先后布局生物化工（850102）、新能源（850101）等赛道，但跨界布局的产业资源短板明显。

青岛地铁集团作为轨道交通领域的国资龙头，拥有丰富的应用场景、产业资源和政策协调能力，恰好能弥补科达集团在新兴产业领域的资源缺口。

事实上，早在2025年9月，科达集团就与青岛地铁集团的全资子公司——青岛地空产融发展有限公司（下称“地空产融”）达成战略合作协议，设立规模达10亿元的产业创投（885413）基金，计划通过“国资引领+社会参与”的方式助力传统产业转型升级与新兴产业孵化培育。

对青岛国资体系而言，引入科达集团作为核心LP则是市场化改革的一次尝试。

三家国资背景的参与方中，青发金隆代表青岛自贸片区管委会，青铁产投和地铁基金则隶属于青岛市国资委，各自承载着区域产业培育和国企主业延伸的目标。

引入民营企业作为大比例出资人，既能放大财政资金的杠杆效应，也能借助科达集团在工程落地、产业运营方面的经验，避免创投（885413）项目“重技术、轻落地”的问题，让创新成果更快转化为实际产能。

产业协同的双重价值

青铁科欣基金的成立有着清晰的产业协同逻辑，并非简单的财务投资组合，其价值体现在“产业赋能”和“区域发展”两个层面。

首先，从产业协同维度看，青铁科欣基金的投资方向与合作方主业高度契合。

值得关注的是，此前科达集团与地空产融共同构建的10亿元基金框架中，明确将低空经济（886067）、轨道交通、半导体（881121）等领域作为核心投向。本次落地的青铁科欣基金作为首期基金，大概率将延续这一投资逻辑。

对青岛地铁来说，青铁科欣基金投资的轨道交通技术、低空出行相关项目，可以直接对接青岛地铁的建设场景，从源头培育产业链上下游供应商，降低主业采购成本，形成“投资－应用－迭代”的正向循环。

对科达集团来说，被投企业的新技术、新产品可以优先应用于其遍布全国的基建项目，同时也能借助投资提前布局新能源（850101）、低空经济（886067）等新赛道，为转型寻找第二增长曲线。

其次，从区域发展维度看，青铁科欣基金的落地是青岛“产业链招商”模式的新实践。

作为山东自贸区青岛片区的注册企业，青铁科欣基金投资的优质项目有望优先落地青岛，这既符合青岛自贸片区新兴产业培育的目标，也能借助科达集团的全国项目网络，将青岛的科创成果推广到全国市场。

这种“基金带项目、项目带产业”的模式，相比传统的土地、税收优惠招商，更具精准性和持续性，能够快速集聚产业链上下游企业，助力青岛轨道交通、通用航空等千亿级产业集群建设。

模式可行性仍有待验证

然而，作为“民企出资+国资引导”模式的新尝试，青铁科欣基金的实际运作效果如何，仍需持续观察。

一般来说，民营资本追求短期财务回报，国资背景出资方则更看重产业带动效应和合规性。两种诉求如何在投资决策中实现平衡，将直接影响青铁科欣基金的投资效率和方向。

如何建立既符合国资监管要求，又适应创投（885413）行业决策节奏的机制，是青铁科欣基金运营方需要解决的首要问题。

此外还要注意的是，青铁科欣基金的核心竞争力不仅在于资金，更在于股东方的资源整合能力。

能否真正将青岛地铁集团的场景资源、科达集团的产业落地能力注入被投企业，而不是只停留在“财务投资”层面，将决定青铁科欣基金的最终收益和产业价值。